ارتفع سعر الذهب إلى حوالي 4,140 دولار خلال الجلسة الآسيوية ليوم الأربعاء، بسبب توقعات بخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بحلول نهاية العام. تشير بيانات التوظيف الأخيرة للفيدرالي إلى ضعف، مما يزيد من احتمالية مزيد من التيسير الذي يدعم الذهب كأصل غير منتج للعائد.
حالياً، هناك احتمال بنسبة 68% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول ديسمبر، بفرصة 80% بحلول يناير. قد تجعل معدلات الفائدة المنخفضة الذهب أكثر جاذبية من خلال تقليل تكلفة الفرصة البديلة لحيازته. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤثر حل محتمل لإغلاق الحكومة الأمريكية على جاذبية الذهب كملاذ آمن.
الأهمية التاريخية للذهب
يُقدَّر الذهب لدوره التاريخي كأصل ملاذ آمن، ووسيلة تحوط ضد التضخم، وحماية ضد انخفاض قيمة العملة. في عام 2022، أضافت البنوك المركزية 1,136 طنًا من الذهب، وهو أكبر شراء سنوي مسجل. تزيد الاقتصادات الناشئة بشكل خاص من احتياطياتها من الذهب، مما يعزز الاستقرار الاقتصادي.
يرتبط الذهب بشكل عكسي مع الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية. عادة ما يؤدي ضعف الدولار إلى دفع أسعار الذهب للارتفاع، فيما يمكن لحالة عدم الاستقرار الجيوسياسي أو التراجع في الأسواق أن تزيد من الطلب على الذهب. كأصل غير مثمر للعائد، عادة ما تستفيد أسعار الذهب من انخفاض معدلات الفائدة، بينما قد يكون للارتفاع تأثير سلبي. يرتبط تسعير الذهب بشكل وثيق بقوة الدولار الأمريكي.
مع اقتراب الذهب من 4,140 دولار، يعتبر الدافع الرئيسي لنا هو التوقع المتزايد لخفض معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام. تم تعزيز هذه المشاعر من خلال تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر 2025، والذي أظهر انخفاض التضخم الأساسي إلى أقل من 3% لأول مرة منذ عام 2023. ستكون الخطابات المقبلة لبعض مسؤولي الفيدرالي اليوم حاسمة لاتجاه المدى القصير.
استجابة السوق للبيانات الاقتصادية
يتماشى تقرير ADP الضعيف الأخير مع بيانات الوظائف غير الزراعية الرسمية لشهر أكتوبر 2025، والتي أظهرت خلق وظائف بعدد 95,000 فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات. يعزز هذا النمط في سوق العمل البارد الحجة لبداية دورة تيسير من قبل الفيدرالي. ينبغي أن يعتبر المتداولون في المشتقات هذا كركيزة أساسية تدعم ارتفاع أسعار الذهب.
يعكس سوق الخيارات هذا التحول، حيث يُريان احتمال 70% تقريبًا لخفض معدل الفائدة في ديسمبر 2025. وهذا يجعل الخيارات الطويلة على العقود الآجلة للذهب إستراتيجية شعبية متزايدة للحصول على تعرض تصاعدي مع مجازفة محددة. تقلل معدلات الفائدة المنخفضة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة السبائك غير المثمرة، وهو ما يعتبر إيجابياً بصورة أساسية.
ومع ذلك، يجب أن نراقب علامات تشير إلى أن صفقة لإنهاء إغلاق الحكومة الأمريكية قد انتهت، حيث يمكن أن تقلل مؤقتاً من جاذبية الذهب كملاذ آمن. إن تمرير مجلس الشيوخ مؤخراً لقانون تمويل مؤقت قدم بالفعل بعض المقاومة في المدى القصير. يشير هذا التدفق المتضارب للأخبار إلى أن التجار يجب أن يكونوا مستعدين لزيادة التقلبات.
قفز مؤشر الدولار الأمريكي بشكل كبير خلال الشهر الماضي، وتراجع من 108 إلى ما دون 104 مع تزايد التوقعات لخفض سعر الفائدة. وبما أن الذهب يتم تسعيره بالدولار، فإن هذه العلاقة العكسية توفر زخمًا كبيرًا. نتوقع أن أي إشارات مستقبلية متساهلة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستضغط على الدولار وتدفع الذهب إلى الأعلى.
