بعد الاجتماع مع رئيس وزراء اليابان، ناقش محافظ بنك اليابان كازو أويدا الاقتصاد والسياسة النقدية. سيتم اتخاذ قرارات السياسة النقدية بينما تتم مراجعة مجموعة من البيانات المختلفة.
يهدف بنك اليابان إلى تحقيق استقرار عند هدف تضخم بنسبة 2% عن طريق تعديل درجة الدعم النقدي. بينما تم مناقشة مسائل صرف العملات الأجنبية، لم يتم توفير تفاصيل حول هذا الجانب. يفضل سعر صرف ثابت يعكس الأسس الاقتصادية.
رد فعل السوق
بعد هذه التصريحات، تم تداول الدولار/ين حول 155.00، وشهد انخفاضًا بنسبة 0.12%. يعتبر بنك اليابان البنك المركزي، وتركز مهمته على السيطرة على العملة والسياسة النقدية لضمان استقرار الأسعار مع هدف تضخم بنسبة 2%.
منذ عام 2013، تبنى بنك اليابان سياسة نقدية شديدة الانخفاض لتحفيز الاقتصاد، مستخدمًا التيسير الكمي والنوعي. في عام 2016، زاد من تخفيف السياسة من خلال تقديم أسعار فائدة سلبية والسيطرة على عائد السندات الحكومية لمدة عشر سنوات.
في مارس 2024، زاد بنك اليابان أسعار الفائدة، محولاً من سياسته السابقة. جاءت هذه الخطوة بسبب ضعف الين وارتفاع أسعار الطاقة العالمية، مما دفع التضخم الياباني إلى تجاوز هدف 2%. من المتوقع أن ترتفع الرواتب في اليابان، مما أثر بشكل أكبر على هذا التغيير في السياسة.
توقعات سياسة بنك اليابان
نرى أن تعليقات المحافظ أويدا تعزز موقف بنك اليابان الحذر والمعتمد على البيانات بشأن السياسة المستقبلية. يشير إلى أنه بينما يجري عملية تطبيع السياسة من حقبة السياسات الشديدة الانخفاض، فإن أي تحركات مستقبلية ستكون بطيئة ومدروسة. يخلق هذا بيئة من عدم اليقين حيث ستتم مراجعة البيانات القادمة بشدة من قبل السوق.
مع تتبع التضخم الأساسي بنسبة 2.4% في أكتوبر 2025، لدى بنك اليابان سبب للنظر في مزيد من التشديد بعد زيادة معدلات الفائدة التي شهدناها في بداية هذا العام. ومع ذلك، جاء نمو الأجور من مفاوضات “شونتو” لعام 2025 عند معدل أكثر اعتدالاً يبلغ 3.8%، مما يعطي صناع القرار وقفة حيال استدامة دوامة الأجور والأسعار. تفسر هذه البيانات المتضاربة النبرة المترددة للمحافظ وتقترح أن الاجتماع السياسي القادم في ديسمبر سيكون مؤثراً.
تشير ذكره المحددة لسعر الصرف إلى السوق بشكل واضح. مع تداول الدولار/ين عند 155، وهو مستوى دفع إلى التدخل الشفهي والفعلي في عام 2024، تعكس رغبته في تحركات ثابتة تستند إلى الأسس تحذيرًا مشفرًا. يجب أن نفسر هذا كإشارة على أن تحمل الحكومة لمزيد من ضعف الين يتضاءل.
بالنسبة لتجار المشتقات، توحي هذه البيئة بأن تقلبات الخيارات الين قد تكون مسعرة بأقل من قيمتها. مخاطر حدوث تغيير مفاجئ في السياسة أو تدخل مفاجئ مرتفعة، مما يجعل استراتيجيات التقلبات الطويلة جذابة. شراء خيارات نداء الين الياباني (أو خيارات وضع الدولار/الين) يوفر وسيلة مخاطر محددة للتوجيه نحو تقدير حاد في الين.
يظل الفرق في معدلات الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان عاملاً مهيمنًا، حتى مع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة القريبة من 4.0% لمعظم عام 2025. يعني هذا الواقع أن تجارة التمويل بالين لا تزال مغرية، لكن تعليقات أويدا تزيد من مخاطر الانعكاس المفاجئ. لذلك، يصبح استخدام العقود الآجلة أو تبادلات العملات للتحوط من التعرض لتقدير حاد في الين أكثر حكمة.
