بيانات التضخم الألمانية
كشفت بيانات التضخم الألمانية عن اتجاهات سعرية مضبوطة مع مؤشر الأسعار الاستهلاكية المنسق (HICP) بنسبة 0.3% على أساس شهري في أكتوبر. انخفض المعدل السنوي إلى 2.3٪، بانخفاض طفيف عن سبتمبر. وأشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إلى أن دورة خفض الأسعار قد اكتملت تقريبًا، بينما لا تزال المخاوف قائمة بشأن تضخم الخدمات.
في اليابان، يدعم رئيس الوزراء سناي تاكايشي السياسات التحفيزية. على الرغم من أن التضخم الأساسي يتجه نحو هدف 2٪، فإن بنك اليابان يحافظ على موقف سياسته. دفع ضعف الين وزير المالية ساتسوكي كاتاياما إلى مراقبة تحركات العملة، مشيراً إلى احتمال تدخل.
التباين الواضح بين البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان يستمر في دفع EUR/JPY للأعلى، ونحن نرى استمرار هذا الاتجاه. ومع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى أن دورة خفض الأسعار قد انتهت تقريبًا، يبقى الفرق في معدل الفائدة الذي يدعم اليورو كبيرًا، حيث يبلغ حاليًا أكثر من 275 نقطة أساس استنادًا إلى معدلات سوق المال في نوفمبر 2025. هذا السياق الأساسي يجعل البقاء مع الاتجاه التصاعدي هو المسار الأسهل في الوقت الحالي.
في الأسابيع القادمة، ينبغي أن نفكر في شراء خيارات الشراء في حال حدوث أي انخفاضات صغيرة لاستغلال الزخم الصعودي. يؤدي الشعور الإيجابي بالمخاطر، الذي يغذيه الاستقرار في الولايات المتحدة، إلى إضعاف جاذبية الين كملاذ آمن وتعزيز تجارة الحمل. نظرًا لأن الحكومة اليابانية الجديدة تبدو ملتزمة بمزيد من التحفيز، لا يوجد عدد قليل من المحفزات المحلية لعكس ضعف الين.
المخاطر الرئيسية للتدخل
ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي هو تدخل مفاجئ من السلطات اليابانية، والذي يجب أن نأخذه على محمل الجد. تزداد التحذيرات اللفظية لوزير المالية تكرارًا، مما يذكرنا بالتراجعات الحادة متعددة الأرقام التي شهدناها في سبتمبر وأكتوبر 2022، عندما تدخلت وزارة المالية آخر مرة. هذا التهديد يجعل الاحتفاظ بمراكز طويلة مكشوفة أمرًا محفوفًا بالمخاطر بشكل استثنائي.
يتمثل هذا التوتر بوضوح في سوق الخيارات، حيث قفز التقلب الضمني لمدة شهر واحد للـEUR/JPY إلى 12.5٪ هذا الأسبوع، مقارنة بمتوسط 9٪ خلال الربع الماضي. لذلك، يجب أن تكون أي مواقع طويلة مغطاة بشراء خيارات بيع خارجية للحماية من الانخفاض الحاد المفاجئ الذي يُحفز بالتدخل. تعمل هذه الخيارات كمثل التأمين ضد قوة مفاجئة للين بعدة مئات من النقاط في جلسة واحدة.
