ارتفعت احتياطيات العملة الأجنبية في سويسرا من 725 مليار إلى 727 مليار في نوفمبر. تشير هذه الزيادة إلى تحول في الاستقرار المالي للبلاد ونهجها في إدارة العملات الأجنبية.
قد يعكس نمو الاحتياطيات جهودًا لإدارة تقلبات العملة والظروف الاقتصادية، وهو أمر حيوي للحفاظ على قيمة الفرنك السويسري وتشكيل السياسة النقدية. تعتبر هذه الزيادات بشكل عام مؤشراً على الصحة الاقتصادية القوية للبلاد.
استراتيجيات البنك الوطني السويسري
قد تفسر استراتيجيات البنك الوطني السويسري في استقرار الفرنك هذه الزيادة، خاصة في ظل تقلبات السوق العالمية والتحولات الاقتصادية. ومن المحتمل أن يتم متابعة هذا التطور عن كثب نظرًا لتأثيره المحتمل على تقييمات العملة والتصورات الاقتصادية المتعلقة بسويسرا.
الارتفاع الأخير في احتياطيات العملة الأجنبية السويسرية إلى 727 مليار فرنك هو زيادة طفيفة، لكنه يشير إلى استمرار وجود البنك الوطني السويسري (SNB) في السوق. نرى أن هذا ليس تحولا سياسيا كبيرا، بل هو جهد خفي لإدارة قيمة الفرنك. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن البنك السويسري المركزي يعمل بنشاط لمنع الفرنك من الارتفاع بشكل كبير، لا سيما في ظل استمرار حالات عدم اليقين العالمية.
تأتي هذه الخطوة في وقت لا يزال فيه التضخم في سويسرا منخفضًا، حيث بلغ مؤخرًا 1.1% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من معدلات شركائها التجاريين. ومع معدل السياسة النقدية للبنك الوطني السويسري عند 1.25% ومعدل البنك المركزي الأوروبي عند 2.50%، ينبغي أن يؤدي اختلاف أسعار الفائدة إلى إضعاف الفرنك بشكل طبيعي. إن حقيقة أن الاحتياطيات لا تزال ترتفع قليلاً تشير إلى أن البنك السويسري المركزي يبيع الفرنكات لمواجهة الطلب المتزايد على الملاذات الآمنة والحفاظ على هذا التوازن.
استراتيجية العملة وإدارة المخاطر
في الأسابيع المقبلة، تشير هذه التطورات إلى استراتيجية لبيع التقلبات في أزواج العملات مثل EUR/CHF. من المحتمل أن يعمل إدارة البنك السويسري المركزي الهادئة على إبقاء الفرنك ضمن نطاق مستقر نسبياً، مما يجعل استراتيجيات الخيارات مثل “الستردل” القصيرة ممكنة الربح. نعتقد أن التقلب الضمني في مشتقات الفرنك قد يكون مبالغًا فيه بالنسبة للتوقعات المحتملة لتحركات البنك المركزي.
في ضوء ذلك، سنكون حذرين بشأن اتخاذ رهانات اتجاهية كبيرة على تقدير الفرنك. لقد وضعت البنك المركزي عمليًا سقفًا ناعمًا لقوة العملة من خلال تدخلاته. يمكن للمتداولين النظر في استخدام المشتقات لوضعيات الفرنك المستقرة أو المتراجعة قليلاً مقابل العملات ذات العوائد الأعلى.
ومع ذلك، يجب أن نبقى يقظين، حيث أن للبنك السويسري المركزي تاريخ من التغييرات السياسية المفاجئة، مثل التي شهدناها في عام 2015. ويعني هذا أنه في حين يبدو بيع التقلبات القصيرة الأجل حكيماً، من الحكمة التحوط ضد أي إعلانات غير متوقعة. يمكن أن تخدم الخيارات الرخيصة والخارجة عن المال كسياسة تأمين ذات تكلفة منخفضة ضد حركة مفاجئة.
