أظهر الجنيه الإسترليني (GBP) صموداً بالرغم من المخاوف المحيطة بميزانية الخريف، مستفيدًا من استقرار أسواق السندات والتوقعات الحذرة للنمو من قبل مكتب المسؤولية عن الميزانية (OBR). أدى ضعف الدولار الأمريكي (USD) وتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز مكاسب الجنيه الإسترليني.
تمكن الجنيه الإسترليني من تجاوز الانتقادات الموجهة إلى المستشارة راشيل ريفز والمخاوف من الانزلاق المالي، التي اعتبرت من قبل الأسواق مبالغًا فيها. ساهمت النظرة المتحفظة للنمو من قبل OBR وغياب التدابير غير المتوقعة في الميزانية ووعد الحكومة بتقليص الإنفاق اليومي في استقرار الأسواق.
انتعاش الجنيه مقابل الدولار
فضلت الأسواق تراجع الدولار الأمريكي على أي مخاوف بشأن ميزانية المملكة المتحدة، ويتضح ذلك من ارتفاع زوج GBP/USD بنسبة 1.1%، مما دفع الزوج للعودة إلى المستويات التي شوهدت في أواخر أكتوبر عند 1.3353. توضح هذه الحركة في العملة أن توقعات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على الجنيه الإسترليني أكثر من التعديلات المحتملة في سياسة بنك إنجلترا.
لاحظنا قوة الجنيه الإسترليني، متجاهلاً ميزانية الخريف للصمود بالقرب من مستوى 1.3350. يبقى المحرك الأساسي هو ضعف الدولار الأمريكي، مدفوعًا بتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في العام الجديد. أضافت البيانات الأخيرة للوظائف الأمريكية في نوفمبر، والتي أظهرت تباطؤ نمو الوظائف غير الزراعية إلى 95,000 فقط، إلى هذا الاعتقاد.
بالنسبة للمتداولين الذين يتوقعون ارتفاعًا إضافيًا، يبدو أن شراء خيارات الشراء على زوج GBP/USD بأسعار تنفيذ حول 1.3450 أو 1.3500 مع انتهاء الصلاحية في يناير 2026 يعتبر قراراً موفقاً. هذا النهج يحدد المخاطر في حالة انعكاس غير متوقع لسرد ضعف الدولار. مع انخفاض مؤشرات تقلب العملات الأجنبية إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر الأسبوع الماضي، تعتبر أقساط الخيارات جذابة نسبيًا للتموضع.
التباين في السياسات
العنصر الحيوي هنا هو التباين في السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي الحذر وبنك إنجلترا المتردد. بينما تسعر الأسواق خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول مارس 2026، فإن استمرار التضخم الأساسي في المملكة المتحدة، الذي تم الإبلاغ عنه مؤخرًا بنسبة 3.5%، يشير إلى أن بنك إنجلترا سينتظر فترة أطول. يشبه هذا الديناميكية الفترات في أوائل العقد 2010 عندما أثرت دورات التسهيل النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على الدولار.
نطمئن أيضًا إلى استقرار سوق السندات البريطانية، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع الفوضى التي شهدناها بعد “الميزانية المصغرة” في أواخر 2022. ظل العائد على السندات العشرية مستقرًا تحت 4.1% منذ إعلان الميزانية. يوفر هذا الانضباط المالي أساسًا قويًا للجنيه، متجنباً البيع القائم على الأزمات الذي رأيناه قبل بضع سنوات.
البئية الحالية من انخفاض التقلبات والتباين الواضح في السياسات تجعل استراتيجيات التجارة الحاملة أكثر جاذبية. يمكن للمتداولين استخدام العقود الآجلة لتثبيت الفارق في سعر الفائدة بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة. طالما استمر هدوء السوق، فإن جمع هذا العائد مع الاستفادة من إمكانية ارتفاع الأسعار الفوري يعتبر استراتيجية مجدية للأسابيع المقبلة.
