انخفض الدولار الأمريكي مع استقرار الشعور بالمخاطرة، متأثراً ببيانات ADP الضعيفة وتوقعات بخفض فائدة قريب من الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من إمكانية استقرار قصير المدى طفيفة، الا أن الدولار يواجه ضغطًا هبوطيًا مستمرًا بسبب المبالغة في قيمته والاتجاهات الموسمية.
وقد ازداد التوقع بخفض فائدة الفيدرالي بعد انخفاض وظائف ADP بمقدار 32,000 وظيفة. حيث تقوم منحنى مقايضة أسعار الفائدة (OIS) بتسعير خفض بمقدار 25 نقطة أساس، مع توقع إضافة بسيطة تبلغ 15 نقطة أساس بحلول مارس. يدعم هذا الاعتقاد بأن المزيد من التخفيضات ستحدث في أوائل العام المقبل، مما يشير إلى أن الدولار قد لا يتعافى حتى في الربع الأول الذي يُعتبر عادةً مفيدًا.
قد تتحول الأنظار إلى تسريحات الوظائف من Challenger وطلبات إعانة البطالة، لكن الإصدار الأساسي كان عن وظائف ADP. ما لم يكن هناك ارتفاع غير متوقع في تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، فمن غير المرجح أن يتغير تسعير السوق لتحرك الفيدرالي يوم الأربعاء المقبل. بينما قد يستقر الدولار اليوم، فإن الظروف الموسمية السلبية وبعض المبالغة في التقييم المتبقية مقابل عملات G10 تعني أن المخاطر لا تزال كبيرة.
الدولار الأمريكي يضعف، مدفوعاً باستقرار مؤخراً في شعور المخاطرة وبيانات سوق العمل الضعيفة. أظهر التقرير الأخير لـ ADP فقدانًا مفاجئًا لـ 32,000 وظيفة في القطاع الخاص، مما رسخ التوقعات بخفض فائدة الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. يشير هذا السياق إلى أن المتداولين يجب أن يتأهبوا لاستمرار ضعف الدولار.
دعم بيانات طلبات إعانة البطالة الأولية اليوم هذا الرأي بشكل إضافي، حيث ارتفع إلى 245,000، وهو أعلى مستوى شهدته منذ أغسطس من هذا العام. مع قيام الأسواق بتسعير احتمالية 100% لخفض 25 نقطة أساس، يواجه الفيدرالي ردًا سلبيًا من السوق إذا لم يتخذ إجراءً. هذا يجعل المراكز البيعية للدولار أكثر جاذبية.
نعتقد أن السوق يقدر بشكل قليل مدى طول دورة التخفيف المقبلة، مع تسعير مجرد 15 نقطة أساس أخرى من التخفيضات بحلول مارس 2026. تشير تحليلاتنا إلى أن البيانات الضعيفة ستدفع لإجراء تخفيضين آخرين على الأقل في الربع الأول. وهذا يشير إلى أن ضعف الدولار قد يمتد إلى ما بعد الاتجاهات الموسمية.
تاريخياً، يعد ديسمبر شهراً صعبًا للدولار، وعند النظر إلى الماضي، انخفض مؤشر الدولار (DXY) في ستة من العشرة أشهر ديسمبر الماضية. يظل الدولار أيضًا تقريباً 8% فوق متوسطه التجاري طويل الأجل، مما يشير إلى أنه لا يزال مبالغ في قيمته. هذه العوامل تخلق عقبات قوية للعملة مع اقتراب نهاية العام.
يجب أن يفكر متداولو المُشتقات في استراتيجيات تحقق الربح من ضعف الدولار، مثل شراء خيارات البيع لصناديق تتبع الدولار أو شراء خيارات الشراء على اليورو والجنيه. بالنظر إلى اجتماع الفيدرالي الأسبوع المقبل، قد تكون الخيارات التي تستند إلى ارتفاع محتمل في تذبذب العملات جذابة أيضًا. تحمي هذه المراكز من مزيد من ضعف الدولار الأمريكي بينما تقدم فرصًا للصعود إذا استمرت البيانات في التدهور.
في حين أن بعض الاستقرار على المدى القصير ممكن قبل إعلان الفيدرالي يوم الأربعاء المقبل، يبدو أن المسار الأقل مقاومة للدولار هو الانخفاض. ما لم تأت بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي غدًا بشكل غير متوقع مرتفع، وهو أمر يبدو غير محتمل بعد تقارير مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة، فإن تسعير السوق الحالي سيستمر. وبالتالي تبقى المخاطر مائلة بقوة نحو الجانب السلبي للدولار في الأسابيع المقبلة.
