صرح نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، فيليب جيفرسون، بأنه يجب على البنك المركزي أن يكون حذرًا في أي تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة مع اقتراب السياسة من موقف محايد. ويفحص كل اجتماع على أساس حالة بحالة، مشيرًا إلى وجود فجوات محتملة في البيانات بسبب الإغلاق الحكومي ويقترح أن هناك تغييرات قليلة في الاقتصاد مؤخرًا.
تؤثر أسعار الفائدة، التي تحددها البنوك المركزية، على تكاليف القروض وعائدات المدخرات. تهدف هذه الأسعار إلى تحقيق استقرار الأسعار، وغالبًا ما تستهدف معدل تضخم أساسي يبلغ 2%. إذا انخفض التضخم عن هذا الهدف، قد تخفض البنوك الأسعار لتحفيز الاقتراض؛ وإذا ارتفع عن هذا المعدل، قد ترفع الأسعار لكبح التضخم.
تؤثر أسعار الفائدة على قوة العملة؛ فالأسعار الأعلى تجعل العملة أكثر جاذبية للمستثمرين العالميين. كما تؤثر على أسعار الذهب؛ فالأسعار الأعلى تجعل الاحتفاظ بالذهب أقل جاذبية مقارنةً بالأصول التي تحمل فائدة، مما يقلل من أسعار الذهب. معدل الأموال الفيدرالية هو المعدل الليلي لقروض البنوك الأمريكية، يتم تتبعه بواسطة أداة CME FedWatch، التي تتوقع قرارات السياسة للاحتياطي الفيدرالي.
مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيتقدم ببطء مع أي تخفيضات أخرى في الأسعار، يجب أن نتوقع أن تتراجع تقلبات أسعار الفائدة في الأسابيع القادمة. تُظهر أداة CME FedWatch الآن فرصة أقل من 15% لتخفيض السعر في اجتماع ديسمبر 2025، وهو انخفاض حاد عن فرصة 40% التي رأيناها قبل شهر. يقترح هذا أن أسواق السندات ستستقر على الأرجح في نطاق معين، حيث تمت إزالة أكبر محرك لعدم اليقين في الوقت الحالي.
هذا الوضع ملائم للمتداولين الذين يتطلعون لبيع الخيارات وجمع الأقساط، خاصةً على الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة. مع الوضوح الذي أبداه الاحتياطي الفيدرالي تجاه اتخاذ موقف حذر، من غير المرجح حدوث تحركات كبيرة وغير متوقعة في عقود الخزانة الآجلة. قد تصبح استراتيجيات مثل بيع السترانجل على صناديق الاستثمار المتداولة في السندات أكثر جاذبية، حيث نتوقع فترة تماسك بعد سلسلة التخفيضات في وقت سابق من هذا العام.
بالنسبة لمتداولي العملات، يجب أن يجعل هذا النغمة الحذرة من الاحتياطي الفيدرالي الدولار الأمريكي أكثر جاذبية. في حين شهدنا ضعف الدولار طوال معظم عام 2025 مع خفض الاحتياطي الفيدرالي للأسعار من أعلى مستوياتها في 2023، تجعل هذه الرسالة الجديدة “المضي ببطء” الدولار أكثر جاذبية من العملات التي لا تزال بنوكها المركزية تقوم بتخفيف السياسة بنشاط. على سبيل المثال، مع استمرار البنك المركزي الأوروبي في الإشارة إلى تخفيضات محتملة لمكافحة النمو البطيء، قد يكافح زوج اليورو/الدولار الأمريكي للارتفاع.
هذا التوقع يمثل عقبة للسلع مثل الذهب. حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المنتجة، فإن احتمال بقاء الفائدة ثابتة لفترة أطول يثقل كاهل جاذبية الذهب. لقد رأينا هذا الديناميكية نفسها خلال زيادات الأسعار العنيفة في عامي 2022 و2023، والآن قد يرى غياب المزيد من التخفيضات في الأسعار استمرار توقف أسعار الذهب، خاصة بعد أن أظهرت أحدث تقارير التضخم الأمريكية بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ثابتًا عند 2.8%.
من المهم أن نكون مدركين لاحتمال حدوث إغلاق حكومي، والذي تم الإشارة إليه كخطر قد يخيم على الصورة الاقتصادية بنقص البيانات. أي تقرير اقتصادي مفاجئ، مثل بيانات الوظائف للشهر القادم، يمكن أن يغير بسرعة موقف الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، ينبغي إدارة المراكز ذات التقلبات المنخفضة بعناية، حيث أن الاحتياطي الفيدرالي قد ترك لنفسه مجالًا لتغيير مساره إذا ما ضعف الاقتصاد أكثر من المتوقع.
