هذا الأسبوع، يُعزى انخفاض الدولار الأمريكي إلى توقعات معدلات فائدة أقل بسبب موقف الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، وليس العوامل الجيوسياسية. الين الياباني أظهر أداءً قويًا أمام العملات ذات المخاطر العالية مثل الكرونا السويدية.
أدى عطلة عيد الشكر في الولايات المتحدة إلى سيولة أقل، مما قد يخلق فرصًا للتدخل في سعر صرف USD/JPY من قبل السلطات اليابانية. ومع ذلك، قد يفضلون التصرف بعد حدث بيانات سلبي للدولار، والوضع الحالي قد يقلل من الحاجة الملحة للتدخل.
تصحيح الدولار أمام عملات أخرى
رغم تصحيح الدولار الأمريكي، يظل مُبالغاً في سعره أمام عملات G10. محدودية المجال لإعادة تسعير أكثر تساهلاً تشير إلى موقف محايد تجاه الدولار الأمريكي خلال فترة عيد الشكر.
في تحركات السوق ذات الصلة، يظل اليورو/الدولار الأمريكي ثابتًا حول 1.1600 وسط تقلبات منخفضة بعد عيد الشكر. شهد زوج الجنيه الاسترليني/الدولار الأمريكي تصحيحًا بعد الوصول إلى مستويات مرتفعة جديدة، مع عدم وجود اتجاه واضح. يواجه الذهب ضغطًا طفيفًا بسبب التداول الضعيف وسط العطلة. في غضون ذلك، يرتفع البيتكوين فوق 91,000 دولار، بينما تواجه الإثيريوم وXRP تحديات بالرغم من ضعف الاتجاه الهبوطي.
مع نتيجة عيد الشكر في إغلاق الأسواق، انجرفت المؤشرات البريطانية والأوروبية بشكل طفيف إلى الأسفل، مع التركيز على مراجعة ميزانية المملكة المتحدة. يُعاني Ripple (XRP) لكسب زخم، غير قادر على تجاوز مستويات المقاومة.
يضعف الدولار الأمريكي ونحن نقترب من ديسمبر، ويبدو أن هذا مدفوع أكثر بموقف الاحتياطي الفيدرالي المتساهل من خلال أي حدث جيوسياسي كبير. جاءت بيانات التضخم الأساسية لشهر أكتوبر أكثر ليونة مما كان متوقعًا عند 2.8%، مما يعزز رؤية السوق أن التحرك التالي للاحتياطي الفيدرالي في 2026 سيكون خفض معدلات الفائدة. نرى هذا كتغيير أساسي في توقعات المعدلات، وليس دوراناً مؤقتاً.
تداعيات سوق العملات
مع هدوء الأسواق الأمريكية لعطلة عيد الشكر، تخلق السيولة الضعيفة بيئة مثلى للتدخل في USD/JPY. الزوج كان يحوم فقط فوق المستوى 152، وهي خط تاريخياً جلب تحذيرات حادة من وزارة المالية. خطوة مفاجئة من السلطات اليابانية لتعزيز الين يمكن أن تفاجئ السوق في هذه الظروف ذات الحجم المنخفض.
بالنسبة للمتداولين في الخيارات، تشير هذه الإعدادات إلى أن التقلبات الضمنية قد تكون منخفضة للغاية. يجلس VIX بالقرب من 14، مما يشير إلى قدر كبير من اللامبالاة في السوق. يمكن أن يكون شراء خيارات البيع خارج المال على USD/JPY للأسبوع القادم وسيلة رخيصة لوضع المكان لتصحيح حاد مدفوعًا بالتدخل.
نرى أيضاً أن الين الياباني يتفوق على العملات ذات المخاطر العالية، وهو إشارة كلاسيكية إلى تحرك للهروب من المخاطر مدفوعًا بتوقعات انخفاض المعدلات العالمية. هذا النمط يشير إلى أن الموقف الطويل للين ليس مجرد رهان ضد الدولار، بل لعبة أوسع على تباطؤ النمو العالمي. الفارق في العائد الذي عاقب الين لسنوات يظهر أخيرًا علامات على التضييق.
عند النظر إلى الوراء إلى سنوات ما بعد الوباء في أوائل العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين، رأينا تصحيحات مشابهة للدولار عندما بدأ السوق في تسعير الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تساهلاً. النمط المتمثل في ارتفاع قوي للدولار يتبعه تحول حاد على سياسة معدلات التحول هو نمط مألوف. تشير التاريخ إلى أن بمجرد بدء هذا التسعير يمكن أن يكون له زخماً كبيرًا في العام الجديد.
