ارتفع زوج اليورو ين (EUR/JPY) حيث ضعف الين بسبب تراجع عوائد سندات الحكومة اليابانية (JGB) بعد مزاد قوي لسندات العشر سنوات. هذا التحرك أنهى سلسلة تراجعات استمرت لثلاثة أيام لزوج EUR/JPY، ليتم تداوله حول 186.29. بلغ العائد على سندات اليابان لعشر سنوات مؤخراً 1.88%، وهو ارتفاع لم يُشهد منذ عام 2006، مدعوماً بتصريحات متشددة من محافظ بنك اليابان كازو أويدا.
زيادة عوائد سندات JGB ترفع من تكاليف خدمة الديون في اليابان، مما قد يحد من قدرة بنك اليابان على تشديد السياسة. ومع ذلك، ساهم المزاد يوم الثلاثاء في تخفيف الضغوط على العوائد بنسبة تغطية للعطاءات بلغت 3.59، متجاوزة نسبة نوفمبر البالغة 2.97 ومتوسط الـ12 شهر البالغ 3.20. يشير قرار السياسة المقبل لبنك اليابان، المتوقع في 18-19 ديسمبر، إلى احتمال بنسبة 80% لزيادة المعدل إلى 0.50%.
يتوقع وزير المالية الياباني شونيشي كاتاياما أن يتبع بنك اليابان سياسة نقدية مناسبة لتحقيق هدفه السعري، مما يشير إلى تناغم بين الحكومة وبنك اليابان. في منطقة اليورو، تدعم بيانات التضخم المستقرة التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على سياسته الحالية، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق بنسبة 2.2% في نوفمبر على أساس سنوي، أي أعلى بقليل من التوقعات. وكان معدل البطالة في منطقة اليورو 6.4% في أكتوبر، وهو ما يتماشى مع شهر سبتمبر.
التوقعات الحالية للسوق
بناءً على الوضع الحالي، نجد أن الين الياباني يضعف اليوم لأن مزاد السندات الحكومية الناجح قد خفض العوائد مؤقتاً. يتعارض هذا التحرك قصير الأجل مع الصورة الأكبر، حيث من المتوقع أن يقوم بنك اليابان (BoJ) برفع أسعار الفائدة قريباً. هذا الصدام بين ضجيج السوق قصير الأجل وتوقعات السياسات طويلة الأجل يخلق فرصة واضحة للتجار.
الحدث الرئيسي الذي يجب الانتباه إليه هو اجتماع بنك اليابان في 18-19 ديسمبر، حيث تسعّر الأسواق فرصة عالية جداً لرفع سعر الفائدة. تدعم البيانات الأخيرة هذا الرأي، حيث بقيت أسعار المستهلك الأساسية في طوكيو لشهر نوفمبر 2025 عند 2.5%، مما يبقيها عنيدة فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من عام ونصف. رفع سعر الفائدة ينبغي أن يعزز الين أساسياً، مما يدفع زوج EUR/JPY للانخفاض.
بناءً على هذه التوقعات، تعتبر إحدى الاستراتيجيات شراء خيارات بيع على EUR/JPY مع تواريخ انتهاء بعد اجتماع بنك اليابان. يسمح هذا بالمراهنة على انخفاض الزوج مع تحديد الحد الأقصى للخسارة عند السعر المدفوع للخيارات. كن على علم بأن التقلبات الضمنية من المرجح أن تكون مرتفعة، مما يجعل هذه الخيارات أكثر تكلفة مع اقتراب الاجتماع.
مخاطر السوق والاعتبارات
ومع ذلك، يجب أن نتذكر رد فعل السوق على رفع سعر الفائدة التاريخي لبنك اليابان في مارس 2024، عندما ضعف الين في الواقع لأن الأخبار كانت قد تم تسعيرها بالفعل. هناك خطر أنه حتى لو رفع بنك اليابان السعر كما هو متوقع، فإن رد فعل “البيع عند الوصول” قد يحدث إذا لم تكن توجيهاتهم المستقبلية قوية بما فيه الكفاية. وهذا يشير إلى أن التحرك الأولي قد يكون غير متوقع.
هناك أيضاً خطر كبير إذا فشل بنك اليابان في تقديم الرفع المتوقع لسعر الفائدة. يظهر أحدث تقرير لالتزامات المتداولين أن المراكز المضاربية لا تزال تميل بشدة نحو الين. من المحتمل أن يؤدي مفاجأة بنبرة توسعية من بنك اليابان إلى ضغط هائل على الارتفاع القصير، مما يرسل زوج EUR/JPY إلى الصعود الحاد.
من ناحية أخرى من الزوج، يُقدم اليورو القليل من الدراما، وهو ما يساعد في عزل الين كمحرك رئيسي. تُظهر بيانات أسواق معدلات الفائدة في منطقة اليورو أن التجار يقومون بتسعير عدم وجود تغييرات في السياسة من البنك المركزي الأوروبي للأشهر القليلة المقبلة. هذا الاستقرار في اليورو يجعل زوج EUR/JPY طريقة أوضح لتداول التوقعات لقرار بنك اليابان المقبل.
