في أكتوبر، استقر معدل البطالة في روسيا عند 2.2%، متماشيًا مع التوقعات. تستمر هذه الاستقرار في سوق العمل رغم الصعوبات الاقتصادية المستمرة.
ما زال الاقتصاد الروسي يواجه ضغوطًا خارجية مثل العقوبات وتذبذب أسعار النفط، مما يؤثر على التوظيف. ورغم هذه التحديات، فإن معدل البطالة المستقر يعني أن الاقتصاد يدير الأمور دون اضطرابات كبيرة في القوى العاملة.
السياسات الاقتصادية للاستقرار
من المهم للحكومة تبني سياسات تدعم نمو الوظائف وتحافظ على معدل بطالة منخفض. سيساعد ذلك في ضمان بقاء البيئة الاقتصادية مستقرة للشركات والعمال.
البيانات الأخيرة عن البطالة في شهر أكتوبر، والتي تظهر معدل ثابت قدره 2.2%، تؤكد أن سوق العمل الروسي لا يزال شديد الضيق. وهذا الرقم ليس مفاجئًا بل هو دليل يدعم سردًا اقتصاديًا محددًا. التركيز الآن ينتقل من سوق العمل نفسه إلى كيفية تفسير البنك المركزي الروسي لهذه القوة المستمرة في قرارات سياسته القادمة.
هذا السوق الضيق للعمالة يساهم على الأرجح في التضخم المستمر، الذي رأيناه في بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر نوفمبر التي صدرت قبل يومين فقط، محققًا نسبة أعلى من المتوقع 7.8% سنويًا. بناءً على ذلك، نحن نتوقع نبرة شديدة التشدد من البنك المركزي في اجتماعه بمنتصف ديسمبر. السوق الآن يضع احتمالية تزيد عن 80% لرفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس لمكافحة هذه الضغوط السعرية.
تداعيات السوق
بالنسبة لمتداولي العملات، تشير هذه النظرة إلى استمرار دعم الروبل، مما يحد من احتمالية انخفاضه مقابل الدولار. نرى تقلبات ضئيلة ضمنيًا في خيارات الدولار/الروبل، مع تماسك الزوج في نطاق ضيق بين 96.50 و98.00 طوال شهر نوفمبر. بيع خيارات “strangles” خارج المال قد يكون استراتيجية مجدية للاستفادة من هذا الاستقرار المتوقع في الأسابيع المقبلة.
من جهة أخرى، فإن احتمالية ارتفاع أسعار الفائدة تُشكل عائقًا أمام الأسهم الروسية. مؤشر بورصة موسكو (MOEX) واجه صعوبة في تجاوز مستوى 3,400، ورفع آخر للفائدة سيقيد على الأرجح أي انتعاش في نهاية العام. يجب أن نعتبر شراء خيارات حماية أو تنفيذ استراتيجيات “call spreads” الهابطة على العقود المستقبلية للمؤشر للتحوط ضد الضغط الهبوطي المحتمل.
هذا الاستقرار الداخلي، مدفوعًا باقتصاد زمن الحرب ومدعومًا بأسعار النفط الخام برنت التي تظل ثابتة فوق 85 دولارًا للبرميل، هو بيئة مختلفة تمامًا عن التقلبات التي يسببها الصدمات الخارجية التي تعاملنا معها في عامي 2022 و2023. وهذا يلمح إلى أن أطروحاتنا التداولية يجب أن تركز أكثر على السياسة النقدية المحلية بدلاً من العناوين الجيوسياسية على المدى القصير.
