توفر الهدنة التجارية بين الولايات المتحدة والصين راحة مرحب بها، رغم أن الأسواق تتوقع تباطؤًا في النصف الثاني من العام. من المتوقع أن يصل النمو في 2025 إلى 4.9%، مع توقع استمرار ضغط الانكماش، حسبما أفاد به اقتصاديو ستاندرد تشارترد.
على الرغم من تهدئة التوترات، لا يوجد استعجال لزيادة التحفيز بحلول نهاية العام. من المتوقع تخفيض سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس في الربع الرابع، لكن هناك احتمال أن يتم تأجيل ذلك حتى 2026.
التركيز على التكنولوجيا والعملة
على المدى الطويل، من المتوقع أن تركز الصين على تطوير التكنولوجيا المحلية ودفع العولمة لليوان (RMB). تستهدف الحكومة نموًا متوسطًا بنحو 4.5% على مدى السنوات الخمس المقبلة.
خفضت الهدنة التجارية الأخيرة بين الولايات المتحدة والصين من عدم اليقين على المدى القريب، مما ينبغي أن يقلل من التقلب الضمني في الأسابيع القادمة. نرى بالفعل انخفاض التقلب الضمني على خيارات مؤشر هانغ سنغ (HK50) لانتهاء ديسمبر من مستوياتها الأخيرة. يوحي ذلك بأن استراتيجيات مثل بيع الستراتجلز يمكن أن تكون مفيدة إذا توقعنا سوقًا ضمن نطاق محدد بدلاً من اتجاه حاد.
بالنسبة لمتداولي العملات، يقف اليوان الخارجي (CNH) بين الأخبار الإيجابية المتعلقة بالهدنة وبين الاحتمالات السلبية لتخفيض محتمل لأسعار الفائدة. بعد الإعلان عن الهدنة، شهدنا تراجع زوج دولار/يوان خارجي من مستوياته بالقرب من 7.40، لكنه يجد دعمًا حول 7.32 نظرًا لأن السوق لا يزال يسعر احتمال تخفيض بمقدار 10 نقاط أساس. يمكن أن تكون الخيارات التي تراهن على بقاء الزوج ضمن نطاق محدد، مثل كوندرات الحديد، طريقة لتداول هذا التردد.
توفر الهدنة دعمًا إيجابيًا للأسهم الصينية، لكن التباطؤ الاقتصادي الأساسي سيحد على الأرجح من أي ارتفاع كبير. ومع جلوس مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي في أكتوبر عند 50.1، فإننا نتذكر الارتفاع المؤقت في أوائل 2019 الذي تلاشى مع عودة المخاوف حول النمو. وبالتالي، فإن استخدام فروق الشراء على مؤشر فوتسي تشاينا A50، بدلاً من شراء الخيارات مباشرة، يتيح تحقيق الأرباح من الحركة الصعودية المعتدلة مع الحد من تكلفة القسط.
مخاوف انكماشية
لا تزال الضغوط الانكماشية مصدر قلق رئيسي، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في الصين لشهر أكتوبر بنسبة 0.1% على أساس سنوي للشهر الثالث على التوالي من القراءات الضعيفة. يدعم هذا الوضع الرأي القائل بأن بنك الشعب الصيني قد يقدم على تخفيض آخر للفائدة، مما يجعل مقايضات أسعار الفائدة التي تراهن على معدلات أقل على المدى القصير نقلة استراتيجية مهمة. ومع ذلك، فإن خطر التوقف عن السياسة حتى 2026 يشير إلى أن هذه المواقف يجب أن تُعتبر تداولات تكتيكية قصيرة الأجل.
