ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي في آسيا حيث انخفضت تكاليف التحوط بالدولار الأمريكي للمستثمرين في منطقة اليورو إلى 1.85% من 2.40%، مما زاد من الطلب على العملة. مستثمرو منطقة اليورو يمتلكون أكثر من 2.3 تريليون يورو في الديون الأمريكية، لذا فإن زيادات صغيرة في نسب التحوط قد تؤدي إلى بيع الدولار، مما يدفع الزوج نحو منطقة المقاومة 1.1655–1.17.
أسعار الطاقة الأقل قسوة حسّنت شروط التجارة في منطقة اليورو إلى أعلى مستوياتها هذا العام، مما أثر إيجابياً على حساباتها الخارجية. تكاليف التحوط للمقيمين في منطقة اليورو للتأمين ضد خسائر صرف العملات على الأصول الأمريكية انخفضت إلى 1.85% سنويًا من 2.40% في يوليو. هذا الانخفاض بمقدار 55 نقطة أساس مؤثر على المستثمرين في السندات الباحثين عن عوائد محافظة، نظرًا لحيازات مستثمري منطقة اليورو الكبيرة في الديون السيادية الأمريكية وغيرها من الأوراق المالية.
التركيز على محادثات السلام في أوكرانيا
في أوروبا، يتركز الاهتمام على محادثات السلام في أوكرانيا، مع تقدم ضئيل في المناقشات الأمريكية-الروسية الأخيرة. محور الاهتمام هو اقتراح المفوضية الأوروبية استخدام الأصول الروسية المجمدة لدعم أوكرانيا ماليًا. التحرك عبر منطقة سعر الصرف 1.1655/70، بدعم من بيانات أمريكية أقل حدة، يمكن أن يدفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي للوصول إلى 1.17، مع بقاء هدف نهاية العام عند 1.18.
نشهد استمرار الاتجاه الذي بدأ في أواخر 2024، عندما انخفضت تكلفة تحوط مستثمري منطقة اليورو لتعرضهم للدولار الأمريكي بشكل حاد. هذا الانخفاض من 2.40% إلى 1.85% تسارع خلال 2025، مع إظهار البيانات الحديثة أن تكاليف التحوط لمدة 3 أشهر تبلغ الآن حوالي 1.25% بعد تخفيضات سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ونوفمبر. هذا الضغط المستمر يجعل من الجذاب بشكل متزايد امتلاك أصول أمريكية مُتحوطة، مما يدعم اليورو.
الحجم الكبير لهذه الحيازات يجعل حتى التعديلات الصغيرة مهمة لسوق العملات. لاحظنا العام الماضي أن مستثمري منطقة اليورو كانوا يحتفظون بحوالي 2.3 تريليون يورو من الديون الأمريكية، والأرقام الأخيرة من البنك المركزي الأوروبي للربع الثالث من 2025 تظهر أن هذا نما إلى ما يقرب من 2.5 تريليون يورو. الزيادة المستمرة في نسب التحوط على هذا المحفظة الضخمة ستتطلب بيع الدولارات بشكل متسق، مما يوفر دعمًا قويًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي.
التركيز على منطقة اليورو
أساسياً، تظل شروط التجارة في منطقة اليورو مواتية، وهو الموضوع الذي استمر طوال العام. استقرت أسعار خام برنت، التي كانت مصدر قلق في أواخر 2024، حول 75 دولارًا للبرميل خلال هذا الربع الرابع، مما خفف من الضغط على فاتورة واردات منطقة اليورو. ساعد هذا في دفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي للارتفاع بشكل مريح فوق مستوى 1.1800 الذي كنا نستهدفه سابقاً.
بالنظر إلى هذا البيئة، يجب على المتداولين النظر في التموضع لمزيد من الصعود في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. شراء خيارات الشراء بأسعار مستهدفة تصل إلى مستوى 1.2100 للربع الأول من 2026 يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة. التقلب الضمني ظل مكبوحًا، مما يجعل أقساط الخيارات رخيصة نسبيًا للاقتناء لالتقاط المرحلة التالية من الصعود.
الاختلاف في سياسة البنوك المركزية هو الآن المحرك الرئيسي، حيث أن الفيدرالي يقوم بالتيسير بنشاط بينما يبقى البنك المركزي الأوروبي في حالة ثبات. النظر إلى الوراء، فإن الموافقة في منتصف 2025 على خطة استخدام الأصول الروسية المجمدة لتمويل أوكرانيا توفر أيضًا دعمًا هيكليًا خفيًا لليورو. في الأسابيع المقبلة، أي بيانات أمريكية تعزز التوقعات لمزيد من التخفيضات من قبل الفيدرالي ستدفع الزوج على الأرجح للأعلى.
