GBP/USD يواصل الثبات فوق مستوى 1.3000، وفقًا لمحللي BBH FX. يتزايد الترقب لقرار بنك إنجلترا بشأن معدل السياسة، والذي من المتوقع أن يظل عند 4.00%.
قرار معدل السياسة
تشير السوق إلى احتمالية بنسبة 30% لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75% في إعلان اليوم. من المتوقع حدوث انقسام في التصويت 6-3 بين أعضاء اللجنة النقدية، مع دعم ثلاثة أعضاء للتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس.
من المحتمل أن ينتظر بنك إنجلترا حتى بعد الإعلان عن ميزانية المملكة المتحدة في 26 نوفمبر قبل إجراء أي تخفيضات. التضخم الحالي في المملكة المتحدة يقارب ضعف هدف بنك إنجلترا البالغ 2%، ومن المتوقع أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث توقعات بنك إنجلترا البالغة 0.3% على أساس ربع سنوي.
ومن المقرر الكشف عن تحديث التوقعات مع قرار السياسة في تقرير السياسة النقدية لشهر نوفمبر. قد تتيح السحب المالي المتوقع من الميزانية البريطانية القادمة فرصًا لمزيد من التخفيف في المعدلات خلال العام المقبل. كما أن الجهود المبذولة لمعالجة فجوة مالية قدرها 35 مليار جنيه إسترليني من المرجح أن تركز على زيادات الضرائب بدلاً من تخفيضات الإنفاق، مما يساهم في ضعف الأداء النسبي للجنيه الإسترليني في أزواج العملات.
مع توقع بنك إنجلترا الاحتفاظ بمعدل السياسة عند 4.00% اليوم، نراقب عن كثب قدرة زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي على البقاء فوق مستوى 1.3000. السوق يعكس احتمالية بنسبة 30% لخفض المعدل، ولكن الانقسام المتوقع في التصويت 6-3 للاحتفاظ بالمعدل دون تغيير يشير إلى أن البنك ليس مستعدًا للتحرك. هذا التردد يخلق بيئة قصيرة الأجل متوترة للجنيه الإسترليني.
هذه الموقف الحذر مفهوم نظرًا لأن أحدث البيانات التضخمية من أكتوبر 2025 أظهرت مؤشر أسعار المستهلك (CPI) عند 3.8%. بينما يعد هذا انخفاضًا طفيفًا عن 4.1% الذي شهدناه في سبتمبر، إلا أنه لا يزال مرتفعًا ومتفوقًا على هدف البنك البالغ 2%. استمرار هذا التضخم يبرر انتظار المزيد من البيانات قبل الالتزام بتخفيضات في المعدلات.
التوقعات الاقتصادية والسياسة المالية
بيانات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثالث الأسبوع المقبل، والتي من المتوقع صدورها في 13 نوفمبر، هي النقطة الرئيسية التالية ومن المتوقع أن تؤكد مرونة الاقتصاد. تدعم الاستطلاعات الأخيرة لنشاط الأعمال، مثل مؤشر مديري المشتريات المتعدد المركب للمملكة المتحدة لشهر أكتوبر، الذي سجل 52.5 قوية، الرأي بأن النمو سيتجاوز توقعات بنك إنجلترا البالغة 0.3%. هذه البيانات الاقتصادية القوية توفر للبنك مبررًا لتأجيل أي تيسير حتى بعد الميزانية.
الحدث الرئيسي لرؤيتنا طويلة الأجل هو ميزانية المملكة المتحدة في 26 نوفمبر، حيث نتوقع تخفيضًا ماليًا كبيرًا لمواجهة عجز قدره 35 مليار جنيه إسترليني. هذا يذكرنا بإجراءات التقشف التي شهدناها في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، والتي دفعت في النهاية إلى تخفيف نقدي موسع من بنك إنجلترا. سترفع الحكومة الضرائب على الأرجح، مما سيبطئ الاقتصاد ويجبر البنك المركزي على خفض المعدلات بشكل أكثر حدة في عام 2026 مما تتوقعه السوق حاليًا.
في ضوء هذا المنظور، نعتقد أن الاستعداد لضعف الجنيه الإسترليني هو الاستراتيجية المناسبة. شراء خيارات بيع على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي مع انتهاء يناير 2026 سيلتقط التداعيات المحتملة من كل من الميزانية وتغيير السياسة اللاحق لبنك إنجلترا. تقدم سعر إضراب تحت المستوى النفسي 1.3000، مثل 1.2850، وسيلة للاستفادة من الحركة الهابطة.
نظرًا لعدد المخاطر المتعلقة بالأحداث المقبلة، من المرجح أن تزداد التقلبات المستترة على خيارات الجنيه الإسترليني، مما يجعل عمليات الشراء المباشرة أكثر تكلفة. وبالتالي، سننظر في استخدام عمليات بيع الانتشار، مثل شراء خيار بيع 1.2900 وبيع خيار بيع 1.2700. هذه الاستراتيجية ستقلل من تكلفة القسط المسبق مع تقديم تعرض لنتيجة سلبية للجنيه.
