يتداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالقرب من مستوى 1.1600 بعد استئناف الحكومة الأمريكية العمل إثر إغلاق دام 43 يومًا. يحافظ المتداولون على الحذر وسط حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الأمريكي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. تعتقد إيزابيل شنابل من البنك المركزي الأوروبي أن أسعار الفائدة الحالية مناسبة، مما يشير إلى استقرار السياسات النقدية الأوروبية.

تعمل تقارير الوظائف الأمريكية، بما في ذلك تقرير خسائر الوظائف الأسبوعية لـ ADP التي بلغت 11,250 وظيفة، على تحفيز التكهنات بشأن إمكانية تيسير الاحتياطي الفيدرالي. رغم ذلك، انخفضت فرص خفض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى 60% بعد أن كانت 67%. أعطى كل من رافائيل بوستيتش من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا وسوزان كولينز من الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن رسائل متضاربة بشأن السياسة المستقبلية، محذرين من التيسير المبكر بسبب مخاوف التضخم.

الموقف في منطقة اليورو

يتمتع اليورو بالدعم على الرغم مما يحدث في الولايات المتحدة بفضل السياسة المحتملة للبنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة المستقرة. يركز البنك المركزي الأوروبي على التضخم الأساسي، حيث ذكرت شنابل أن تلك الأسعار موضوعة بالفعل بشكل جيد. مع استقرار التضخم والأداء الاقتصادي، تظل الأسعار دون تغيير.

يشكل اليورو، العملة ل 20 دولة في منطقة اليورو، المركز الثاني بعد الدولار الأمريكي من حيث حجم التداول. في عام 2022، كان يشكل 31% من معاملات الصرف الأجنبي. يحدد البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت السياسة النقدية، ويؤثر بشكل رئيسي على اليورو عبر تعديلات أسعار الفائدة. كما تؤثر المؤشرات الاقتصادية لمنطقة اليورو مثل الناتج المحلي الإجمالي، والمشتريات، والميزان التجاري على قيمته، خاصة من الاقتصادات الكبرى مثل ألمانيا وفرنسا.

مع انتهاء الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة الآن، نرى زوج اليورو/الدولار الأمريكي ثابتًا بالقرب من مستوى 1.1600. يتركز الاهتمام الآن على التداعيات الاقتصادية للإغلاق الذي استمر 43 يومًا وما يعنيه ذلك لسياسة البنوك المركزية. يحاول السوق تحليل ما إذا كان ضعف الدولار الأمريكي الأخير سيستمر في وجه هذا عدم اليقين الجديد.

تبدو الصورة الاقتصادية للولايات المتحدة هشّة، مما يشكّل حجة لصالح ضعف الدولار في الأسابيع المقبلة. كما رأينا في تقرير الوظائف لشهر أكتوبر، والذي أظهر زيادة مخيبة للآمال في الوظائف غير الزراعية بواقع 95,000 وظيفة فقط، يؤكد هذا الضعف الذي أشارت إليه البيانات الخاصة. تاريخيًا، يمكننا العودة إلى تحليل مكتب الموازنة في الكونغرس حول الإغلاق في عام 2019، الذي قدّر أن الناتج المحلي الإجمالي تقلص بنسبة 0.2% في الربع الأول من ذلك العام، مما يضيف أهمية إلى المخاوف بشأن التأثير الاقتصادي الحالي.

معضلة الاحتياطي الفيدرالي

ومع ذلك، فقد عُلِّق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بين النمو البطيء والتضخم المستمر. رغم أن سوق العمل يبرد حاليًا، فإن أحدث قراءة لمؤشر الأسعار الاستهلاكية الأساسية لشهر أكتوبر 2025 كانت لا تزال ثابتة عند 3.2% على أساس سنوي، مما يفسر النبرة الحذرة لرؤساء الاحتياطي الفيدرالي بوستيتش وكولينز. هذا الصراع هو سبب وجوب اهتمام متداولي الخيارات، حيث إنه يخلق احتمالًا لتقلب كبير في السوق اعتمادًا على أي من التفويضين يفضل الاحتياطي الفيدرالي.

عبر المحيط الأطلسي، يوفر الوضع تباينًا واضحًا يدعم اليورو. يبدو أن البنك المركزي الأوروبي بثبات على موقفه، مدعومًا ببيانات يوروستات الأخيرة التي أظهرت نموًا مستقرا، رغم بطيئ، للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% وارتفاع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المنسق الأساسي بنسبة 3.9%. تعليقات عضو البنك المركزي الأوروبي شنابل الأخيرة تعزز أن البنك ليس في عجلة من أمره لخفض الأسعار، مما يخلق تباينًا في السياسات يدعم الاتجاه الصعودي لليورو/الدولار الأمريكي.

بالنسبة لمتداولي المشتقات، يُظهر هذا الوضع أن شراء التقلبات قد يكون استراتيجية حكيمة. حالة عدم اليقين المحيطة بخطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية يمكن أن تبقي التقلبات الضمنية مرتفعة لخيارات اليورو/الدولار الأمريكي. نظن أن خيارات الشراء الطويلة أو فروق خيارات الشراء في ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي هي طرق جذّابة للتوجّه نحو حركة محتملة أعلى مع إدارة مخاطر الهبوط.

بالتحديد، نحتاج إلى النظر في خيارات الشراء مع أسعار ممارسة أعلى من النطاق التجاري الحالي، مثل مستوى 1.1700 أو 1.1750، للعقود التي تنتهي في أواخر ديسمبر أو يناير. يتيح هذا الوقت للسوق لتسعير البيانات الاقتصادية بصورة كاملة بعد الإغلاق. الفرصة المخفضة لخفض سعر الفائدة في ديسمبر، التي تبلغ الآن 60%، لا تزال تقدم فرصة إذا أجبرت البيانات القادمة الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ خطوة.

في المستقبل، ستكون نقاط البيانات الأكثر أهمية هي أرقام التضخم ومبيعات التجزئة الأمريكية المقبلة. يمكن أن تؤدي قراءة التضخم المنخفضة بشكل مفاجئ إلى زيادة احتمالات خفض أسعار الفائدة بشكل كبير وتدفع اليورو/الدولار الأمريكي للأعلى. وبالعكس، قد يؤكد الإنفاق الاستهلاكي القوي موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد ويتسبب في انعكاس حاد.