شهد الاقتصاد الكندي نمواً غير متوقع في الربع الثالث بزيادة سنوية بلغت 2.6٪، بعد فترة تأثرت بالتوترات التجارية. يعود هذا النمو بشكل رئيسي إلى الانخفاض الحاد في الواردات، مما عوض الركود في الصادرات بعد الانخفاض الكبير في الربع السابق. استخدمت هيئة الإحصاءات الكندية تقديرات خاصة لبيانات الصادرات بسبب غياب البيانات نتيجة الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى مراجعات أكبر في إحصائيات التجارة قريباً.
ظل الطلب المحلي ضعيفاً، بعدما كان قوياً في الربع السابق. خففت الإنشاءات والإنفاق الحكومي من التراجع، لكن استهلاك الأسر انخفض بنسبة 0.4٪، مما يمثل أسوأ أداء له منذ الجائحة. يُربط هذا الانخفاض في الاستهلاك بركود المبيعات بالتجزئة في ظل سوق العمل الصعب. تراجعت الاستثمارات في الآلات والمعدات بشكل كبير، حيث انخفضت بنسبة 14.9٪ سنوياً على مدار فصلين إلى أدنى مستوى لها منذ أوائل 2021.
تقييم اقتصادي
على الرغم من النمو الأقوى من المتوقع، تظل التقييمات الاقتصادية الكلية ثابتة حيث يواجه المستهلكون تحديات في سوق العمل الهشة وتظل الاستثمارات ضعيفة. كان هناك نمو بنسبة 0.2٪ في سبتمبر متناقضًا مع انخفاض أولي بنسبة 0.3٪ في أكتوبر، مما يشير إلى أداء ضعيف محتمل في الربع الرابع. تستمر الضغوط التضخمية على الرغم من هشاشة الاقتصاد، مما يؤثر على قرارات بنك كندا.
مع تقرير الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، نرى أن رقم النمو الرئيسي البالغ 2.6٪ مضلل للغاية. تم تحفيز هذا النمو بشكل شبه كامل بانخفاض حاد في الواردات بدلاً من أي قوة حقيقية في الاقتصاد الكندي. تشير التفاصيل الأساسية إلى ضعف كبير يجب أن يوجه استراتيجيات التداول لدينا في الأسابيع القادمة.
يجب أن نأخذ في الاعتبار أن الطلب المحلي النهائي كان ثابتًا تقريبًا، مع انخفاض استهلاك الأسر بنسبة 0.4٪، وهو أسوأ أداء لها منذ حقبة الجائحة في عام 2020. يتماشى ذلك مع البيانات الأخيرة التي تظهر أن معدل البطالة في كندا اتجه نحو 6.3٪ اعتبارًا من أكتوبر 2025، بينما كانت المبيعات بالتجزئة ثابتة لشهرين متتاليين. تؤكد هذه الأرقام أن المستهلك الكندي تحت ضغط كبير.
من غير المحتمل أن يتدخل بنك كندا بأسعار الفائدة بالخفض، حيث أظهر آخر قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر 2025 أن التضخم يظل مستمرًا عند 3.4٪، وهو أعلى بكثير من الهدف. يشير هذا الوضع التضخمي الركودي، مع النمو الضعيف والتضخم العنيد، إلى أن البنك سيبقى على الهامش. لذلك، تبدو تسعير المشتقات في خفض أسعار الفائدة العدواني في أوائل 2026 غير دقيقة، وتبدو الفرضية “المرتفعة لأطول فترة” سيناريو مبدئي.
الدولار الكندي وأسواق الأسهم
هذه الصورة المحلية الضعيفة تنذر بالسوء للدولار الكندي، خصوصًا مع انخفاض الاستثمار في الآلات والمعدات إلى أدنى مستوياته منذ أوائل 2021. بالنظر إلى فترة 2015-2016، أدت التباطؤات المماثلة في الاستثمار الكندي ونشاط المستهلك إلى فترة طويلة من ضعف CAD مقابل USD. يجب أن نفكر في استخدام الخيارات للتحوط مقابل انخفاض سعر صرف CAD/USD.
بالنسبة لأسواق الأسهم، يشير التراجع في إنفاق المستهلكين واستثمارات الأعمال إلى رياح معاكسة لمؤشر S&P/TSX المركب. تعتبر القطاعات الرئيسية مثل السلع الاستهلاكية التقديرية والصناعات معرضة للخطر بشكل خاص في هذا البيئة. يمكن شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة للسوق الكندي بشكل عام أن تكون بمثابة تحوط فعال أو رهان اتجاهي على المزيد من التباطؤ الاقتصادي في الربع الرابع.
هناك أيضًا عدم يقين كبير بشأن بيانات التجارة نفسها، حيث استندت إلى تقديرات خاصة بسبب الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة في أكتوبر. أي مراجعة إلى الانخفاض في الأشهر القادمة قد تعمل كمحفز سلبي للسوق. يشير هذا الشك المرتفع إلى أن التقلب قد يرتفع، مما يجعل مواقف التقلب عند الشراء استراتيجية ذات قيمة محتملة.
