أعربت رئيسة وزراء اليابان، سناي تاكايشي، عن مخاوفها بشأن حالة الانكماش في البلاد، مشيرة إلى أن اليابان لم تخرج بعد منه. وشددت على أهمية دور بنك اليابان في تنفيذ سياسات تحقق هدف الأسعار المستدامة.
يمكن أن يؤدي ارتفاع التضخم نتيجة زيادة أسعار المواد الغذائية إلى تأثير سلبي على الاقتصاد، مما يتطلب التعاون مع بنك اليابان لتشجيع التضخم القائم على الأجور. ولفتت تاكايشي إلى مخاطر السياسات غير الصحيحة، التي قد تؤدي إلى العودة إلى الانكماش، مما يؤثر سلباً على الاستهلاك ونمو الأجور والنفقات الرأسمالية. وتتمثل مهمة الحكومة في تعزيز بيئة تدعم الزيادات المستمرة في الأجور من قبل الشركات.
ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بنسبة 0.30% ليصل إلى 154.60. تتأثر قيمة الين الياباني بالأداء الاقتصادي لليابان، وسياسات بنك اليابان، وفروقات العوائد على السندات، والمخاطر السوقية. وقد أدى السياسة النقدية الواسعة لبنك اليابان من 2013 إلى 2024 إلى تراجع قيمة الين. ومع ذلك، فإن التحول التدريجي لبنك اليابان عن هذه السياسة، إلى جانب انخفاض معدلات الفائدة من قبل البنوك المركزية الأخرى، يعمل على تقليل فروقات عوائد السندات. ينظر إلى الين كاستثمار ملاذ آمن خلال عدم استقرار السوق، مما يزيد من قيمته مقابل العملات الأكثر خطورة.
تعليقات رئيسة الوزراء الأخيرة تشير إلى أنه لا ينبغي لنا أن نتوقع تشديدًا قويًا للسياسة من بنك اليابان. تركيزها على تجنب العودة إلى الانكماش يشير إلى أن الحكومة تفضل اتباع نهج بطيء وحذر للغاية في رفع معدلات الفائدة. من المرجح أن يبقى هذا الموقف الحمائمي ضغطًا على الين الياباني في الأجل القريب.
نرى ذلك يتجلى في البيانات، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر أكتوبر 2025 نسبة 2.1%، وهو ما يزيد قليلاً عن هدف بنك اليابان. ومع ذلك، هذا مدفوع إلى حد كبير بتكاليف الاستيراد، حيث يظل النمو الحقيقي للأجور سلبياً رغم الزيادات في الأجور بنسبة 3.5% التي تم تأمينها خلال مفاوضات “شونتو” في الربيع الماضي. هذا يدعم الرؤية بأن التضخم ليس النوع المستدام القائم على الطلب الذي يرغب بنك اليابان في رؤيته قبل رفع معدلات الفائدة أكثر.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعزز هذا استراتيجية التداول بالفارق الحالية، حيث يظل التباين في السياسة بين اليابان والولايات المتحدة هامًا. يحتفظ بنك اليابان بسعر الفائدة عند 0.10% فقط، بينما سعر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ثابت عند 4.25% أعلى بكثير. يواصل هذا الفرق الكبير في معدلات الفائدة جعل الاقتراض بالين والاستثمار بالدولار الأمريكي مربحاً.
السياق الحذر للحكومة يخلق بيئة مثالية للتقلب في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني. يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات الاستبدال أو الخيارات الثنائية لتحقيق الربح من التحركات الكبيرة في الأسعار، بغض النظر عن الاتجاه. هذه الاستراتيجيات مناسبة بشكل جيد لسوق تكون فيه البنك المركزي متردد في التصرف ولكن العملة تقترب من مستويات قد تؤدي إلى تدخل حكومي مفاجئ.
أولئك الذين لديهم رؤية اتجاهية يمكنهم الاستمرار في شراء خيارات الشراء على الدولار الأمريكي/الين الياباني، مراهنين على أن الين سيضعف أكثر بسبب الفجوة في معدلات الفائدة. المستويات الحالية عند 154.60 تشير إلى أنه لا يزال هناك مجال للتحرك للأعلى قبل اتخاذ إجراء رسمي. يبقى هذا تداولًا شائعًا بالنظر إلى الصورة الاقتصادية الأساسية.
ومع ذلك، يجب أن نظل يقظين تجاه مخاطر التدخل في العملة من قبل وزارة المالية، كما رأينا في عام 2024 عندما ضعف الين لأقل من مستويات مماثلة. التحوط لمراكز الشراء في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني عبر شراء خيارات البيع خارج المال يعتبر خطوة حكيمة. يوفر هذا شبكة أمان ضد ارتفاع مفاجئ وحاد في قيمة الين في حال قررت الحكومة التدخل في السوق.
