قدم صانع السياسة في البنك المركزي الأوروبي، أولي رين، تصريحًا بأن التوقعات الأخيرة تشير إلى أن التضخم سيظل قليلاً تحت نسبة 2%. هذا الاستقرار يتماشى مع هدف البنك، مما يساعد على تحسين الدخل الحقيقي في أوروبا.
كما حث رين قادة الاتحاد الأوروبي على معالجة الخطة المتوقفة لتقديم “قرض إصلاح” لأوكرانيا باستخدام الأصول الروسية المجمدة، معتبرًا ذلك أمرًا حيويًا لدعم أوروبا لأوكرانيا.
استجابة العملة
بعد هذه التصريحات، حافظ زوج العملة اليورو/الدولار الأمريكي على استقراره بالقرب من 1.1650، مُظهرًا زيادة بنسبة 0.07% لليوم.
يقع مقر البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت، ويتولى تحديد السياسة النقدية لمنطقة اليورو مع التركيز على المحافظة على التضخم حول نسبة 2%. ويفعل ذلك بشكل أساسي من خلال ضبط أسعار الفائدة، مما يؤثر على قوة اليورو.
يشمل التسهيل الكمي شراء البنك المركزي الأوروبي للسندات من أجل ضخ السيولة، مما يؤدي عادة إلى إضعاف اليورو. يُستخدم هذا عندما يكون تقليل أسعار الفائدة غير كافٍ لتحقيق الاستقرار السعري.
التشديد الكمي هو العكس، حيث يتم وقف شراء السندات استجابة للتضخم المتصاعد أثناء التعافي، وغالبًا ما يعزز من قوة اليورو.
التطلعات بشأن التضخم وأسعار الفائدة
مع توقع التضخم للبقاء قليلاً تحت هدف 2%، يشير البنك المركزي الأوروبي إلى مسار سياسة مستقر ويمكن التنبؤ به. يشير ذلك إلى أن البنك المركزي الأوروبي ليس لديه سبب كبير للنظر في رفع أسعار الفائدة في المستقبل القريب. بالنسبة للمتداولين في المشتقات المالية، يقلل ذلك من احتمالية المفاجآت المتشددة من فرانكفورت.
يدعم هذه النظرة الأرقام الأخيرة من يوروستات، التي أظهرت مؤشر أسعار المستهلكين المنسق لمنطقة اليورو عند 1.9% في نوفمبر 2025. وقد شهدنا تباطؤًا كبيرًا من أعلى المستويات التي حققت على مدى عقود في عامي 2022 و2023. تعزز هذه البيانات الرؤية بأن البنك المركزي الأوروبي قد نجح في إدارة ذروة التضخم.
وبالتالي، يتوجب تخفيف التوقعات بشأن عمليات رفع أسعار الفائدة المستقبلية، مما يُرسي مشتقات أسعار الفائدة قصيرة المدى. نشهد الآن أن أسواق العقود المستقبلية لأسعار الفائدة تُزيد من احتمال خفض سعر الفائدة بحلول منتصف 2026 مقارنة برفعه. يقدم هذا الاستقرار جاذبية أكبر للمراكز الطويلة في المشتقات ذات الدخل الثابت، مثل عقود يورو-بوند المستقبلية.
تضع التعليقات سقفًا على مدى ارتفاع اليورو المحتمل، خصوصًا مع استقراره الحالي حول 1.1650. بنك مركزي أوروبي متساهل، مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المحتمل أن يعتمد أكثر على البيانات، يحد من حالة قوة اليورو الكبيرة من هنا. يشير ذلك إلى أن شراء خيارات استدعاء اليورو/الدولار الأمريكي بأسعار إضراب أعلى بكثير من المستويات الحالية يحمل مخاطر متزايدة.
مع أن سياسة البنك المركزي أصبحت أكثر قابلية للتنبؤ، يمكننا توقع تراجع التقلب الضمني على الأصول المتعلقة باليورو. يقلل التقلب المنخفض من تكلفة الخيارات، مما يجعل إنشاء مراكز التحوط أرخص. قد يُفضل هذا البيئة أيضًا الاستراتيجيات التي تربح من الحركة الجانبية، مثل بيع الأشرطة القصيرة الأجل على يورو/دولار.
الآن ونتأمل الماضي، نتذكر دورة التشديد القوية التي بدأت في عام 2022 للسيطرة على التضخم. البيئة الحالية تمثل تباينًا شديدًا، حيث تتحول بوضوح تركيز البنك المركزي من مكافحة التضخم إلى الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي. يشير هذا التحول إلى أن السياسة ستظل على الأرجح تيسيرية في المستقبل المنظور.
