في نوفمبر، تحسن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي في الصين قليلاً ليصل إلى 49.2 مقارنة بـ 49 في أكتوبر، مما يشير إلى زخم بطيء مستمر. من المحتمل أن يكون النشاط الإنتاجي قد بقي ثابتًا، في حين ربما يكون الاستثمار قد انخفض أكثر. قد يكون نمو مبيعات التجزئة مدفوعًا بتأثير الأساس، وربما زاد نمو التجارة بسبب التخفيف في عدم اليقين التجاري. من المحتمل أن يكون التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) قد ارتفع إلى 0.8% على أساس سنوي، مع نمو ائتماني مستقر.

الاتفاقية التجارية الجديدة بين الولايات المتحدة والصين تبدو وكأنها ساهمت في تعافي مؤشر مديري المشتريات التصنيعي عن طريق تقليل الرسوم الجمركية والقيود التجارية. ومع ذلك، أظهرت الطلبات الجديدة على الصادرات نموًا معتدلًا فقط، مع ظهور الطلب المحلي ضعيف. قد يكون الطلب الأسري قد تراجع حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات إلى أدنى مستوى في 23 شهرًا.

الفائض التجاري والبنية التحتية

من المحتمل أن يكون نمو الصادرات والواردات في نوفمبر ارتفع جزئيًا بسبب تأثير الأساس والهدنة التجارية المستمرة. من المتوقع حدوث توسع في الفائض التجاري الشهري. قد يكون نمو الإنتاج الصناعي ظل ثابتًا، مدعومًا بانتعاش الصادرات، على الرغم من أن استثمارات الأصول الثابتة ربما استمرت في الانخفاض بمعدل أبطأ. قد يكون تقلص الاستثمارات العقارية قد تراجع. تشير البيانات المؤقتة إلى أن مبيعات المنازل والأراضي قد تحسنت، بينما وصل مؤشر مديري المشتريات للبناء إلى أعلى مستوى له في أربعة أشهر مما يشير إلى تحسين تنفيذ مشاريع البنية التحتية. من المحتمل أن يكون التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) قد بلغ 0.8% على أساس سنوي في نوفمبر مع لعب التضخم الغذائي دورًا. من المحتمل أن يكون نمو المال والائتمان بقي مستقرًا، رغم ضعف الطلب على القروض. شهد تمويل السندات الحكومية وسندات الشركات توسعًا.

بناءً على بيانات نوفمبر، نرى اقتصادًا صينيًا منقسمًا بوضوح. لا يزال مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي في حالة انكماش عند 49.2، لكن التحسن الطفيف كان مدفوعًا تقريبًا بالكامل بالطلبات الجديدة على الصادرات بعد الاتفاقية التجارية الأخيرة بين الولايات المتحدة والصين. هذا يدل على أن أي قوة على المدى القريب تأتي من خارج البلاد، وليس من الداخل.

الجانب المحلي يظل ضعيفًا، ما يجب أن يوجه تجارتنا. يعتبر سقوط مؤشر مديري المشتريات للخدمات إلى أدنى مستوى في 23 شهرًا عند 49.5 إشارة حمراء كبيرة للطلب الاستهلاكي، مما يشير إلى موقف حذر بشأن الأسهم المواجهة للمستهلك. هذا الضعف هو السبب وراء بقاء الطلب على القروض ضعيفًا، حتى وإن كانت الحكومة تحاول دعم الاقتصاد من خلال تمويل السندات.

فرص في السلع

للمتاجرين في السلع، يوفر الارتفاع في مؤشر مديري المشتريات للبناء فرصة محددة. هذا يشير إلى تسارع في الإنفاق الحكومي على البنية التحتية، مما يمكن أن يدعم المعادن الصناعية مثل النحاس وخام الحديد. وقد استجابت العقود الآجلة لخامات الحديد بالفعل، حيث تسلقت نحو 135 دولارًا للطن، وهو مستوى لم نره باستمرار منذ أوائل 2024.

الارتفاع في التضخم بمؤشر أسعار المستهلكين إلى قرب أعلى مستوياته خلال 3 سنوات بنحو 0.8% ملحوظ، لكنها ليست بعد تهديدًا يجبر البنك المركزي على تشديد السياسة. في الواقع، أبقى بنك الشعب الصيني للتو سعر الإقراض الرئيسي لمدة عام واحد ثابتًا عند 3.45% الشهر الماضي، مشيرًا إلى تفضيله للاستقرار. هذا الجو من التضخم المنخفض ولكن المتزايد والسياسة المستقرة يجب أن يحد من التقلبات الكبيرة في اليوان.

نحن ننظر إلى هذه الأرقام في سياق أزمة القطاع العقاري العميقة التي اجتزناها في 2023 و2024. في حين أن وتيرة تقلص الاستثمار العقاري بدأت في التراجع أخيرًا، إلا أنها لا تزال تمثل عبئًا كبيرًا على الاقتصاد. هذه المعركة الداخلية المستمرة تشير إلى أن أي ارتفاعات في مؤشرات الأسهم الصينية، مثل مؤشر FTSE China A50، قد تكون قصيرة الأمد وتوفر فرصًا للبيع مع القوة.