أظهرت أرقام الرواتب الأخيرة الصادرة عن ADP نتائج فاقت التوقعات، حيث بلغت 42 ألف مقارنة بالتوقعات التي كانت عند 30 ألف. هذه البيانات، إلى جانب النتائج القوية للخدمات من ISM، أبقت الأسواق غير متأكدة بشأن خفض محتمل في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. ورغم المؤشرات الاقتصادية الإيجابية، فإن الدولار الأمريكي لم يظهر رد فعل كبير، وتبعه تصحيح. وهذا يشير إلى أن الأسواق كانت قد أخذت في الحسبان بالفعل الكثير من التوقعات الإيجابية للدولار، وهو ما تأثّر جزئيًا بتدفقات الملاذ الآمن وسط تباين الأسواق المالية.
استعاد الدولار الأمريكي بعض جاذبيته كملاذ آمن، مستفيدًا وسط التقلبات المحتملة في أسواق الأسهم. رغم التدخلات اللفظية من المسؤولين اليابانيين، دون إجراءات متابعة، يظل الين مفضلًا للاستراتيجيات الدفاعية في الفوركس. إذا لم تدعم سيناريوهات التقلب الين، فمن المتوقع أن يرتفع زوج USD/JPY، مما يختبر مستويات تحمل البنك المركزي الياباني. تشير الإشارات إلى تلاشي زخم ارتفاع الدولار، مع قلة الأهداف السوقية لبيع الدولار، مما يؤدي إلى تداول ضمن نطاق محدود.
مراجعة المحكمة العليا
المراجعة المستمرة من قبل المحكمة العليا للرسوم الجمركية من عهد ترامب تجذب الانتباه، لكن النتائج تشير إلى أن الرسوم ستظل باقية بغض النظر عن الأحكام. بيانات خفض الوظائف القادمة من تشالنجر قد تؤثر سلبًا على الدولار، مما قد يغذي المزيد من التصحيحات في التقييم. تظل الأسواق حذرة وسط هذه التطورات.
يظهر ارتفاع الدولار إشارات على نفاد الزخم، حتى مع البيانات الإيجابية الأخيرة عن الوظائف والخدمات. رد الفعل الهادئ في الأسواق يشير إلى أن الأخبار الجيدة قد تم تسعيرها بالفعل، مما يشير إلى تقدير الدولار بشكل مبالغ فيه في المدى القصير. شهدنا نفس الظاهرة في نهاية عام 2024 قبل تراجع كبير، لذا فهذا النمط مألوف.
هذا دفعنا إلى اعتبار الين الياباني كأصل ملاذ آمن مفضل على الدولار في الوقت الحالي. بينما لا يزال الدولار يستفيد من مخاوف الأسواق المالية، يوفر الين خيارًا أوضح للدفاع. ومع اقتراب USD/JPY من 155، نراقب عن كثب، ونتذكر تدخلات بنك اليابان عندما تجاوز الزوج 151 في 2022 و2024.
استراتيجية التداول ضمن نطاق محدد
بالنظر إلى عدم وجود قصة اتجاهية قوية، نتوقع تداولًا ضمن نطاق محدد في أزواج الدولار الرئيسية في الأسابيع المقبلة. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى إمكانية بيع التقلب من خلال استراتيجيات الخيارات مثل سترانغلز على EUR/USD قد يكون مربحًا. تستفيد هذه الاستراتيجية من بقاء الزوج ضمن نطاق يمكن التنبؤ به، مما يسمح للتجار بجمع الأقساط من خيارات الشراء والبيع المباعة.
ومع ذلك، يجب أن نستعد لاحتمال تصحيح هبوطي في الدولار، خاصة مع بيانات خفض الوظائف من تشالنجر على الأفق. عدد مفاجئ من التسريحات قد يؤدي إلى بيع مكثف، كما فعلت بيانات العمل الضعيفة في الربع الثالث من عام 2025. شراء خيارات بيع خارج المال على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قد تكون وسيلة منخفضة التكلفة للتحوط من هذا الخطر أو الاستفادة منه.
على الصعيد الأوسع، من غير المرجح أن تغير مراجعة المحكمة العليا للرسوم الجمركية من عهد ترامب المشهد. وجهة نظرنا هي أن الرسوم ستبقى، مما يخلق رياح معاكسة مستمرة لنمو الاقتصاد العالمي وسقفًا للعملات الحساسة للمخاطر. هذا الأساس من الاحتكاك في التجارة يدعم الاحتفاظ ببعض المواقف الدفاعية طويلة الأجل.
