في منطقة اليورو
يشدد مسؤولو البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك فرانسوا فيليروي دي جالاو ومارتينز كازاكس، على حاجة السياسات المرنة في ظل توازن المخاطر بين التضخم والنمو. وأعرب حاكم البنك الوطني السلوفاكي، بيتر كازيمير، عن اتفاقه مع هذا الرأي، مشيراً إلى عدم إجراء تغييرات على السياسة النقدية الحالية.
يبقى زوج العملات يورو/ين مدعوماً بالفروق النسبية ومشاعر السوق الإيجابية، مع تكهنات بشأن تحركات بنك اليابان المستقبلية. وفي الوقت نفسه، كان اليورو الأقوى مقابل الفرنك السويسري اليوم، مع تغيرات نسبية مختلفة مقابل العملات الرئيسية الأخرى.
اعتبارًا من 3 نوفمبر 2025، نرى تطوراً واضحاً في السياسات بين بنك اليابان (BoJ) والبنك المركزي الأوروبي (ECB). يشير بنك اليابان إلى إمكانية رفع سعر الفائدة في ديسمبر، مما يعزز الين، بينما يشير البنك المركزي الأوروبي إلى أنه سيحافظ على استقرار معدلات الفائدة لفترة مطولة. هذا التباين هو العامل الرئيسي الذي ينبغي متابعته في زوج اليورو/ين على مدى الأسابيع المقبلة.
لتوضيح السياق، استمر ارتفاع التضخم الأساسي في اليابان فوق 2% لأكثر من عام، وتم الإبلاغ مؤخراً عن نسبة 2.7% في أكتوبر 2025، مما يضع ضغطاً كبيراً على بنك اليابان لإنهاء سياسة الفائدة السلبية. في المقابل، مع معدل الإيداع الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي عند 3.25%، يستمر الفارق الكبير في أسعار الفائدة في دعم اليورو. هذا التوتر الأساسي يجعل الزوج حسّاساً بشكل خاص لأي بيانات جديدة أو تعليقات من البنوك المركزية.
إدارة المخاطر باستخدام الخيارات
نظراً لعدم اليقين المحيط برفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان، ينبغي التفكير في استخدام الخيارات لإدارة المخاطر. يمكن شراء خيارات البيع على زوج اليورو/ين بانتهاء صلاحية في يناير 2026 كطريقة بسيطة للتوجه إلى الين الأقوى إذا تصرف بنك اليابان في ديسمبر. توفر هذه الاستراتيجية إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة إذا تحرك الزوج إلى الأسفل، ولكنها تحدد خسارتنا القصوى في القسط المدفوع للخيارات.
من المحتمل أن تؤدي التكهنات المتزايدة إلى رفع التقلبات الضمنية في سوق خيارات اليورو/ين مع اقتراب اجتماع بنك اليابان في منتصف ديسمبر. لقد شهدنا هذا النمط من قبل، خاصة في أواخر 2022 عندما فاجأ بنك اليابان الأسواق لأول مرة بتعديل سياسة التحكم في منحنى العائد. بالنسبة للتجار الذين يتوقعون حركة قوية ولكنهم غير متأكدين من الاتجاه، قد يكون شراء خيار محايد، عن طريق شراء كل من خيار الشراء والبيع الخارج عن المال، استراتيجية فعالة.
بالمقابل، إذا كنا نعتقد أن خطط الإنفاق المالي لرئيس الوزراء الجديد ستجبر بنك اليابان على تأجيل زيادة الفائدة، سيبقى الفارق الحالي في أسعار الفائدة مناسباً بشكل كبير لليورو. في هذا السيناريو، قد يكون بيع خيارات البيع الخارج عن المال لزوج اليورو/ين استراتيجية توليد دخل قابلة للتطبيق. تستفيد هذه الوضعية من استقرار الزوج أو تحركه بشكل تصاعدي، مما يسمح لنا بتحصيل قسط الخيارات مع مرور الوقت.
يجب أن نظل يقظين أيضاً للتهديد المستمر للتدخل المباشر من قبل السلطات اليابانية، والذي تقليدياً يقوم بالحد من ضعف الين عندما يتحرك بسرعة كبيرة. ويشير هذا إلى أن الانخفاض الأقصى لليورو/ين قد يكون محدودًا، ربما حول مستوى 180.00. لذلك، يمكن أن يكون بيع فوارق الخيارات استراتيجية جذابة للاستفادة من سوق يتجه جانبياً أو نحو الانخفاض مع تحديد المخاطر لدينا.
