انخفضت أسعار الذهب إلى 4,032 دولار قبل أن ترتفع قليلاً، حيث يتم تداولها تحت 4,100 دولار بسبب انخفاض احتمالية تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر إلى 50%. هذا الانخفاض كان نتيجة لمخاوف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم المستمر، مما دفع للتكهن بشأن توقف إجراءات التيسير.

في يوم الجمعة، انخفض الذهب تقريبًا بنسبة 2% مع زيادة التكهنات حول توقف الاحتياطي الفيدرالي عن دورة التيسير. عند كتابة هذا التقرير، كانت الأسعار عند 4,100 دولار، بانخفاض نسبته 1.72%.

مخاوف التضخم وتوقعات تخفيض الفائدة

انخفضت توقعات تخفيض الاجتماع في ديسمبر من 72% إلى حوالي 50% مع استمرار مخاوف التضخم وسط سوق العمل الضعيف. أشار جيفري شميت، عضو مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، والذي كان قد عارض سابقًا، إلى أن التضخم لا يزال مقلقًا، واختار الاحتفاظ بالمعدلات الحالية.

تأخر إصدار بيانات الحكومة الأمريكية، مما يؤثر على المؤشرات الاقتصادية الحاسمة لقرارات الفائدة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بشكل طفيف بنسبة 0.08% إلى 99.31، بينما ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

يبقى الذهب ملاذًا آمنًا وسط الاضطرابات الاقتصادية، مما يجذب اهتمام البنوك المركزية لتنويع الاحتياطيات. في عام 2022، أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا بقيمة 70 مليار دولار إلى الاحتياطيات، وهو أعلى مستوى مسجل، مع زيادة دول مثل الصين والهند لممتلكاتها.

الذهب يرتبط عكسياً بالدولار الأمريكي وعوائد الخزانة. عادةً ما تتحرك قيمته بناءً على تغييرات أسعار الفائدة وقوة الدولار، وغالبًا ما يتفاعل مع عدم الاستقرار الجيوسياسي أو مخاوف الركود.

مع كون احتمالية تخفيض الفائدة في ديسمبر متساوية بنسبة 50%، ينبغي توقع تقلب كبير في أسعار الذهب. التصريحات المتضاربة من الاحتياطي الفيدرالي، مع تأكيد بعض المسؤولين على التضخم المرتفع بينما يشير آخرون إلى اقتصاد يتراجع، تخلق هذه الضبابية. تُعد هذه البيئة مثالية للاستراتيجيات التي تستفيد من تقلبات الأسعار بدلاً من اتجاه محدد.

الإغلاق الحكومي وتأخر البيانات الاقتصادية الرسمية يتركاننا نتداول في الظلام، مما يزيد من قلق السوق. تذكرنا كيف أن الإغلاق في 2013 أخر تقرير الوظائف وتسبب في تحركات سوق حادة وغير متوقعة، لذا يجب أن نكون مستعدين لرد فعل مماثل عندما تصدر الوكالة أرقامها أخيراً. انخفض مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان الأخيرة إلى 60.2، مما يشير إلى ضعف اقتصادي قد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي التعامل معه في النهاية.

استراتيجية السوق وسط التقلبات

نظرًا لهذه الضبابية، قد يكون من الحكمة شراء تقلبات من خلال الخيارات في الأسابيع القادمة. ارتفع مؤشر تقلبات الذهب (GVZ) بأكثر من 15% هذا الأسبوع إلى 18.5، ولكن من المحتمل أن يكون هناك مجال للزيادة. سيسمح لنا استخدام استراتيجيات مثل straddles أو strangles في عقود الذهب الآجلة أو صناديق الاستثمار المتداولة بالاستفادة من التحركات الكبيرة في الأسعار، بغض النظر عما إذا كانت صعوداً أم هبوطاً، عند إصدار البيانات المؤجلة.

في المدى القريب، يبدو أن المسار الأقل مقاومة هو الأسفل حيث تخلق العوائد الحقيقية المتزايدة والدولار المتين عقبات. رأينا تدفقات نقدية خارجة صافية تزيد عن 2 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في الجلسات الثلاث الأخيرة، مما يدعم هذا الاتجاه الهبوطي. يمكن للمتداولين التفكير في شراء خيارات puts أو بدء مراكز عقود آجلة قصيرة، بهدف إعادة اختبار متوسط الحركة لـ 20 يومًا عند 4,064 دولار، وربما أدنى مستوى في أكتوبر قرب 3,886 دولار إذا انكسر هذا المستوى.

ومع ذلك، لا يزال الاتجاه الصعودي الطويل الأجل سليماً، وعلينا أن نتذكر أن الشراء الضخم من البنوك المركزية يوفر أرضية قوية تحت السوق. بالنظر إلى الخلف، أضافت البنوك المركزية رقمًا قياسيًا يصل إلى 1,136 طنًا في 2022، وتظهر التقارير من الربع الثالث لعام 2025 أنها في طريقها لاكتساب 950 طنًا أخرى هذا العام. لذلك، بيع خيارات puts المؤمن لمن لديهم نقدية أو شراء توزيع خيارات calls على انخفاضات كبيرة نحو مستوى 3,900 دولار قد يكون وسيلة فعالة لوضع نفسك للارتفاع التالي.

حاليًا، يجب أن تكون إشاراتنا الأساسية مؤشر الدولار الأمريكي وعوائد الخزانة. مع احتفاظ العائد على السندات لأجل 10 سنوات بأكثر من 4.10% واستقرار مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) فوق 99.00، أي قوة إضافية في هذه الأسواق ستدفع على الأرجح الذهب إلى اختبار مستوياته الرئيسة للدعم. يجب أن نراقب العلاقة العكسية عن كثب، لأنها المحرك السائد لحركة السعر على المدى القصير.

الانقسام بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مثل شميت ذو التوجه المتشدد وميران ذو التوجه الداعم للنمو يعني أن جميع التصريحات العامة ستعمل كمحفزات للتداول. يجب أن نعتبر أي تعليق داعم للنمو كإشارة لتوقع ضغط على أسعار الذهب، في حين أنه يمكن للتصريحات المفاجئة المحفزة ارتفاع قصير الأجل. سيستمر هذا النقاش الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي في تعزيز التداول المتقلب والحدودي الذي نراه بين 4,000 و4,200 دولار.