يستمر الاتجاه التنازلي لليورو/الدولار الأمريكي، ليصل إلى قرب مستوى 1.1500 خلال ساعات السوق الآسيوية يوم الثلاثاء. يُعزى هذا الانخفاض إلى قوة الدولار الأمريكي، حيث تسود حالة من الحذر فيما يتعلق بنهج السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر. في الآونة الأخيرة، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن خفض معدلات الفائدة في ديسمبر غير مؤكد ونصح بتوخي الحذر حتى تستأنف البيانات الرسمية. انخفضت احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر إلى 65% بعد أن كانت 94% خلال الأسبوع، وفقًا لأداة CME FedWatch.

يواجه الاقتصاد الأمريكي تحديات محتملة نتيجة الإيقاف الحكومي الممتد الذي دخل الآن أسبوعه السادس. هذا الجمود في الكونغرس حول مشروع التمويل المدعوم من الجمهوريين يترك العمال الفيدراليين بدون أجر ويزيد من عدم اليقين الاقتصادي. في أوروبا، قد يجد سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي توازنًا بسبب توقعات بأن يحتفظ البنك المركزي الأوروبي بمعدلات الفائدة المستقرة هذا العام. حافظ البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا على معدلات الفائدة دون تغيير، كما كان متوقعًا، مشيرًا إلى توقع تضخم مستقر ونمو اقتصادي مستمر رغم عدم اليقين. تجاوز التضخم في منطقة اليورو قليلاً الهدف الذي يبلغ 2%، وتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي التوقعات في الربع الثالث، حيث شهدت ثقة الأعمال تحسنًا في أكتوبر.

نهج سياسات البنك المركزي الأوروبي

أشار صانعو السياسة في البنك المركزي الأوروبي إلى موقفهم القوي الحالي، ومع ذلك يظلون مرنين إذا تغيرت الظروف الاقتصادية في المستقبل. يؤكدون على اتباع نهج متوازن تجاه مخاطر التضخم والنمو، متجنبين الردود السياسية السريعة.

حتى اليوم، 4 نوفمبر 2025، نرى ضعف زوج اليورو/الدولار، حيث تراجع لخمسة أيام متتالية ليقترب من مستوى 1.1500. تنبع قوة الدولار هذه من لهجة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، والتي أضعفت التوقعات بخفض الفائدة الشهر المقبل. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تراجعت احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر إلى 65%، وهو انخفاض كبير من 94% في الأسبوع الماضي.

ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش للدولار متذبذب بسبب استمرار حالة الإيقاف الحكومية في الولايات المتحدة، والتي دخلت الآن أسبوعها السادس. هذا الوضع يخلق حالة من عدم اليقين الاقتصادي الحقيقي، والتي تذكرنا بالإغلاق لمدة 35 يومًا في 2018-2019 الذي أثر على نحو 0.2% من نمو الناتج المحلي الإجمالي ربع السنوي. يمكن أن يؤدي الجمود المستمر إلى التأثير على الدولار، مما يصعب تحقيق المكاسب المستدامة.

تأثير العوامل الاقتصادية

وفي الوقت نفسه، يجد اليورو مستوى دعم لأن البنك المركزي الأوروبي من المتوقع أن يظل على موقفه حتى نهاية العام. كانت البيانات الأخيرة مشجعة للبنك المركزي الأوروبي، حيث بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو لشهر أكتوبر 2.4%، وهو فقط أعلى قليلاً من الهدف. هذا، بالإضافة إلى نمو ناتج محلي إجمالي أفضل من المتوقع بنسبة 0.3% في الربع الثالث، يعطي صناع السياسات مجالًا للانتظار والمراقبة.

بالنسبة للمتداولين المشتق من العمليات المالية، يقترح هذا الصراع بين الاحتياطي الفيدرالي المتردد والأزمة المحلية في الولايات المتحدة زيادة في التقلبات الضمنية. حيث يجعل الدفع والجذب بين هذه المواضيع الرئيسية التحرك الحاد في أي من الاتجاهين أكثر احتمالًا. قد يكون شراء استراتيجيات الخيارات مثل الاستيراد طريقة للتموضع من أجل اختراق كبير، بغض النظر عن الاتجاه.

يُعد مستوى 1.1500 الآن مستوى نفسيًا حرجًا للزوج. نظرًا للعبء الاقتصادي من الإيقاف، يمكن لأي بيانات ضعيفة بشكل غير متوقع من الولايات المتحدة أن تؤدي إلى انتعاش حاد من هذا الدعم. نعتقد أن المتداولين قد يستخدمون هذا المستوى كنقطة محورية للتموضع، ربما باستخدام خيارات الشراء للتراهن على ارتداد قصير المدى.

العوامل الأهم التي يجب مراقبتها في الأسابيع القادمة ستكون أي تطورات بشأن مشروع التمويل الأمريكي وإصدار أي بيانات اقتصادية رسمية. أدى الإيقاف إلى تأجيل بعض التقارير، لذلك سيكون لأي أرقام جديدة بشأن التوظيف أو التضخم تأثير كبير على ثقة السوق. يجعل هذا من متابعة التقويم الاقتصادي أكثر أهمية من أي وقت مضى.