فهم معنويات المخاطر
تشير مصطلحات “المخاطرة على” و “المخاطرة خارج” إلى مزاج المستثمرين، حيث يشير “المخاطرة على” إلى التفاؤل وزيادة الشهية للأصول الأكثر خطورة، بينما يشير “المخاطرة خارج” إلى الحذر وتفضيل الأصول الآمنة. خلال فترات المخاطرة على، يتجه الدولار الأسترالي والدولار الكندي والدولار النيوزيلندي إلى الارتفاع. أما في أوقات المخاطرة خارج، فإن العملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكي والين الياباني والفرنك السويسري تشهد عادة زيادة بسبب ما يُعتبر أمانها النسبي.
مع انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي المحتمل، نرى تحول “المخاطرة على” الكلاسيكي في السوق. ترتفع العقود الآجلة للأسهم، مما يلغي الحاجة الفورية للأصول الآمنة. يفسر هذا المزاج المحسن ضعف الدولار الأمريكي الحالي مقابل معظم العملات الرئيسية.
تقدم هذه الحالة فرصة واضحة لتداول التقلبات. تاريخيًا، كما رأينا خلال حلول الإغلاق في 2018 و2019، يميل مؤشر تقلب بورصة شيكاغو للخيارات (VIX) إلى الانخفاض بشدة بمجرد عودة اليقين السياسي. ينبغي لنا النظر في بيع العقود الآجلة للمؤشر VIX أو شراء خيارات البيع على منتجات التقلب، متوقعين هبوطًا من أي مستويات مرتفعة شهدناها في الأسابيع الأخيرة.
مؤشر الدولار الأمريكي، محوماً عند 99.60، أضعف بشكل ملحوظ من النطاق 104-106 الذي شغله طوال معظم عام 2024، مما يشير إلى اتجاه عام هبوطي. إن انتهاء الإغلاق يزيل دعامة رئيسية لتأييد الدولار، لذا يمكننا توقع أن تختبر أزواج مثل EUR/USD مستويات أعلى. شراء خيارات الشراء على اليورو يمكن أن يكون وسيلة للاستفادة من هذا الضعف المتوقع للدولار.
الاستفادة من اتجاهات الذهب
ارتفاع الذهب إلى قرب 4,075 دولار هو إشارة واضحة، حيث إنه يشهد ارتفاعًا قويًا على الرغم من حالة التفاؤل السائدة. وهذا يشير إلى أن المخاوف الأساسية، والتي من المحتمل أن تتعلق بالتضخم المستمر الذي كافحناه منذ أوائل العقد 2020، لم تختفي. لذلك ينبغي لنا الاحتفاظ ببعض مراكز الذهب الطويلة، ربما من خلال العقود الآجلة، كوسيلة تحوط ضد هذه المخاوف الاقتصادية الأعمق.
في اليابان، الإشارة إلى احتمال تأجيل البنك المركزي الياباني لرفع سعر الفائدة حتى عام 2026 تبقي الين ضعيفًا. هذا التباين في السياسات يذكر بما دفع USD/JPY نحو 160 في عام 2024. لذلك، يبدو شراء خيارات الشراء على USD/JPY استراتيجية معقولة للاستفادة من الفجوة المستمرة في أسعار الفائدة.
