تقرير سوق العمل البريطاني لم يلب التوقعات، مع فقدان وظائف أكثر مما كان متوقعًا وتعديل النظرة المستقبلية لشهر سبتمبر بشكل سلبي. هذا الفقدان غير المتوقع للوظائف أدى إلى ارتفاع طفيف في معدل البطالة.
تباطؤ نمو الأجور في المملكة المتحدة يتيح لبنك إنجلترا النظر في خفض أسعار الفائدة استجابة لتراجع الاقتصاد. من المحتمل أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر، يليه خفض آخر العام المقبل، وفقًا للاتجاهات الحالية للبيانات.
قد يجد وزير المالية بعض العزاء في تقدير نمو الربع الثالث القادم، حيث أتى تقريبًا كل النمو مؤخرًا من الحكومة. ومع ذلك، يواجه المستشار تحديًا صعبًا مع ميزانيتها الجديدة التي ستكون في نهاية الشهر، نظرًا للنمو البطيء للقطاع الخاص على مدى السنوات الثلاث الماضية. هذه الظروف الاقتصادية تشير إلى مخاطر إضافية لانخفاض قيمة الجنيه.
سوق العمل البريطاني يظهر علامات واضحة على الضعف بعد البيانات الأخيرة. ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع ليصل إلى 4.4%، وفقًا لأحدث الأرقام من مكتب الإحصاءات الوطنية، بينما تم تخفيض فقدان الوظائف لشهر مضى بشكل أكبر. يعكس هذا صورة لاقتصاد يتباطأ، ولم يلب التوقعات لاتجاه أساسي أقوى.
هذا التباطؤ ينعكس أيضًا في الأجور، حيث تراجع نمو الأجور السنوي إلى 5.2% حتى مع بقاء التضخم مرتفعًا عند 5.0%. هذا الضغط على الدخل الحقيقي للأسر يمثل قلقًا كبيرًا ويعطي بنك إنجلترا سببًا واضحًا للتحرك. لقد رأينا هذا النمط سابقًا، حيث يسبق ضعف الصحة الاستهلاكية موقفًا أكثر حذرًا في السياسة النقدية.
السوق يتوقع الآن بثقة أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل. التسعير الحالي في سوق المشتقات، استنادًا إلى عقود الآجلة لSONIA، يشير إلى احتمال يفوق 85% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر. يشير ذلك إلى فترة طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة، مع توقع خفض آخر في أوائل عام 2026.
نظرًا لهذا المزيج غير الملائم، نعتقد أن المخاطر المرتبطة بالجنيه تميل إلى الانخفاض في الأسابيع القادمة. ينبغي للمتداولين التفكير في التمركز تحسبًا لمزيد من الانخفاض، ربما من خلال شراء خيارات شراء للجنيه مقابل الدولار أو اليورو. هذه الأدوات ستحقق أرباحًا من انخفاض قيمة الجنيه بينما تحد من المخاطر المسبقة.
صدمنا كيف تفاعل الجنيه بشكل سيئ في أواخر عام 2023 عندما ظهرت بيانات ضعيفة مماثلة، مما أدى إلى انخفاض حاد. التقلب الضمني في سوق الخيارات بدأ بالفعل في الارتفاع قبل تقدير النمو للربع الثالث المقرر إصداره غدًا والميزانية الجديدة للمستشار في نهاية الشهر. من المرجح أن تكون هذان الحدثان محركين رئيسيين للحركة التالية للجنيه.
لم يشهد القطاع الخاص نموًا تقريبًا على مدار ثلاث سنوات تقريبًا، مع قدوم معظم التوسع الاقتصادي من الإنفاق الحكومي. يتوقع الاقتصاديون نموًا ضئيلًا بنسبة 0.1٪ للربع الثالث، وهو إذا تأكد، سيعزز النظرة السلبية. أي مفاجأة في البيانات ستعجل على الأرجح بانخفاض الجنيه.
