تحدث جون ويليامز من البنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عن حالة احتياطيات البنوك. ذكر أن تقييم متى تكون الاحتياطيات كافية ليس دقيقًا ويراقب الأسواق للإشارات السائلة. أوضح ويليامز أن التوسع الأخير في الميزانية العمومية يرجع لأسباب تقنية وليس سياسة نقدية. وأشار إلى أن مرفق الريبو القائم فعال ويمكن استخدامه دون وصمة عند الضرورة.
أظهر الدولار الأمريكي أداءً مختلطًا أمام العملات الرئيسية الأخرى. كان الأقوى أمام الجنيه الإسترليني، بزيادة بنسبة 0.59%، والأضعف أمام الفرنك السويسري، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 0.13%. شهد الين الياباني انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.09% مقارنة بالدولار الأمريكي.
المشهد المالي الأوسع
في المشهد المالي الأوسع، تقترب أسعار الذهب من 4,200 دولار حيث لا يزال الضغط على الدولار الأمريكي. يتم تداول البيتكوين فوق 104,000 دولار، مما يظهر تفاؤلاً في تعافي العملات الرقمية. في الوقت نفسه، ارتفعت عملة Sui للعملات الرقمية فوق 2.00 دولار بعد تصحيح سابق. المؤشرات الأوروبية إيجابية في الغالب، مع تراجع طفيف في أداء FTSE 100.
يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تقليص ميزانيته العمومية، الذي سحب أكثر من 2.5 تريليون دولار من النظام المالي منذ عام 2022، يقترب من نهايته. هذه لحظة محورية لأنها تزيل عائقاً رئيسياً كان يدفع معدلات الفائدة طويلة الأجل للارتفاع. بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا يعني أن الخلفية للمخاطر تتحسن بشكل أساسي.
نرى ذلك لأن الاحتياطي الفيدرالي يراقب عن كثب السيولة البنكية لتجنب نوع التوتر الذي رأيناه في سبتمبر 2019. يشير ذكر “التوسع الفني” في الميزانية العمومية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يستعد لإضافة السيولة إذا لزم الأمر، دون تصنيفها كحافز نقدي جديد. يوفر هذا دعماً ناعماً للسوق، مما يشير إلى بيئة أكثر استقراراً في المستقبل.
الأثر على تقلبات السوق
يجب أن يستمر هذا التحول في قمع تقلبات السوق، التي رأينا أنها تتأرجح مع مؤشر VIX بالقرب من أدنى مستوى له 14 في الآونة الأخيرة. ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من التقلب الثابت أو الهابط، مثل بيع خيارات السبريد. مع عمل الفيدرالي لضمان سير السوق بسلاسة، تصبح الارتفاعات الكبيرة وغير المتوقعة في التقلبات أقل احتمالية.
يظهر الأثر على معدلات الفائدة بالفعل، حيث انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 15 نقطة أساس ليصل إلى 4.35% عقب هذه التعليقات. يمكن لهذا الاتجاه أن يستمر، مما يجعل المراكز الطويلة في العقود المستقبلية للخزانة وسيلة جذابة للمراهنة على استقرار العوائد. نهاية مبيعات السندات من الفيدرالي تقلل العرض في السوق، مما يدعم الأسعار.
على الرغم من إظهار الدولار الأمريكي قوة اليوم، فإن الفيدرالي الذي انتهى من التشديد يعد سلبيًا بشكل عام للعملة. بقي مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مرتفعًا فوق 106 لمعظم العام، ويمكن أن يكون هذا التحول في السياسة الحافز الذي يبدأ في حركته التالية نحو الانخفاض. يجب علينا اعتبار استخدام الخيارات لاتخاذ مواقف ضعيفة للدولار مقابل عملات مثل اليورو أو الدولار الأسترالي في الأسابيع القادمة.
