أبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة عند 4% في اجتماع نوفمبر. يشدد الحاكم بيلي على أهمية الاتجاه النزولي المستمر في التضخم قبل تخفيض معدلات الفائدة. التوقعات تشير إلى انخفاض تدريجي في الأسعار، بافتراض عدم حدوث زيادة مفاجئة في الأسعار المُدارة.
البيانات الأخيرة للتضخم
تظهر البيانات الأخيرة للتضخم في المملكة المتحدة تراجعاً طفيفاً أدنى التوقعات، لكن هناك حاجة لمزيد من الأدلة لتأكيد مسار مستمر نحو الهدف البالغ 2%. المخاوف الرئيسية تتضمن التأثيرات المترتبة على ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة. يتوقع بنك إنجلترا أن ينخفض التضخم أقل من الهدف البالغ 2% بحلول منتصف عام 2027.
النشاط الاقتصادي في المملكة المتحدة لا يزال أقل من المحتمل، مع انخفاض في الشواغر وتوقف نمو التوظيف. التوقعات للنمو ضئيلة، مع تعديل طفيف لتوقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي عبر السنوات القادمة. في الوقت ذاته، تظل التحديات المالية قائمة مع احتمالية زيادة الضرائب في الأفق.
شهد رد فعل السوق تراجعًا طفيفًا في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي من الارتفاعات بعد إعلان بنك إنجلترا. تعزز الجنيه الإسترليني أمام عدة عملات لكنه ظل الأضعف أمام الدولار النيوزيلندي. التركيز الآن على مناقشات بنك إنجلترا المستقبلية والتغييرات المحتملة في الأسعار التي قد تؤثر على الجنيه الإسترليني.
أبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة عند 4%، لكن النقطة الرئيسية بالنسبة لنا هي التصويت المنقسم بشدة 5-4، مع رغبة أربعة أعضاء في خفض فوري. يشير هذا إلى ميل قوي نحو التخفيض في اللجنة، مما يعزز الرأي بأن السبيل الأقل مقاومة لأسعار الفائدة هو الانخفاض. يجب أن نكون مستعدين لاحتمال خفض سعر الفائدة في أوائل عام 2026 إذا أظهرت البيانات القادمة ضعفًا اقتصاديًا إضافيًا.
التوقعات لمعدلات الفائدة في المملكة المتحدة
بالنظر إلى هذه التوقعات، يجب أن نكون جاهزين لانخفاض معدلات الفائدة في المملكة المتحدة في الأشهر القادمة. يتوقع منحنى السوق، الذي وصفه الحاكم بأنه “رأي معقول”، بالفعل انخفاضًا تدريجيًا، لكن هذا التصويت الضيق يشير إلى أن المخاطرة تكمن في أن الخفض قد يأتي في وقت أقرب مما هو متوقع. هذا يجعل عملية تلقي سعر الفائدة الثابت في مقايضات الفائدة البريطانية أو شراء العقود الآجلة للجنيه الإسترليني للفترة الأولى من عام 2026 استراتيجية جذابة.
يدعم هذا الموقف النيل من الاتجاهات الاقتصادية الأخيرة. أظهرت البيانات الأخيرة من مكتب الإحصاءات الوطنية أن التضخم في المملكة المتحدة في أكتوبر 2025 انخفض إلى 3.6٪، مستمرًا في الاتجاه الانكماشي من قراءة سبتمبر البالغة 3.8٪. بالنظر للوراء، نرى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة كان ثابتًا إلى حد كبير طوال معظم عام 2024 وبداية عام 2025، لذا مع عمل الاقتصاد الآن دون الإمكانيات، فإن الضغط على البنك لتحفيز النمو سيزداد فقط.
بالنسبة للجنيه، فإن هذا يخلق بيئة صعبة، خصوصًا أمام الدولار الأمريكي. يمكننا أن نتوقع أن يظل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي محدود المكاسب، مع مقاومة كبيرة بالقرب من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم حول 1.3250. يمكن للمتداولين في المشتقات النظر في شراء خيارات وضع الجنيه الإسترليني/الدولار عند سعر ضرب أقل من المستوى النفسي 1.3000 للتعامل مع تراجع محتمل.
النهج الحذر لبنك إنجلترا يبرز عند مقارنته مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي حافظ على موقف أكثر صرامة في مواجهته للتضخم. في الأسبوع الماضي فقط، اقترح تعليق الاحتياطي الفيدرالي أنهم لا يروا ضرورة ملحة لخفض الأسعار، مما يخلق تباينًا في السياسات الذي يصب في صالح الدولار. تاريخياً، مثل هذه التباينات، كما رأينا في عام 2022، سبقت فترات من ضعف الجنيه الإسترليني المستمر.
يشير الانقسام الواضح داخل لجنة السياسة النقدية إلى أن الشكوك ستظل مرتفعة للأشهر القليلة القادمة. هذا يعني أن تقلبات الإسترليني قد تكون مقيمة بأقل من قيمتها، مما يتيح الفرصة لمتداولي الخيارات. نعتقد أن الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع التقلبات، مثل المراكز الطويلة، قد تكون فعالة حول الأحداث المهمة القادمة.
