ارتفع مؤشر ISM للخدمات في الولايات المتحدة إلى 52.4 في أكتوبر، أعلى من مستوى الشهر السابق الذي كان 50.0، وتجاوز التوقعات التي كانت 50.8. ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة قليلاً إلى 70.0، بينما تحسن مؤشر التوظيف إلى 48.2، وارتفع مؤشر الطلبات الجديدة إلى 56.2.
بعد صدور بيانات المؤشر، اكتسب الدولار الأمريكي زخمًا، حيث وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى مستويات جديدة بين 100.30-100.40. أظهر الدولار الأمريكي أقوى أداء له مقابل الين الياباني بين العملات الرئيسية.
توقعات قطاع الخدمات
من المقرر صدور مؤشر ISM للخدمات في الساعة 15:00 بتوقيت غرينتش، ومن المتوقع أن يعكس توسعاً متواضعاً في قطاع الخدمات. مع توقف إصدار البيانات الاقتصادية الكبرى بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية، قد يؤثر هذا التقرير على تقييم الدولار الأمريكي.
يمكن أن يؤثر مؤشر ISM للخدمات على زوج العملات EUR/USD، مع احتمال أن يقوي الدولار الأمريكي إذا كان المؤشر فوق 50. تعتبر قرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك تخفيضات محتملة في الأسعار، أساسية لاستجابة السوق.
تؤثر نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل إيجابي على العملة الوطنية، مما يجعلها جذابة للاستثمار الأجنبي. في المقابل، يمكن أن يؤدي انخفاض الناتج المحلي الإجمالي إلى انخفاض قيمة العملة وقد يؤثر على أسعار السلع مثل الذهب.
يُظهر التقرير الأقوى من المتوقع لقطاع الخدمات في أكتوبر أن الاقتصاد الأمريكي يظل قوياً بشكل أفضل مما توقعنا. يدفعنا هذا الثبات المفاجئ، وخاصة القفزة في الطلبات الجديدة، إلى التساؤل عن حكاية التباطؤ الوشيك. نحتاج إلى تعديل استراتيجياتنا بعيداً عن التحول اللين المضمون من الاحتياطي الفيدرالي.
يعد مكون التضخم في التقرير إشارة تحذير رئيسية، حيث ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 70.0. يتماشى ذلك مع أرقام مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة، التي أظهرت بقاء التضخم الأساسي بشكل كبير فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي، مع قراءة سبتمبر 2025 عند 3.8%. تجعل الضغوط السعرية المستمرة في القطاع الخدمي الضخم من الصعب جدًا على الاحتياطي الفيدرالي النظر في خفض أسعار الفائدة.
التداعيات في الأسواق المالية
نتيجة لذلك، شهدنا انهيار توقعات السوق لخفض الأسعار في ديسمبر في الساعات التي أعقبت صدور التقرير. انخفضت الاحتمالات على أداة CME FedWatch من حوالي 67% إلى أقل من 40%. وهذا يعد إعادة تسعير حادة تتماشى مع بيئة سعر الفائدة “الأعلى لفترة أطول” التي تعاملنا معها في عامي 2023 و2024.
بالنسبة للمتداولين بالعملات، يعزز هذا الحالة لموقف صعودي للدولار الأمريكي. ينبغي علينا النظر في شراء خيارات الشراء على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أو على أزواج مثل USD/JPY، حيث يظل بنك اليابان ملتزمًا بسياسته المرنة للغاية. يخلق هذا التباين في سياسة البنوك المركزية طريقًا واضحًا لقوة الدولار المستمرة.
في أسواق الفائدة، تشير هذه البيانات إلى تمركز العوائد للبقاء مرتفعة. ينبغي علينا النظر في استراتيجيات تستفيد من إلغاء تسعير السوق لخفض الأسعار، مثل بيع عقود SOFR الآجلة لفترات الانتهاء القريبة. يمكن أن يؤدي الصورة المختلطة للنمو القوي ولكن التوظيف المتقلص أيضاً إلى منحنى عائد مسطح.
يقدم هذا التقرير طبقة جديدة من عدم اليقين، والتي يمكن أن تدفع إلى ارتفاع التقلبات في الأسابيع المقبلة. يظل التضخم المستمر والاقتصاد القوي مقابل سوق عمل ضعيف مزيجاً معقداً. يمكننا استخدام استراتيجيات الخيارات مثل straddles على مؤشرات الأسهم للاستفادة من حركة حادة محتملة، حيث يستوعب السوق ما إذا كانت هذه البيانات القوية هي في النهاية أخبار جيدة أو سيئة للأصول الخطرة.
