صرحت إيزابيل شنيبل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، بأن أسعار الفائدة لا تحتاج حاليًا إلى تعديل، مع التركيز الأساسي على التضخم الأساسي. وذكرت أن المخاطر التضخمية تميل قليلاً للأعلى، لكن يظل التضخم الأساسي هو التركيز الرئيسي.
لاحظت شنيبل أن تضخم أسعار المواد الغذائية لا يزال قويًا ولا توجد ضغوط انكماشية مستمرة حاليًا. وأشارت إلى أن الاقتصاد يتمتع بزخم إيجابي أساسي، ويتحمل الانحرافات الصغيرة عن هدف التضخم.
اليورو يجذب العطاءات
بعد تصريحات شنيبل، جذب اليورو بعض العطاءات، حيث تم تداول اليورو/الدولار الأمريكي بانخفاض 0.12% بالقرب من 1.1570. يتمثل الدور الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي في تحديد أسعار الفائدة وإدارة السياسة النقدية للحفاظ على استقرار الأسعار عند حوالي 2%.
يستخدم البنك المركزي الأوروبي التيسير الكمي عن طريق شراء الأصول، والذي غالبًا ما يضعف اليورو، لتحقيق استقرار الأسعار عندما يكون خفض أسعار الفائدة غير كافٍ. يتم توظيف التشديد الكمي بعد الانتعاش الاقتصادي، مما يعزز اليورو، عن طريق وقف شراء الأصول وإعادة استثمار رؤوس الأموال المستحقة من السندات المستحقة.
تؤكد التعليقات الأخيرة أن البنك المركزي الأوروبي من المحتمل أن يحافظ على أسعار الفائدة مرتفعة في المستقبل المنظور. نرى أن هذا الموقف هو استجابة مباشرة للتضخم الأساسي الذي ظل ثابتًا عند 3.1% في تقدير أكتوبر 2025 السريع الأخير. وهذا يشير إلى أن أي رهانات على خفض أسعار الفائدة الوشيك ربما تكون مضللة.
توقعات أسعار الفائدة طويلة الأجل
يعزز هذا السرد “المستمر لفترة أطول” الذي تم بناؤه منذ أن أوقف البنك المركزي الأوروبي دورته لرفع أسعار الفائدة في عام 2024. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، قد يعني ذلك التمركز من أجل منحنى عائد قصير الأجل مسطح أو مائل قليلاً صعودًا. قد يكون من الجدير النظر في استراتيجيات الخيارات التي تحقق ربحًا من استقرار أسعار الفائدة، مثل بيع الإستراتيجيات ذات الأجل القصير لفيوتشر أربور.
يعتبر قوة اليورو، التي شهدت ارتفاعه من أقل من 1.10 في أوائل عام 2025 إلى مستواه الحالي حوالي 1.1570، مدعومة بهذا الاختلاف في السياسات. نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يظهر إشارات أكثر على التحول لخفض أسعار الفائدة، مما يخلق نظرة مستقبلية إيجابية لليورو. لذا، فإن خيارات الشراء على اليورو/الدولار الأمريكي أو الانتشار في خيارات الشراء قد توفر طريقة للاستفادة من المزيد من الصعود في الأسابيع المقبلة.
تظل الإشارة إلى تضخم أسعار المواد الغذائية القوي حاسمة أيضًا، حيث تواصل الضغط على ميزانيات الأسر وتبقي الأرقام الرئيسية مرتفعة. مع إظهار نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو زخمًا إيجابيًا لكنه متواضع بنسبة 0.2% في الربع الثالث من عام 2025، ليس لدى البنك المركزي الأوروبي حافز كبير لتخفيف السياسة. نحن نراقب عن كثب بيانات نمو الأجور القادمة، حيث ستكون هذه هي المؤشر الرئيسي التالي للبنك المركزي.
