شهدت أسعار الذهب تقلبات يوم الجمعة، حيث انخفضت من مستوياتها المرتفعة الأولية مع ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي بعد صدور بيانات إنفاق الاستهلاك الشخصي الأمريكية المستقرة. يظل الذهب في نفس النطاق التداولي الذي شهده الأسبوع طوال الوقت، حيث يوفر التوقع المتشائم للاحتياطي الفيدرالي بيئة داعمة بالرغم من الانخفاض المؤقت.
ارتفع الدولار الأمريكي بعد أن أظهر تقرير الإنفاق الاستهلاكي الشخصي لشهر سبتمبر عدم وجود مفاجآت. سجل معدل الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي، وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم، زيادة بنسبة 0.2% على أساس شهري، بينما تباطأ المعدل السنوي إلى 2.8%. بقي الإنفاق الاستهلاكي العام عند 0.3% على أساس شهري، متماشيًا مع التوقعات، بينما سجل على أساس سنوي 2.8%، وهو ما يزيد قليلاً عن الـ 2.7% المسجلة في أغسطس.
تُظهر بيانات العمالة أن تغير التوظيف في منظمة ADP انخفض بمقدار 32,000 في نوفمبر، مما لم يلب توقعًا لارتفاع. تراجعت تسريحات وظائف تشالنجر إلى 71.3 ألف، بينما انخفضت مطالبات البطالة الأولية إلى 191 ألف، وهو أقل من المتوقع. تعد بيانات الوظائف غير الزراعية وبيانات فرص العمل JOLTS القادمة من بين المؤشرات القليلة المتبقية قبل اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.
يظل الذهب ملاذًا آمنًا مرغوبًا فيه وسط التوترات المحيطة بروسيا وأوكرانيا. يشير التحليل الفني إلى أن سعر الذهب يجب أن يتجاوز $4,250 لجذب مزيد من المشترين. يظل الاتجاه الصعودي الأوسع مستمرًا، مع إشارة الاختراق فوق هذا المستوى إلى إمكانات ارتفاع نحو $4,300 وما فوق.
اعتبارًا من 6 ديسمبر 2025، نرى تداول الذهب مستقرًا بالقرب من $4,215، مدفوعًا بارتفاع الدولار الأمريكي. يحدث هذا التحرك في السعر رغم أن السوق يتوقع بشدة تخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. المفتاح بالنسبة لنا هو الاستعداد للتقلبات المصاحبة لقرار السياسة في 10 ديسمبر.
أظهر التقرير الأخير لإنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) أن التضخم الأساسي تمسك بمستوى 2.8%، وهو مستوى استمر ملاحظته معظم العام. هذا هو انخفاض كبير من الذروات التي شهدناها في عام 2022، لكنه لا يزال لم يعد بشكل حاسم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. فالقراءة الثابتة للتضخم لا تفعل الكثير لتثبيط إيمان السوق بتخفيض قريب في معدل الفائدة.
تبلغ احتمالية تخفيض معدل الفائدة بواقع 25 نقطة أساس في اجتماع الأسبوع المقبل ما يقرب من 87%. يأتي هذا كمؤشر على الاتجاه الأوسع للتسهيل النقدي الذي شهدناه لمعظم عام 2025 مع تباطؤ الاقتصاد. بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه الاحتمالية العالية إلى أن المواقف الطويلة عبر خيارات الشراء قد تكون مواتية، مع توقع ارتفاع الذهب إذا ما لبى الاحتياطي الفيدرالي هذه التوقعات المتشائمة.
لكن ينبغي علينا التعامل مع هذا بحذر بسبب الإشارات المحيرة من سوق العمل. الانخفاض الحاد في تقرير توظيف منظمة ADP لشهر نوفمبر يتعارض مع بيانات مطالبات البطالة الأقوى. من الأهمية بمكان أن التقرير الرسمي للوظائف لشهري أكتوبر ونوفمبر لن يُصدر حتى 16 ديسمبر، بعد أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي قراره بالفعل.
يخلق هذا التوقيت خطرًا كبيرًا، كما أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ قراره بناءً على معلومات غير مكتملة عن العمالة. ينبغي علينا النظر في استخدام استراتيجيات الخيارات مثل شراء المكالمات، للحد من مخاطر الجانب السلبي في حالة تقديم الاحتياطي الفيدرالي مفاجأة بموقف متشدد. يعتبر الكسر فوق مستوى المقاومة البالغ $4,250 ما بعد الاجتماع بمثابة إشارة لعودة الزخم الصعودي.
لا تزال البيئة الأوسع تدعم الذهب، مما يوفر شبكة أمان للأسعار. فالضبابية الجيوسياسية المستمرة نتيجة توقف محادثات السلام واستمرار الشراء العدواني من البنوك المركزية، وهي ظاهرة تسارعت في 2022 و2023، تؤسس لمستوى دعم قوي. هذه العوامل تشير إلى أن أي انخفاضات نحو مستوى الدعم $4,160 تشكل فرص شراء محتملة.
