من المتوقع أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في ديسمبر، ربما من 0.5% إلى 0.75%. أشار الحاكم كازو أويدا إلى أن البنك سيوازن بين “الإيجابيات والسلبيات” لمثل هذه الخطوة، مما يشير إلى احتمال رفع الفائدة في اجتماع 18-19 ديسمبر.
زوج العملات الدولار/الين الياباني حاليا ارتفع بنسبة 0.08% ليصل إلى 155.35. بنك اليابان هو البنك المركزي المسؤول عن السياسة النقدية، ويهدف إلى الوصول إلى هدف التضخم حول 2%. في عام 2013، اعتمد سياسة نقدية فضفاضة للغاية، باستخدام التيسير الكمي والنوعي لتحفيز الاقتصاد.
تغيير في الاتجاه السياسي
تم تقديم أسعار الفائدة السلبية في عام 2016، مما أدى إلى انخفاض الين حيث حافظ البنك على أسعار منخفضة بينما رفعت البنوك المركزية الأخرى أسعارها. تزايد الفروق في معدلات الفائدة في عام 2022 و2023 زاد من ضعف الين. التضخم المتزايد، الذي حُفِّز بواسطة أسعار الطاقة العالمية وزيادات محتملة في الرواتب، دفع بنك اليابان منذ ذلك الحين إلى عكس توجهه.
في مارس 2024، تم رفع أسعار الفائدة، مما يعكس تراجعا عن التوجه السابق في السياسة الفضفاضة للغاية. الين الأضعف والتضخم الذي تجاوز هدف 2% كانا دافعا لهذا التغيير.
رد فعل السوق واستراتيجيات التداول
التوقعات يتم تسعيرها بالفعل في سوق الخيارات، حيث ارتفعت التقلبات الضمنية لشهر واحد على الين إلى أكثر من 11%. هذا يشير إلى أن السوق يستعد لحركة أكبر من المعتاد بعد إعلان بنك اليابان. يجب أن يدرك المتداولون أن شراء الخيارات أصبح أكثر تكلفة، مما يعكس هذه التوقعات المُشَددة.
دافع البنك المركزي واضح، حيث أظهرت بيانات التضخم الأساسي في نوفمبر 2025 نسبة 2.8% عنيدة. هذا الرقم ظل فوق هدف بنك اليابان بنسبة 2% لأكثر من عام الآن، مما يضغط على الحاكم أويدا للتصرف بقرارات حاسمة. هذا التضخم المستمر يدعم الحالة لاتخاذ سياسات أكثر تشددًا.
ومع ذلك، يجب علينا أيضًا الاعتراف بالإشارات الاقتصادية المتضاربة، حيث أظهرت البيانات الأولية للربع الثالث من عام 2025 انكماشًا بنسبة 0.5% في الناتج المحلي الإجمالي. قد يخفف هذا الضعف الاقتصادي من توجيهات بنك اليابان المستقبلية، حتى لو مضوا قدمًا في رفع ديسمبر. قد يحد الإشارة إلى “رفعة واحدة فقط” من تقدير الين على المدى الطويل.
في أسواق سعر الفائدة، نتوقع أن يدفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات للارتفاع استجابة لرفع سعر الفائدة. يمكن للمتداولين استخدام مقايضات سعر الفائدة أو بيع عقود آجلة للسندات اليابانية للتوقع لهذا الارتفاع في العوائد. هذا هو اللعب المباشر على نهاية السياسة النقدية الفضفاضة للغاية التي بدأت رسميًا في مارس 2024.
بالنسبة لأسواق الأسهم، قد يكون للين الأقوى وتكاليف الاقتراض الأعلى عائق للمؤشر نيكي 225. نحن ننظر في شراء خيارات البيع على نيكي كتحوط ضد الانخفاضات المحتملة، خصوصا في الأسهم الموجهة للتصدير التي استفادت من العملة الضعيفة السابقة. ستكون ردة فعل السوق سريعة بمجرد الإعلان عن القرار.
