يتوقع نموذج بنك ستاندرد تشارترد للتنبؤ بالتضخم الأساسي في منطقة اليورو أن يتماشى رقم نوفمبر مع التقدير الإجماعي البالغ 2.5٪ سنويًا. يستخدم هذا النموذج مفاجآت التضخم الأساسي في إسبانيا مقارنة بالإجماع لتوقع مفاجآت أوسع في منطقة اليورو. قد تؤثر قوة اليورو والبيانات الإسبانية على ضغوط التضخم من مؤشرات أسعار المنتجين (PPI) في الدول.
توقعات التضخم الأساسي لشهر نوفمبر
يتوقع النموذج أن يتماشى التضخم الأساسي في منطقة اليورو لشهر نوفمبر مع الإجماع، بناءً على البيانات المتاحة حتى 2 ديسمبر. تتأثر التوقعات بعوامل مثل الضغوط الخافضة للتضخم من تقدير اليورو وتطورات الطاقة والمستجدات في PPI. تماشى التضخم الأساسي في إسبانيا مع التوقعات ولم يلعب دورًا كبيرًا في هذا التنبؤ.
من قبل، في أكتوبر، توقع النموذج بشكل خاطئ إجماع التضخم الأساسي في منطقة اليورو بنسبة 2.3٪ سنويًا. تراجعت التوقعات حول تخفيضات سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، حيث يُتوقع خفض نهائي لسعر الفائدة في الربع الثاني من عام 2026. تحول التركيز إلى المخاطر المحتملة للتضخم دون المستهدف في عام 2026 بسبب ضعف الطلب الأمريكي على صادرات منطقة اليورو وتأثيرات من قوة اليورو والواردات الصينية. يعتبر السوق خفض السعر بحلول الربع الثاني من عام 2026 إمكانية متوسطة، حيث يتوقع حاليًا 8 نقاط أساس من التخفيضات.
مع توقع بيانات التضخم الأساسي في منطقة اليورو لشهر نوفمبر في 2 ديسمبر، فإن التوقع الأساسي هو قراءة بنسبة 2.5٪، متوافقة تمامًا مع الإجماع. يشير ذلك إلى أن خطر حدوث صدمة كبيرة في السوق ضئيل. قد ينظر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من التقلبات المنخفضة في الأيام التي تسبق الإعلان.
شهدنا مؤخرًا ارتفاع اليورو إلى 1.12 مقابل الدولار الأمريكي، وهو أعلى مستوى له منذ الربع الثالث من عام 2024، مما يساعد على كبح التضخم المستورد. يعوض ذلك بعض الضغوط الملاحظة في البيانات على مستوى الدول، مثل أسعار المنتجين في ألمانيا التي ارتفعت بنسبة 0.3٪ الشهر الماضي. هذا التوازن في القوى يدعم الرؤية بأن طباعة التضخم ستكون في الهدف.
المخاطر المحتملة للتضخم دون المستهدف في عام 2026
ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن توقعات هذا النموذج كانت غير صحيحة عند النظر إلى بيانات أكتوبر 2025، حيث فشل في توقع المفاجأة الإيجابية عندما طُبعت نسبة التضخم عند 2.4٪ مقارنة بالإجماع البالغ 2.3٪. لذلك، في حين أن التقلبات المنخفضة هي الحالة الأساسية، فإن الاحتفاظ بمراكز تحمي من نتيجة غير متوقعة أخرى هو تحوط حكيم. يمكن أن يُفاجأ السوق بسهولة مرة أخرى.
عند النظر إلى المستقبل، كانت الأنشطة الاقتصادية الأخيرة أقوى من المتوقع، حيث بلغت القراءة المؤقتة لمؤشر مديري المشتريات المركب لشهر نوفمبر 51.2، متجاوزة التوقعات البالغة 50.5. على الرغم من ذلك، نحافظ على وجهة نظرنا بأن البنك المركزي الأوروبي سيقوم بخفض سعر الفائدة النهائي في الربع الثاني من عام 2026. السوق حاليًا لا يقدر هذه الإمكانية، حيث يتم التوقع بحوالي 8 نقاط أساس فقط من التخفيضات.
هذا يقدم فرصة محتملة للمستثمرين، حيث تتزايد مخاطر التضخم دون المستهدف في عام 2026. يعتبر ضعف الطلب على صادرات منطقة اليورو مصدر قلق حقيقي، خاصة مع إظهار البيانات الأخيرة من الولايات المتحدة أن مؤشر ISM الصناعي انخفض إلى 48.9، مما يدل على الانكماش. هذا، إلى جانب قوة اليورو، قد يجبر يد البنك المركزي الأوروبي، مما يجعل المشتقات التي تتوقع أسعار فائدة أقل في منتصف عام 2026 تبدو جذابة.
