افتتحت الأسهم الأمريكية على ارتفاع اليوم، معوضة للتراجع الذي شهدته يوم الثلاثاء. ارتفع قطاع التكنولوجيا، وخاصة ناسداك، بنسبة 0.4٪. تظل بعض أسهم التكنولوجيا، مثل بلانتير، مقيمة بأعلى من قيمتها الفعلية رغم إمكانياتها، وشهدت انخفاضاً بنسبة 4٪. ومع ذلك، تعمل شركات التكنولوجيا الرائدة مثل أمازون، ميتا، تسلا، AMD، وNvidia على نسب أرباح إلى السعر أقل من متوسطاتها خلال العشر سنوات الماضية، مما يثبت مواقعها.
أساسيات السوق
نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 هي 25 ولمؤشر ناسداك 100 هي 31، والتي رغم أنها أعلى من متوسطات الخمس سنوات، إلا أنها ليست مرتفعة بشكل مفرط للبدء في بيع شامل. يحتفظ كلا المؤشرين بهوامش إجمالية قوية، حيث يبلغ نسبة ناسداك 100 52٪ وS&P 500 38٪ مقارنة بـ31٪ لمؤشر راسيل 2000. معظم الشركات ذات الأسهم الممتازة في S&P 500 تقدم تقارير عن أرباح إيجابية، حيث يظهر فقط 6٪ منها نتائج سلبية.
يبدو أن أساسيات السوق قوية، مع وجود فرصة لتخفيض أسعار الفائدة قبل نهاية العام. يظل سوق العمل مستقراً، كما يظهر من تقرير ADP الذي أظهر زيادة في التوظيف أقوى من المتوقع بلغت 42 ألف في أكتوبر. هذا مهم لقطاعات المستهلكين والتكنولوجيا في الولايات المتحدة، التي تعتمد على الاستقرار الاقتصادي. يمكن أن تستفيد القطاعات المتعلقة بالمستهلكين ذات الأداء الضعيف في مؤشر S&P 500 من هذه الظروف الاقتصادية.
نظراً للانعكاس السريع للسوق من انخفاض يوم الثلاثاء في 4 نوفمبر 2025، من المحتمل أن التقلب الضمني قد تراجع قليلاً عن ذروته. هذا يشكل فرصة لنا لبيع عوائد متميزة، مراهنة على أن البيع كان رد فعل مبالغ فيه وليس بداية لاتجاه هبوطي جديد. ينبغي أن ندرس بيع خيارات بيع مضمونة نقداً أو فروق ائتمانية لخيار البيع على أسماء قوية في S&P 500 التي انخفضت، لتضع نفسها إما لجمع الأقساط أو للحصول على شركات قوية عند سعر أقل.
الخلفية الأساسية للتكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة تظل قوية، مع استمرار اللاعبين الرئيسيين مثل Nvidia وMeta في التداول بنسب أرباح أقل من متوسطاتها لمدة عشر سنوات. للاستفادة من هذا، يمكننا استخدام فروق خيارات الشراء على مؤشر ناسداك 100 ETF (QQQ) للأسابيع القادمة. هذه الاستراتيجية تتيح فرصة تحقيق العوائد مع تحديد المخاطر، وهو أمر حذر بعد تحذير يوم الثلاثاء.
منظور قطاع التكنولوجيا
نحن نتفق على أن هذا لا يمثل تكراراً لفقاعة الدوت كوم، عند النظر إلى البيانات التاريخية للحصول على منظور. في أواخر عام 1999، كانت نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر ناسداك 100 تتجاوز 80، وهو تباين حاد مع المستوى الحالي 31، الذي يدعمه أرباح وهامش قوي جداً. لذلك، ينبغي النظر إلى أي تراجعات كبيرة في قطاع التكنولوجيا كفرص شراء بدلاً من إشارة على انفجار فقاعة.
الاحتمال العالي لخفض الفائدة من قبل الفيدرالي قبل نهاية العام، والذي أظهرته بيانات أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME بتاريخ 5 نوفمبر 2025 بنسبة تتجاوز 65%، يجب أن يوفر دعماً للأسهم. هذا يعتبر مهماً بشكل خاص للقطاعات التي تركز على المستهلكين والتي تأثرت بشدة خلال الشهر الماضي. نرى إمكانية في شراء خيارات الشراء على صندوق قطاع مختار لاستهلاك سلع الرفاهية (XLY)، الذي انخفض بأكثر من 12٪ في أكتوبر 2025 ولكن قد يرتد بقوة على إشارات اقتصادية إيجابية.
رغم هذا التفاؤل، فإن بيع الثلاثاء ذكرنا بأن الأسواق يمكن أن تتغير بسرعة. كتحوط ضد انخفاض مفاجئ آخر، يمكننا شراء بعض خيارات البيع الرخيصة التي تكون خارجة في المال على مؤشر S&P 500 مع انتهاء فترة الصلاحية في أواخر ديسمبر. هذا يوفر بوليصة تأمين فعالة من حيث التكلفة لمحافظنا، مما يسمح لنا بالبقاء مستثمرين مع حماية ضد مخاطر الهبوط.
