انخفض سهم والت ديزني بنسبة 8% بعد الإعلان عن أرباح مختلطة للربع المالي الرابع، تزامناً مع انخفاض أوسع في السوق. تراجع مؤشر داو جونز بأكثر من 800 نقطة، وستاندرد آند بورز 500 بـ115 نقطة، والناسداك المركب بأكثر من 500 نقطة. بلغت عائدات ديزني لهذا الربع 22.5 مليار دولار، دون تغييرات عن العام السابق، وأقل من التوقعات البالغة 22.8 مليار دولار. ومع ذلك، ارتفعت الأرباح لكل سهم إلى 73 سنتًا، متجاوزة 25 سنتًا في العام الماضي، وتفوقت الأرباح المعدلة البالغة 1.11 دولار على التقديرات البالغة 1.05 دولار.
أبلغ قسم الترفيه في ديزني، والذي يشمل الأفلام وشبكات التلفزيون، عن تراجع بنسبة 6% في الإيرادات ليصل إلى 10.2 مليار دولار. انخفضت إيرادات الشبكات التقليدية بنسبة 16%، مع تراجع في الدخل التشغيلي بنسبة 21%. انخفضت مبيعات/ترخيص المحتوى بنسبة 26% لتصل إلى 1.9 مليار دولار، متأثرة بنتائج شباك التذاكر الأضعف مقارنةً بضربات العام السابق مثل “Inside Out 2”. عانت قسم المسرح من خسارة تشغيلية صافية قدرها 52 مليون دولار، على النقيض من المكاسب البالغة 316 مليون دولار في العام السابق.
قسم البث يظهر مرونة
في المقابل، شهد قسم البث المباشر للمستهلك زيادة بنسبة 8% في الإيرادات ليصل إلى 6.25 مليار دولار وارتفاعًا بنسبة 39% في الدخل التشغيلي. كما نمت تجارب البث الرياضي لـ ESPN، مع زيادة في عدد المشتركين لـ Disney+ وHulu. لوحظت تأثيرات الإيرادات من نزاع مع YouTube TV، مع توقع نمو EPS في السنوات المالية 2026 و2027.
مع انخفاض سهم ديزني بنسبة 8% بعد فقدان توقعات الإيرادات، فإن الشعور الفوري سلبي بشكل واضح، مدفوعًا ببيع واسع النطاق في السوق. نشهد متداولين يضعون مراكز لتوقع مزيد من التراجع في المدى القريب جدًا، حيث يشترون خيارات بيع التي ستدفع إذا انخفض السهم دون مستوى الـ100 دولار الرئيسي. الضعف الكبير في أقسام التلفزيون التقليدي والأفلام هو المصدر الرئيسي لهذه الزخم البيعي.
مقارنات شباك التذاكر للسنة السابقة شديدة بشكل خاص وتساعد في تفسير التراجع الحاد في قسم المحتوى. بالنظر إلى الربع الرابع من عام 2024، حققت الأفلام الكبيرة مثل “Inside Out 2” و“Deadpool & Wolverine” معيارًا عاليًا بشكل لا يصدق للإيرادات التي لم تستطع أفلام هذا العام الوصول إليها. هذا القصور في الإيرادات هو السبب الرئيسي وراء تحول قسم المسرح من مكاسب قدرها 316 مليون دولار العام الماضي إلى خسارة قدرها 52 مليون دولار الآن.
من ناحية أخرى، نرى قوة حقيقية في أجزاء العمل التي تهم المستقبل، وهي البث والمنتزهات الترفيهية. يظهر النمو بنسبة 15% في عدد مشتركي Hulu ونجاح خيار البث الجديد لـ ESPN أن الشركة تنفذ بشكل جيد في انتقالها المباشر للمستهلك. يتوافق هذا مع التقارير الصناعية الأخيرة من الربع الثالث من عام 2025 التي تبين أن الاشتراكات الإجمالية لخدمات البث الرياضي نمت بنسبة 12% بينما انخفض عدد الأسر التي تستخدم الكابلات التقليدية بمقدار 1.5 مليون.
فرصة ناشئة من التقلبات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، النتيجة الأهم لانخفاض السعر بنسبة 8% هي القفزة في التقلب الضمني، الذي ارتفع لأكثر من 45% على خيارات الـ30 يومًا. هذا يجعل بيع قسط الخيارات استراتيجية جذابة لأولئك الذين يعتقدون أن الأسوأ من الحركة قد انتهى. نفكر في بيع خيارات بيع مؤمنة نقديا بأسعار ممارسة أقل من المستوى الحالي، مما يسمح لنا إما بتحصيل دخل من القسط العالي أو شراء السهم بخصم.
بالنظر إلى الأشهر القليلة القادمة، توفر سلسلة الأفلام القوية في الأعياد مثل “Zootopia 2” وفيلم “Avatar” الجديد حافزًا محتملاً واضحًا للتعافي. هذا يجعل خيارات الشراء الأطول أجلاً أو الفروق في الشراء مثيرة للاهتمام لأولئك الذين يرون هذا الانخفاض كفرصة للشراء. المناقشات حول النمو ذو الرقمين في الأرباح في 2026 و2027 تشير إلى الثقة بأن القضايا الحالية مؤقتة.
