شهد الجنيه البريطاني (GBP) انتعاشًا مقابل الين الياباني (JPY) يوم الأربعاء بعد انخفاض بسبب خطاب المستشارة البريطانية راشيل ريفز قبل الميزانية. يتداول زوج الجنيه الإسترليني/الين عند 200.60، مستعيدًا من أدنى مستوى له خلال اليوم وهو 199.07.
يتم دعم الزخم الاقتصادي في المملكة المتحدة من خلال أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI). ارتفع مؤشر الخدمات إلى 52.3 في أكتوبر، متجاوزًا التقدير السريع والشهر السابق، في حين بلغ مؤشر المديري المشتريات المركب 52.2، وهو الأعلى منذ مايو.
قرار مرتقب لبنك إنجلترا
التركيز القادم هو على قرار سعر الفائدة لبنك إنجلترا (BoE)، حيث يتوقع الأسواق بقاء الأسعار عند 4.00%. توقع بعض الأقلية تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس، نظرًا للضغوط التضخمية.
في اليابان، أصدر بنك اليابان (BoJ) محاضر اجتماعه الأخيرة، محافظًا على معدلات الفائدة عند 0.50%. تُظهر المحاضر أن صانعي السياسة يرون أن معدلات الفائدة الحالية منخفضة ويدعمون زيادات تدريجية محتملة وفقًا للظروف الاقتصادية.
تواجه اليابان مخاطر نمو منخفضة للسنة المالية 2026، في حين أن التضخم الأساسي يتحرك ببطء نحو الهدف 2%. سيعلن الاجتماع القادم لبنك إنجلترا عن قراره بشأن معدل الفائدة، مع توقعات ببقاء المعدلات ثابتة عند 4%.
المؤشرات الاقتصادية وسياسات البنوك المركزية
التركيز الفوري بالنسبة لنا هو قرار بنك إنجلترا غدًا، 6 نوفمبر 2025. في حين أن إجماع السوق هو البقاء عند 4.00%، إلا أن بيانات مؤشر مديري المشتريات في المملكة المتحدة التي جاءت أقوى من المتوقع تشير إلى أن الاقتصاد أكثر مرونة مما كان متوقعًا. هذا يقلل من احتمال تخفيض السعر المفاجئ وقد يقدم دعمًا قصير الأجل للجنيه.
ندقق في بيانات التضخم في المملكة المتحدة عن كثب، حيث أن أحدث إصدار لشهر أكتوبر 2025 لا يزال عند 2.9%، وهو ما يزيد بكثير عن هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. بالإضافة إلى ذلك، ينمو متوسط الأجر الأسبوعي بنمو مستمر بنسبة 4.7%، مما يغذي موقف البنك المركزي الحذر. هذا السياق الاقتصادي يجعل من الصعب على صانعي السياسة تبرير التخفيف من السياسة النقدية في المستقبل القريب.
من ناحية أخرى من الزوج، يُوضح بنك اليابان بوضوح الابتعاد عن سياسته الفضفاضة للغاية. المحاضر الأخيرة تؤكد على مسار نحو رفع معدلات تدريجي، مما سيقوي الين على المدى المتوسط. هذا الاختلاف في السياسة بين بنك إنجلترا المحافظ وبنك اليابان الذي يرفع معدلاته يخلق سيناريو قادمًا مغريًا للأشهر القادمة.
ننظر في البيانات، يبلغ الآن التضخم الأساسي في اليابان أكثر من 2% لأكثر من عام، وهو تحول ملحوظ عن الاتجاهات الانكماشية التي رأيناها لعقود سابقة. على سبيل المثال، في عام 2020، كان مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان -0.9%، مما يبرز التحول الدراماتيكي في السياسة التي نشهدها الآن. يستجيب بنك اليابان لهذا الواقع الجديد، وإن كان ببطء.
نظرًا لأن فرق معدل الفائدة لا يزال يفضل الجنيه بشكل كبير، فمن غير المرجح حدوث انخفاض حاد في زوج الجنيه الإسترليني/الين في الوقت الراهن. ومع ذلك، تشير المواقف المتغيرة إلى تشكل سقف حول مستوى 201-202. نعتقد أن بيع خيارات الدعوات بأسعار التنفيذ أعلى من 203 يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة لكسب القسط مع تحديد المخاطر.
علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار التقلب التاريخي للزوج، خاصة خلال فترات تغيير سياسة البنك المركزي، مثل التحركات الحادة التي شوهدت في أواخر 2022. البيئة الحالية تشعر بأنها مشابهة، مما يشير إلى أن شراء خيارات البيع طويلة الأجل يمكن أن يكون وسيلة قيمة للتحوط. سيحمي ذلك المحفظة ضد تعزز الين بشكل أسرع من المتوقع إذا قرر بنك اليابان تسريع دورة تشديده.
