اتجاهات التضخم في منطقة اليورو
دعم اليورو يأتي من محاضر البنك المركزي الأوروبي دون تغييرات في أسعار الفائدة الأساسية في أكتوبر. يرى المجلس الحاكم أن السياسة مستقرة، في انتظار التوقعات المحدثة لشهر ديسمبر لاتخاذ قرارات أخرى.
تتوافق اتجاهات التضخم مع الهدف 2%، وتظهر الطلب المحلي وأسواق العمل مرونة. يعترف صانعو السياسات بمخاطر التضخم على أنها ذات اتجاهين، مع نقاش حول ما إذا كانت تخفيضات الأسعار قد انتهت أو ما إذا كانت هناك حاجة لمزيد من التيسير بحلول 2026.
قد تم تقريباً تجاهل الأسواق لمزيد من تخفيضات الأسعار في 2025، مع احتمال 40% بتخفيض بحلول نهاية 2026. تظهر بيانات الثقة في منطقة اليورو استقراراً، حيث جاء مؤشر الثقة الاقتصادية لشهر نوفمبر عند 97، مطابقاً للتوقعات.
توقعات السياسة المالية في المملكة المتحدة
يقدم ميزانية الخريف في المملكة المتحدة مساحة مالية أكبر. وتتوقع مكتب المسؤولية عن الميزانية فائضاً في الميزانية يبلغ 21.7 مليار جنيه إسترليني بحلول 2029-2030. يترقب المتداولون تعليقات بنك إنجلترا لتوجيه السياسة، مع توقع متزايد لتخفيض سعر الفائدة في ديسمبر.
نشهد انقساماً واضحاً في السياسة بين البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، مما يخلق فرصة. يحتفظ البنك المركزي الأوروبي بالمرونة، واصفاً سياسته بأنها “في مكان جيد”، بينما يراهن السوق بشكل متزايد على تخفيض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في ديسمبر. هذا الانحراف هو المحرك الرئيسي لزوج اليورو/جنيه إسترليني حالياً.
التوقعات لتخفيض بنك إنجلترا مبررة جيدًا، نظراً لمسار التضخم الذي شهدناه. بعد أن بلغ التضخم في المملكة المتحدة ذروته فوق 11% في أواخر 2022، انخفض بشكل كبير خلال 2024 واستقر بالقرب من الهدف 2% لمعظم هذا العام. هذا التقدم يمنح بنك إنجلترا المساحة التي يحتاجها للنظر في تيسير سياسته لدعم الاقتصاد.
يقدم الوضع في منطقة اليورو تبايناً واضحاً، ما يبرر الموقف الحذر للبنك المركزي الأوروبي. أثبت التضخم في منطقة اليورو أنه أكثر صلابة خلال 2024، حيث ظلت التضخم الأساسي مرتفعًا، ولم يظهر إلا مؤخراً علامات مقنعة على الاقتراب من الهدف 2%. يفسر هذا لماذا يشعر صانعو السياسة في البنك المركزي الأوروبي بالرضا لانتظار المزيد من البيانات قبل الإشارة إلى أي تخفيضات.
بالنظر إلى التعليقات القادمة من ميغان جرين من بنك إنجلترا وقرار الفائدة في ديسمبر، فإن التقلب الضمني في خيارات EUR/GBP هو شيء يجب مراقبته عن كثب. بالنسبة للمتداولين غير المتيقنين من الاتجاه ولكنهم يتوقعون حركة حادة، قد يكون شراء استرادل قصير الأجل استراتيجية فعالة. سيحقق هذا الموقف ربحًا سواء تحرك الزوج بشكل كبير صعودًا أو نزولًا بعد الأخبار.
يجب أن نشير أيضًا إلى أن التقلبات العامة في السوق، كما هو موضح في مقاييس أوسع مثل مؤشر VIX، ظلت منخفضة نسبيًا مقارنة بالارتفاعات في 2022 و2023. عندما يكون التقلب الضمني منخفضًا، تكون أقساط الخيارات أرخص، مما يجعلها وقتًا أكثر فعالية من حيث التكلفة لشرائها لتحديد موقعها لاحتمال تقلب الأسعار. هذا يقدم إعداداً مفضلاً لشراء التقلبات في الزوج.
بالنسبة لأولئك الذين لديهم قناعة قوية بأن بنك إنجلترا سيخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل بينما يظل البنك المركزي الأوروبي ثابتًا، فإن اتخاذ وضع طويل في عقود EUR/GBP الآجلة هو منهج أكثر مباشرة. سوف يؤدي تخفيض سعر بنك إنجلترا محتمل إلى إضعاف الجنيه مقابل اليورو، مما يدفع الزوج للأعلى من مستواه الحالي بالقرب من 0.8761. هذه التجارة تراهن مباشرة على الفارق في معدلات الفائدة بين البنكين المركزيين.
