وصل زوج GBP/USD إلى أدنى مستوى له منذ أبريل مع الإعلان عن السياسات المالية. أشارت وزيرة الخزانة البريطانية راشيل ريفز إلى زيادة الضرائب القادمة في ميزانية الخريف في 26 نوفمبر، والتي قد تؤدي إلى المزيد من التخفيف من قبل بنك إنجلترا.
تشير توقعات السوق إلى أن بنك إنجلترا قد يخفض معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 3.75%. ومع ذلك، من المتوقع أن تحدث أي قرارات بشأن تخفيض الفائدة بعد الميزانية.
توقعات التضخم والناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة
التضخم في المملكة المتحدة حاليًا يتجاوز هدف بنك إنجلترا البالغ 2%. تشير التوقعات إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الثالث من المملكة المتحدة، المتوقع أن يصدر في 13 نوفمبر، قد يتجاوز توقعات بنك إنجلترا البالغة 0.3% على أساس ربع سنوي.
الإشارة إلى زيادة الضرائب في الميزانية المقبلة في 26 نوفمبر تغير نظرتنا للجنيه. من المتوقع أن يؤدي هذا التشديد المالي إلى تباطؤ الاقتصاد، مما يخلق مجالًا لبنك إنجلترا لمتابعة تخفيضات فائدة أكثر عدوانية مما يتوقعه السوق حاليًا. بالتالي، نرى طريقًا واضحًا لضعف الجنيه الإسترليني أمام الدولار.
مع اقتراب قرار بنك إنجلترا القادم يوم الخميس، نحن حذرون من خفض فوري في الفائدة. يبقى التضخم في المملكة المتحدة مرتفعًا بشكل عنيد، حيث أظهرت الأرقام الأخيرة من سبتمبر 2025 أنه بلغ 3.8%، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%. نعتقد أن البنك المركزي من المحتمل أن ينتظر تفاصيل الميزانية قبل اتخاذ أي إجراء، مما يجعل اجتماع هذا الأسبوع أكثر حول التوجيه المستقبلي بدلاً من العمل السياسي.
ردود فعل السوق وفرص التداول
بالنسبة لمتداولي الخيارات، تمثل الأسابيع القادمة فرصة واضحة حول تقلبات محركات الأحداث. من المرجح أن تكون التقلبات الضمنية في خيارات GBP/USD التي تنتهي بعد الميزانية في 26 نوفمبر مرتفعة، مما يعكس حالة عدم اليقين. نعتقد أن شراء خيارات البيع للتموضع لانخفاض الجنيه، أو حتى الاستوبلو في حالة التوقع بحركة كبيرة في أي من الاتجاهين بعد الميزانية هو خيار جيد.
نذكر رد فعل السوق الحاد على الحدث المالي في خريف 2022، الذي أظهر مدى حساسية الجنيه للإعلانات عن الميزانيات. بينما تتعلق الحالة الحالية بزيادة الضرائب بدلاً من التخفيضات غير الممولة، فإن المبدأ الذي يمكن أن تؤثر فيه السياسة المالية بشكل كبير على السياسة النقدية والعملة يبقى كما هو. هذا السجل التاريخي يعزز رؤيتنا بأن ميزانية 26 نوفمبر هي المحفز الرئيسي للحركة الكبيرة القادمة للجنيه.
بالإضافة إلى العملة، توفر سوق المشتقات المالية طريقة مباشرة لتداول هذه الرؤية. تشير التسعيرات السوقية الحالية إلى حوالي 50 نقطة أساس من التخفيضات خلال العام المقبل، والتي نعتقد أنها محافظة جدًا نظرًا للضغط المالي الوشيك. نرى قيمة في المواقف التي ستحقق أرباحًا من وتيرة أسرع في التخفيف، مثل شراء عقود الآجلة لـSONIA لعام 2026.
