الدولار الأمريكي يُظهر مكاسب متواضعة مقابل معظم عملات مجموعة العشر خلال جلسة الجمعة في أمريكا الشمالية. يأتي هذا الارتفاع جزئيًا نتيجة تدفقات نهاية الشهر وسط نبرة سوق هشّة، متأثرة بتوقف في منصة CME.
عطل في مركز البيانات الخاص بـ CME أدى إلى وقف التداول، مما أثر على سيولة السوق خلال فترة ضعيفة بسبب العطلات. أحجام التداول تبلغ حوالي 60-70% من المستويات الطبيعية. العديد من عملات مجموعة العشر تشهد ضعفًا طفيفًا ضمن نطاقاتها الأخيرة، حيث يُبلى اليورو والدولار النيوزيلندي بشكل أسوأ، حيث انخفضا بنحو 0.4% مقابل الدولار الأمريكي. الدولار الكندي مستقر نسبيًا، بانخفاض مجرد 0.1%، بينما الين الياباني يظل ثابتًا.
تحركات الأسواق العالمية
المؤشرات العالمية للأسهم تُظهر حركة بسيطة، بينما السندات الحكومية تشير إلى تجنب مخاطرة بشكل طفيف من خلال تراجع طفيف في العوائد بأوروبا. توقف في منصة CME أوقف التداول في السلع الآجلة وسندات الخزانة. تتجه الأنظار نحو تحركات محتملة من الفيدرالي، حيث تم تسعير خفض ديسمبر بـ 20 نقطة أساس. الإصدارات الأمريكية القادمة تشمل مؤشر ISM للتصنيع يوم الاثنين وتقرير وظائف ADP يوم الأربعاء.
سيكون التركيز الرئيسي الأسبوع المقبل على أرقام تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) وبيانات مؤشر ثقة جامعة ميشيغان. لا توجد تصريحات متوقعة من مسؤولي البنك الفيدرالي، بسبب فترة الصمت التي تسبق قرار 10 ديسمبر. الاتصالات الأخيرة من الفيدرالي كانت تميل للتوجه الحُذري، بالرغم من أن خطر المعارضة يبقى موجوداً.
قوة الدولار الأمريكي الحالية تبدو مدفوعة بتدفقات مؤقتة لنهاية الشهر وأسواق ضعيفة. توقف منصة CME أدى إلى زعزعة السيولة، مما تسبب في زيادة ملحوظة في مؤشر التقلب CBOE (VIX) لأكثر من 19 من متوسطه الأخير حوالي 17. نرى أن هذا يحدث اضطرابًا قصير الأجل، مع التركيز الحقيقي للأسبوعين القادمين في مكان آخر.
الأنظار الآن متجهة إلى بيانات التضخم الخاصة بنفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأسبوع المقبل، والذي يُعتبر التقرير الرئيسي الأخير قبل اجتماع الفيدرالي في 10 ديسمبر. بعد أن جاءت نسبة التضخم الأساسي في أكتوبر بنسبة 2.8%، سيصبح الإصدار القادم أساسيًا لتأكيد الاتجاه التضخمي. رقم أعلى أو أقل بكثير من ذلك يمكن أن يؤدي إلى إعادة تسعير التوقعات السوقية بشكل جذري.
التكهنات حول خفض الفائدة الفيدرالية
سوق العقود الآجلة لسعر الفائدة الفيدرالي يُسعّر حاليًا خفضًا بحوالي 20 نقطة أساس، مما يوحي باحتمالية 80% لخفض قياسي بمقدار ربع نقطة. هذا التوقع الذي يُعتبر عاليًا دون تأكيد نهائي يخلق بيئة مثيرة للمتداولين بالأوبشنز، خصوصًا في المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة. أي مفاجأة في بيانات PCE يمكن أن تؤدي إلى تذبذب الاحتمالات الضمنية لخفض الفائدة نحو 0% أو 100%.
نحن قلقون من خطر المعارضة داخل لجنة السياسة النقدية (FOMC)، حتى وإن تم اتخاذ قرار حذري. الوضع يذكر بموقف عام 2019 عندما تم خفض الفائدة كتأمين، لكن مع وجود أصوات معارضة متعددة في كل اجتماع. يمكن أن يؤدي هذا الخلاف الداخلي إلى مفاجأة متشددة في بيان السياسة، حتى وإن تم خفض الفائدة.
نظرًا لحالة عدم اليقين، نحن نبحث في استراتيجيات يمكن أن تستفيد من تحركات كبيرة بعد إعلانات PCE وFOMC. يشمل ذلك النظر في خيارات على العقود الآجلة للسندات الخزينة، والتي تكون حساسة مباشرة لتوقعات الفائدة. الألعاب التذبذبية، مثل استراتيجيات التحوط على أزواج العملات الرئيسية مثل اليورو/الدولار الأمريكي، قد تكون مناسبة لالتقاط تحرك حاد في أي من الاتجاهين.
