يهدف بنك الشعب الصيني (PBoC) إلى تحقيق ارتفاع تدريجي لليوان لتشجيع تدويل العملة. ولكنه يسعى أيضًا للحفاظ على تنافسية الصادرات الصينية، مع استقرار اليوان بين 7.10 و7.15 مقابل الدولار منذ أواخر أغسطس.
ارتفع اليوان سابقًا من 7.35 في أبريل بسبب عوامل مختلفة، بما في ذلك هدنة تجارية بين الولايات المتحدة والصين وانتعاش سوق الأسهم الذي أدى إلى تدفقات رأس المال. ارتفع مؤشر CSI300 لشانغهاي وشنتشن بنسبة 30% منذ أبريل، في حين بلغ الفائض التجاري للصين على مدى الأشهر العشرة الأولى من هذا العام 965 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 22% عن العام الماضي.
التحديات المحتملة تبقى
رغم الدعم الحالي لليوان، تبقى التحديات المحتملة قائمة. قد تتقلص تدفقات رأس المال إلى الأسواق المالية الصينية إذا تراجعت الأسس الاقتصادية، وهناك مؤشرات على ضعف زخم الصادرات. تراجعت الطلبات الجديدة للمؤشر التصنيعي، إلى جانب تباطؤ النمو في الصادرات إلى أسواق غير الولايات المتحدة طوال أكتوبر.
نرى اليوان الصيني يواصل مساره نحو ارتفاع طفيف مقابل الدولار الأمريكي في الأسابيع المقبلة. يبدو أن بنك الشعب الصيني يفضل عملة أقوى لتعزيز وضعها الدولي، ولكنه سيمنع أي تحركات سريعة لحماية تنافسية الصادرات. يدعم هذا الموقف توقعات السوق الواسعة بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2026، ما يضغط بالفعل على الدولار.
تدعم قوة اليوان بالتدفقات الكبيرة لرأس المال إلى سوق الأسهم الصيني، الذي انتعش بشدة منذ المستويات الدنيا المرتبطة بالتعريفة الجمركية في أبريل 2025. تظهر البيانات الحديثة أن صافي التدفقات الأجنبية إلى الأسهم الصينية عبر برنامج ستوك كونيكت وصل إلى أعلى مستوى له في ستة أشهر في أكتوبر، بينما يحتفظ مؤشر CSI300 بقوة فوق 4,200. علاوة على ذلك، وصل الفائض التجاري للصين إلى 965 مليار دولار مذهلة في الأشهر العشرة الأولى من هذا العام، وهو رقم يتجاوز بالفعل إجمالي العام الكامل البالغ 823 مليار دولار الذي سجل في 2023.
استراتيجيات ومخاطر
بالنظر إلى هذا السياق من الارتفاع البطيء والمدار، ينبغي على متداولي المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من الانخفاض التدريجي في سعر الصرف بين الدولار الأمريكي واليوان الصيني. يعتبر بيع خيارات الشراء من خارج المال على USD/CNY طريقة جذابة لجمع الأقساط، حيث تشير التثبيتات اليومية للبنك الشعبي الصيني باستمرار إلى منطقة أقل من 7.10 إلى سقف على قوة الدولار. يشير الطابع المدار للعملة إلى أن التقلبات المحققة ستبقى منخفضة على الأرجح، مما يفضل استراتيجيات بيع الخيارات على الشراء المباشر.
ومع ذلك، يجب أن نراقب العوائق التي قد تعكس هذا الاتجاه. انخفض أحدث مؤشر لمديري المشتريات في قطاع التصنيع لشهر أكتوبر إلى 49.8، مع انخفاض المؤشر الفرعي للطلبات الجديدة للتصدير أكثر إلى 48.5، مما يشير إلى أن تقلص الطلب الأجنبي بدأ يؤثر. أي إشارة على عكس تدفقات رأس المال أو تراجع ربحية الشركات قد يقوض اليوان بسرعة.
لذلك، في حين أن استراتيجيتنا الأساسية هي التمركز لقوة اليوان، من الحكمة التحوط ضد انعكاس محتمل. يمكن أن يوفر شراء خيارات الشراء البعيدة من خارج المال الخاصة بـ USD/CNY حماية في حالة تسبب تباطؤ زخم التصدير أو تغير في معنويات المستثمر في زيادة غير متوقعة في زوج العملة. يقدم هذا وسيلة منخفضة التكلفة لإدارة خطر تغير السياسة المفاجئ أو تدهور البيانات الاقتصادية الصينية.
