الجنيه الإسترليني يعاني من أداء ضعيف مقابل العملات الرئيسية باستثناء الين الياباني. تتزايد التوقعات بأن بنك إنجلترا سيستأنف سياسة التوسع النقدي في ديسمبر، حيث يتوقع المتداولون تخفيض سعر الفائدة بمقدار 20 نقطة أساس هذا العام.
تقارير سوق العمل في المملكة المتحدة تظهر أن أرباب العمل قاموا بفصل 22,000 عامل لأول مرة منذ مارس 2024، وارتفعت نسبة البطالة إلى 5%، وهو أعلى مستوى منذ مارس 2021. تباطؤ نمو الأجور أثر أيضًا على توقعات التضخم الاستهلاكي. رغم ذلك، يصرح أحد صناع السياسة في البنك المركزي بأهمية المستوى الحالي لسعر الفائدة، مبدياً مخاوف بشأن استمرار التضخم المحتمل.
الجنيه الإسترليني والدولار الأمريكي
يقترب الجنيه الإسترليني من مستوى 1.3115 مقابل الدولار الأمريكي يوم الأربعاء، بعد انخفاضه منذ صدور بيانات التوظيف الأخيرة. يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي مدعوماً بتوقعات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتي زادت بعد بيانات ضعيفة عن تغير في التوظيف من ADP.
من المتوقع أن يؤدي إعادة فتح الحكومة الأمريكية إلى تحسين الأوضاع الاقتصادية. وفي الوقت نفسه، يظل الجنيه تحت الضغط، متداولاً دون مستويات فنية رئيسية.
تركز سياسة بنك إنجلترا على استقرار الأسعار من خلال تعديلات في سعر الفائدة. يتم استخدام التيسير والتشديد الكمي عند الضرورة للتأثير على النمو الاقتصادي، مما يؤثر على قيمة الجنيه الإسترليني.
باعتبار الديناميات السوقية اعتبارًا من 12 نوفمبر 2025، نرى أن الجنيه الإسترليني يضعف بشكل كبير ضد معظم العملات الرئيسية. يحدث هذا بسبب ترسيخ التوقعات السوقية حول خفض بنك إنجلترا (BoE) لأسعار الفائدة في اجتماعه في ديسمبر. الآن المدرجون في البورصة يأخذون في الاعتبار تقليلًا بمقدار 20 نقطة أساس على الأقل قبل نهاية العام.
الدافع لهذا الرأي كان تقرير سوق العمل في المملكة المتحدة لهذه الأسبوع، الذي أظهر الخسائر الوظيفية الأولى منذ مارس 2024. كما ارتفع معدل البطالة إلى 5%، وهو مستوى لم نشهده منذ أوائل 2021. تباطؤ نمو الأجور يزيد من اعتقاد الناس بأن الضغوط التضخمية تنحسر أخيرًا، مما يعطي لبنك إنجلترا مجالاً لتحفيز الاقتصاد المتباطئ.
تحديات اقتصادية وأسعار الفائدة
لإضافة مصداقية لهذه المخاوف، أظهرت أحدث أرقام مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) أن الاقتصاد البريطاني نما بنسبة ضئيلة بلغت 0.1% في الربع الثالث من عام 2025. هذا الركود شبه التام، إلى جانب ضعف سوق العمل، يقدم قضية قوية لصالح بنك إنجلترا لاتخاذ المجالات اللازمة. لذلك، يجب أن يتوقع المتداولون مزيدًا من الضغوط النزولية على الجنيه.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات، يشير هذا إلى التوجه نحو التراجع في GBP/USD. نرى الزوج يعاني دون متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، وهي إشارة هبوطية فنية. قد يؤدي الانخفاض المستمر إلى اختبار المستوى المنخفض لشهر أبريل 2025 بالقرب من مستوى 1.2700 في الأسابيع المقبلة.
ومع ذلك، هناك خطر على هذا المنظور الهبوطي من داخل بنك إنجلترا نفسه. تحدثت صانعة السياسة، ميغان غرين، هذا الأسبوع عن قلقها بشأن استمرار التضخم، والذي أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في أكتوبر 2025 أنه لا يزال عند 3.1%. إذا اكتسب رأيها المتشدد قوة وأبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة بشكل غير متوقع في ديسمبر، فقد نرى ارتفاعاً حاداً ومؤلماً في الجنيه، مما سيزيد من تكلفة المراكز الأقصيرة.
الوضع معقد بسبب الدولار الأمريكي، الذي يواجه بدوره تحديات. أصبحت السوق ترى الآن احتمالًا بنسبة 68% لأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الخاصة به في ديسمبر. يرجع ذلك إلى حد كبير إلى تباطؤ نمو الوظائف في الولايات المتحدة، كما هو موضح في تقارير ADP الأخيرة وآخر إصدار رسمي أظهر أن الولايات المتحدة أضافت فقط 95,000 وظيفة في أكتوبر 2025.
مع انخفاض التضخم في الولايات المتحدة الآن إلى 2.9% وفقًا لأحدث تقرير، يتمتع البنك الفيدرالي بمسار أوضح لخفض الأسعار مقارنة ببنك إنجلترا، الذي لا يزال يكافح ارتفاعات الأسعار الأكثر التزاماً. يؤدي هذا إلى سيناريو “سباق نحو القاع” بين العملتين. السؤال الرئيسي للمتداولين هو أي بنك مركزي لديه دافع أكبر لإضعاف عملته من خلال خفض الأسعار.
حتى الآن، تشير الأدلة إلى أن الصورة الاقتصادية في المملكة المتحدة تتدهور بسرعة أكبر. لذلك، نعتقد أن بنك إنجلترا يتعرض لضغط أسرع لاتخاذ خطط عاجلة من الاحتياطي الفيدرالي. تجعل هذه الضعف النسبي من الجنيه مقابل الدولار استراتيجية جذابة، رغم التحديات التي يواجهها الدولار الأمريكي.
في ظل هذا السياق، يمكن أن تكون استراتيجيات مثل شراء خيارات البيع على GBP/USD فعالة، حيث تقدم مخاطرة محددة إذا فاجأ بنك إنجلترا بإبقاء السياسة المتشددة ثابتة. التقلبات التي نراها الآن تذكرنا بالفترة 2022-2023، لكن في الاتجاه المعاكس، حيث تتحرك الأسواق من تبني زيادات الأسعار إلى تبني تخفيض الاسعار. ستكون الوضعيات الدقيقة حاسمة لتوجيه القرارات والاختيارات القادمة للبنوك المركزية.
