يتم النظر في إمكانية خفض سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا وسط تضخم مستمر ونمو متباطئ في اقتصاد المملكة المتحدة. زادت بيانات التضخم لشهر سبتمبر في المملكة المتحدة وتقرير أكتوبر من التوقعات لخفض سعر الفائدة في ديسمبر. على الرغم من أن معدلات التضخم في القطاعات المختلفة لا تزال فوق هدف بنك إنجلترا البالغ 2%، إلا أن الاتجاه التنازلي قد أضاف بعض التفاؤل.
قدم الميزانية البريطانية إجراءات تخفيف طفيفة بما في ذلك تجميد رسوم الوصفات الطبية وبعض أسعار القطارات، بالإضافة إلى جهود لتخفيف فواتير الطاقة للأسر. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي زيادة الأجور الدنيا إلى رفع الأسعار، وقامت مكتب المسؤولية على الميزانية بتعديل توقعاته لتضخم 2026 إلى 2.5% من 2.1% في مارس. قد يؤثر الفشل في تبرير خفض سعر الفائدة بشكل سلبي على ثقة الأعمال في المملكة المتحدة.
تحديات توقعات العملة
عادة لا تفيد معدلات الفائدة المنخفضة قوة العملة، لكن المشاعر الحالية تجاه الأعمال والاستثمار في المملكة المتحدة تعقد توقعات الجنيه. استقرار سوق السندات قد وفر بعض الطمأنينة، ولكن قضايا مثل النمو البطيء والتضخم العنيد تردع جاذبية الاستثمار. تشير التوقعات إلى أن EUR/GBP يمكن أن ترتفع بحلول 2026، و GBP/USD قد تنخفض إلى 1.30، محسومة على دولار أمريكي أقوى.
اعتبارًا من التوقعات الحالية في 27 نوفمبر 2025، نرى أن الأسواق تزيد من تسعير خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في ديسمبر. غذى هذا الشعور بيانات التضخم الأخيرة، التي أظهرت انخفاض معدل التضخم الأساسي إلى 3.1% في أكتوبر، مستمرًا في اتجاه تنازلي مرحب به. ومع ذلك، فإن هذا الرقم لا يزال أعلى بكثير من هدف البنك البالغ 2%، مما يخلق وضعًا دقيقًا.
نعتقد أن هذا يقدم صراعًا واضحًا لبنك إنجلترا، حيث إن التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا والميزانية الأخيرة تشمل تدابير مثل زيادة الأجر الأدنى التي قد تزيد من ضغوط الأسعار. كما قام مكتب المسؤولية على الميزانية بتعديل توقعاته لتضخم 2026 إلى 2.5%، مما يعطي البنك المركزي سببًا للتوقف. هذه الحالة من عدم اليقين قبل اجتماع ديسمبر هي عامل رئيسي يجب على المتداولين أخذه في الاعتبار.
استراتيجية للمتداولين
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الإعداد إلى التوجه نحو زيادة التقلبات في الجنيه. شراء الاستراتيجيات المعروفة بـ straddles أو strangles على أزواج الجنيه من خلال الخيارات يمكن أن يكون استراتيجية فعالة للاستفادة من تحرك حاد، بغض النظر عما إذا كان بنك إنجلترا سيقدم قطعًا مفاجئًا أو يختار الحفاظ على موقف متشدد. النقطة الأساسية هي أن توقعات السوق الحالية قد تثبت عدم صحتها، مما يؤدي إلى إعادة تسعير كبيرة.
بالنظر إلى الأزواج المحددة، نرى إمكانية ضعف الجنيه أمام اليورو، حيث أن الصورة الاقتصادية الأساسية للمملكة المتحدة التي تتميز بالنمو البطيء والإنتاجية الضعيفة لا تزال تثير قلقًا. جاءت نسبة نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث عند 0.1%، مما يعزز هذا الرأي. نعتقد أن المتداولين يمكن أن ينظروا في شراء خيارات الاتصال لـ EUR/GBP أو عقود الآجلة لتهيئة نفسهم لتحرك تدريجي أعلى بحلول عام 2026.
فيما يتعلق بـ GBP/USD، يبدو أن الانخفاض إلى 1.30 ممكن ولكنه يعتمد بشكل كبير على قوة الدولار الأمريكي، لذا فإننا نراقب أيضًا البيانات الأمريكية. نحن نتذكر عدم استقرار سوق السندات لعام 2022، وعلى الرغم من أن الظروف أكثر هدوءًا الآن، فإن أي خيبة من بنك إنجلترا قد تؤثر بسرعة على معنويات المستثمرين. لذلك، فإن الحفاظ على موقف حذر تجاه الجنيه يعتبر مستساغًا.
