تحدثت ماري دالي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو عن التضخم والسياسة النقدية في مقابلة. وأشارت إلى أن أسعار السلع حافظت على استقرار التضخم، مع استفادة سوق العمل مؤخرًا من تخفيضات الأسعار التي تضغط على التضخم لأسفل.
اليقظة بشأن التضخم والإنتاجية
ترى أن السياسة النقدية في وضع جيد، لكن لا يزال هناك حاجة لمراقبة التضخم. تخضع مكاسب الإنتاجية للتدقيق، حيث لا تُظهر البيانات الحالية زيادة في التضخم للخدمات أو الإسكان أو التوقعات. يشير تباطؤ نمو الأجور إلى صدمة في الطلب بسوق العمل، بينما تشير تقييمات الأصول إلى توقعات بإنتاجية أعلى، بغض النظر عن تأثير الذكاء الاصطناعي.
عبّرت دالي عن عدم وجود دليل على فشل السياسة النقدية في الانتقال إلى الاقتصاد. أغوستين وازني، الكاتب، يركز على السلع في FXStreet، وهي منصة تقدم معلومات للأسواق المالية. لا يقدم المقال نصائح استثمارية، ويُشجع القراء على البحث قبل اتخاذ قرارات استثمارية. يبدو أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تتخذ نمطًا ثابتًا، خاصة بعد تخفيض السعر في سبتمبر 2025. ينصب التركيز الآن على ما إذا كانت مكاسب الإنتاجية القوية من بداية هذا العام ستستمر. أظهرت البيانات الأخيرة زيادة إنتاجية القطاع غير الزراعي بنسبة 4.1% في الربع الثالث، مما يدعم موقف الفيدرالي الحالي.
نظرًا لأن الفيدرالي لا يريد أن يحتفظ بأسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة جدًا، ينبغي على المتداولين النظر في المراكز التي تستفيد من أسعار الفائدة المستقرة أو المتراجعة ببطء. يمكن استخدام الخيارات على العقود الآجلة لمعدل التمويل المضمون ليلاً لوضع تقدير لتخفيض سعر محتمل آخر في أوائل 2026. يتماشى هذا مع الرؤية التي تفيد بأن تباطؤ نمو الأجور سيحافظ على نهج الفيدرالي المتساهل.
توقعات السوق والمخاطر
تعبر تقييمات الأصول، خاصة في أسهم التكنولوجيا، بالفعل عن توقعات عالية بشأن الإنتاجية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. يمكن أن تكون خيارات الشراء على المؤشرات مثل ناسداك 100 وسيلة لتداول استمرارية هذا الاتجاه. هذا رهان على أن الازدهار الأخير في الإنتاجية، الذي ساهم في انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر 2025 إلى 2.8%، ليس مجرد طفرة مؤقتة.
أكبر خطر هو أن تتوقف هذه المكاسب الإنتاجية، مما يثبت أن التقييمات المرتفعة الحالية للأصول خاطئة. يمكن أن ننظر في شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة كسياج ضد تقرير إنتاجية مخيب للآمال في الربع الرابع 2025. الفشل في تلك الأرقام سيضع تحديًا أمام السرد الكامل الذي يدعم نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التاريخية المرتفعة للسوق والتي تبلغ 22.
كانت التقلبات منخفضة نسبيًا، نتيجة لتواجد مؤشر VIX قريبًا من 14 خلال الشهر الماضي، مما يعكس الشعور بـ”المكان الجيد” للفيدرالي. قد يكون هذا البيئة مناسبة لبيع التقلبات، ولكن انخفاض حاد في بيانات الإنتاجية يمكن أن يسبب إعادة تسعير سريعة. لذلك، يمكن أن يكون شراء خيارات شراء رخيصة مؤرخة على المدى الطويل لـ VIX بمثابة حماية فعالة للمحفظة.
