الدولار الأمريكي يشهد تحركات متباينة في بداية الأسبوع. التفاؤل الناجم عن احتمالات تحقيق تقدم في المفاوضات بشأن إغلاق الحكومة الأمريكية قد عزز الأسواق المالية. كما أن رفع الصين الحظر على تصدير بعض المواد النادرة قد أثر بشكل إيجابي على الأصول الخطرة، حيث شهدت العملات المرتبطة بالسلع/الأسواق الصاعدة مكاسب. ومن ناحية أخرى، يتراجع أداء الين الياباني والفرنك السويسري، بينما تعرضت الأسواق الرئيسية للسندات لضعف في الاتجاه.
يبدو أن الارتفاع الذي شهده مؤشر الدولار DXY منذ منتصف سبتمبر أخذ في التراجع، حيث واجهت المكاسب في الأسبوع الماضي مقاومة عند المتوسط المتحرك لـ 200 يوم. وعلى الرغم من متانة البيانات الصادرة عن معهد إدارة التوريد، إلا أن ضعف بيانات سوق العمل والبيانات المعنوية يشكك في التوقعات للدولار الأمريكي. يمكن تفسير الانخفاض في بيانات ثقة جامعة ميشيغان بالسياسة الحزبية، ولكنه يعكس أيضًا الفروقات الاقتصادية في الاقتصاد الأمريكي. المخاوف المتعلقة بتقديرات الأسواق العامة يمكن أن تؤثر على نشاط المستهلكين من الأمريكيين الأكثر ثراءً، مما يساهم في الحذر بشأن الدولار.
أخبار اقتصادية وتوقعات السوق
لم يتم اعتبار أي أخبار اقتصادية كبيرة كمزايا للدولار الأمريكي، وقد يزيد التقدم في محادثات إعادة فتح الحكومة من الحذر تجاه الدولار. يعود ذلك إلى أن إصدارات البيانات الرئيسية قد تشكل التوقعات لخفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام. قد تقلل المخاطر البيانية اليوم ومراقبة يوم الذكرى/يوم المحاربين القدامى من النشاط في السوق.
اعتبارًا من 10 نوفمبر 2025، يظهر الدولار الأمريكي إشارات متباينة مع تحسن شهية المخاطرة في السوق. نرى العملات المرتبطة بالسلع تقوى بينما تتأخر الملاذات الآمنة مثل الين الياباني والفرنك السويسري. يرتبط هذا التحول باحتمال تحقيق تقدم في واشنطن بشأن صفقة لإعادة فتح الحكومة، مما يعزز الأسهم.
يبدو أن ارتفاع الدولار، الذي بدأ في منتصف سبتمبر 2025، يفقد زخمه بعد أن فشل مؤشر DXY في اختراق المقاومة الرئيسية حول مستوى 107. بينما كانت هناك بعض بيانات التصنيع القوية، إلا أن التقارير الاقتصادية الأخيرة ترسم صورة أكثر إثارة للقلق. على سبيل المثال، أظهر أحدث تقرير وظائف لشهر أكتوبر أن الولايات المتحدة أضافت 95,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من توقعات 180,000، مما يشير إلى برودة في سوق العمل.
معنويات السوق والاستراتيجية
يعكس هذا الضعف الاقتصادي تراجع حاد في الثقة الاستهلاكية. نرى هذا كدليل على اقتصاد “K” حيث أن الأسر الأكثر ثراءً تتحسن بشكل أفضل بكثير من الأسر ذات الدخل المنخفض. يعكس هذا الانقسام الذي رأيناه في التعافي بعد الجائحة في أوائل العشرينات من القرن الماضي، مما يشكل أساسًا غير مستقر للإنفاق الاستهلاكي العام.
بالنسبة للتجار، يشير هذا إلى أن الحذر بشأن الدولار قد يكون مستحسنًا. مع تراجع التضخم الأساسي إلى 3.1% الشهر الماضي، يمتلك مجلس الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للنظر في خفض الفائدة. الآن، أسعار عقود الفائدة المستقبلية تشير إلى احتمالية بنسبة 65% لخفض الفائدة بحلول مارس 2026، وهي الاحتمالية التي ستتقلب بشكل كبير بمجرد أن تبدأ الحكومة المفتوحة في إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسية مرة أخرى.
في ظل هذه التوقعات، نعتقد أن بيع ارتفاع الدولار الأمريكي من خلال الخيارات (call options) ضد العملات ذات الأسواق الصاعدة مثل الدولار الأسترالي يمكن أن تكون استراتيجية حكيمة. يشير التدفق غير المؤكد للبيانات القادمة إلى زيادة محتملة في التذبذب الضمني، مما يجعل مراكز الطول في التذبذبات، مثل استراتيجيات straddles على الأزواج الرئيسية للدولار الأمريكي، جذابة.ستفيد هذه المراكز من التحرك الكبير في السوق في أي اتجاه بمجرد نشر التقارير الاقتصادية المؤجلة.
