أشارت إيزابيل شنابل، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إلى دعمها لتوقعات بأن التعديل القادم في أسعار الفائدة للبنك سيكون بالزيادة. وأوضحت أنه في حال عدم وجود اضطرابات غير متوقعة، فإنها ترى أن الأسعار الحالية مناسبة، وذكرت أن الاقتصاد يُظهر مرونة.
في وقت إعداد التقرير، ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 0.17% ليصل إلى 1.1665، مما يعكس ردود فعل السوق.
دور البنك المركزي الأوروبي
يقع مقر البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت بألمانيا، ويعمل كالبنك الاحتياطي لمنطقة اليورو، حيث يدير السياسة النقدية ويحدد أسعار الفائدة للحفاظ على استقرار الأسعار حول هدف تضخم بنسبة 2%. تتخذ قرارات البنك من قبل المجلس الحاكم للبنك، وتشمل رفع أو خفض الأسعار، مما يؤثر على قوة اليورو.
يشمل التيسير الكمي قيام البنك المركزي الأوروبي بشراء الأصول بالأموال المطبوعة لتحفيز الاقتصاد، مما يؤدي عادةً إلى إضعاف اليورو. يستخدم التيسير الكمي عندما لا يؤدي خفض الأسعار وحده إلى استقرار الأسعار، كما شهدنا خلال الأزمات السابقة.
التشديد الكمي يعكس تدابير التيسير الكمي عند تعافي الاقتصاد، حيث يتوقف عن شراء السندات ولا يعيد استثمار المدفوعات المستحقة، مما يؤدي إلى تقوية اليورو عادةً. تأتي هذه العملية عقب ارتفاع التضخم بعد التحسن الاقتصادي.
المؤشرات الاقتصادية الحالية
نجحت زيادات البنك المركزي الأوروبي في معدلات الفائدة في إعادة التضخم نحو هدفه، حيث أظهرت بيانات مؤشّر هارمونيك لأسعار المستهلك في منطقة اليورو في نوفمبر 2025 قراءة بلغت 2.3%. تم تحقيق ذلك من خلال رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى مستواه الحالي البالغ 3.25%، حيث بقي عند هذا المستوى لمدة الستة أشهر الماضية. يبدو أن المعركة ضد التضخم المرتفع التي سادت في السنوات الأخيرة قد انتهت.
ومع ذلك، فإن تلك المرونة الاقتصادية التي أُشير إليها في الماضي تُختبر الآن، حيث بدأت أسعار الفائدة المقيّدة بالتأثير. أظهرت الأرقام الأخيرة من يوروستات أن اقتصاد منطقة اليورو نما بنسبة 0.1% فقط في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤكد التباطؤ الكبير. أصبح هذا النمو البطيء هو التركيز الأساسي في السوق الآن، بدلاً من مخاوف التضخم.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، تغيرت اللعبة تمامًا من وضعيات الزيادة إلى استباق توقيت وسرعة التخفيضات المستقبلية في الأسعار. نشهد زيادة في النشاط في الخيارات على عقود اليورايبور، حيث لم يعد النقاش حول *إذا* كان البنك المركزي الأوروبي سيخفض الأسعار، بل *متى* سيبدأ ذلك في 2026. وهذا يشير إلى أن التوجه نحو أسعار منخفضة ومنحنى عائد أكثر انحدارًا هو الخطوة الاستراتيجية الأنسب الآن.
وبالتالي، قد تلاشى الدعم الذي دفع باليورو إلى مستواه الحالي البالغ حوالي 1.2050 مقابل الدولار. ومع إظهار الاقتصاد الأمريكي لنمو أكثر قوة، فإن التباين في السياسة النقدية من المتوقع أن يكون لصالح الدولار في الأشهر المقبلة. لذلك، فإن استخدام الخيارات على العملات للتحوط ضد أو المضاربة على انخفاض قيمة اليورو مقابل الدولار هو أمر يجب مراعاته في الأسابيع المقبلة.
