تستمر مشاكل إمدادات النحاس في الوقت الذي تظل فيه الأسعار بالقرب من أعلى مستوياتها الأخيرة، وفقاً لمصرف كوميرزبانك. تُظهر البيانات الواردة من الصين استمرار الضعف في قطاعي التصنيع والبناء، إلا أن الإنتاج الصناعي لا تزال في مأمن وقد عرف تصاعداً. لم تُأخذ تخفيضات التعريفة الجمركية الأمريكية على السلع الصينية بنسبة 10% في الاعتبار في المسح الأخير. بالإضافة إلى ذلك، انخفض إنتاج مناجم النحاس في تشيلي في سبتمبر، وتراجع إنتاج المعادن إلى ما دون التوقعات بناءً على مسح أجرته رويترز.
تشير هذه العوامل إلى أن المخاوف المتعلقة بالإمدادات ستستمر، مما يحد من إمكانية هبوط النحاس على المدى القصير. بوجه عام، يبدو أن التعافي من ارتفاعات النحاس القياسية معيق بسبب مشاكل سلسلة الإمداد المستمرة. نرى أن الانخفاض الأخير للنحاس من أعلى مستوياته القياسية فوق 11,000 دولار للطن يعد توقفاً مؤقتاً وليس بداية لتصحيح رئيسي. فالمخاوف المتعلقة بالإمدادات قوية للغاية ومن المتوقع أن تستمر في الأسابيع القادمة. هذا يخلق حاجزاً تحت السعر، مما يحد من مدى انخفاضه.
تظل الصورة المتعلقة بالإمدادات ضيقة، حيث أعلنت شركة “كوديلكو” المملوكة للدولة التشيلية عن انخفاض بنسبة 8% في إنتاجها خلال الربع الثالث من العام مقارنة بالعام السابق، مما يواصل اتجاهًا نراقبه طوال العام. هذه النواقص الإنتاجية ليست معزولة، حيث نراقب أيضاً الاضطرابات المحتملة من مفاوضات العمل في بيرو والقيود الطاقية في حزام النحاس في زامبيا. هذه القضايا تدعم الرؤية بأن السوق لديها حيز ضئيل لأي صدمات أخرى.
من جانب الطلب، لسنا قلقين كثيراً بالأرقام الأخيرة لمؤشر مديري المشتريات في الصين والتي تظهر انكماشاً طفيفاً في التصنيع. لقد رأينا هذا النمط من قبل في 2024 و2025، حيث تقلل بيانات مؤشر مديري المشتريات الرسمية من القوة الحقيقية المدفوعة بالقطاعات المستهدفة مثل المركبات الكهربائية والبنية التحتية للطاقة المتجددة. التخفيض الأخير بنسبة 10% في الرسوم الجمركية الأمريكية على بعض السلع الصينية يجب أن يوفر دفعاً إضافياً معتدلاً للطلب الصناعي مع اقتراب عام 2026.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن بيع الخيارات عند مستوى أدنى من السوق يمكن أن يكون استراتيجية قابلة للتطبيق لجمع القسط، حيث تُنشئ مشاكل الإمدادات المستمرة مستوى دعم قوي. شراء الخيارات التي تتضمن فروق السعر عند تراجع السعر يمكن أن يسمح بالمشاركة في الارتفاعات المحتملة مع تحديد المخاطر. نحن نعتقد أن المراكز القصيرة العدوانية تكون محفوفة بالمخاطر بشكل خاص حتى يكون هناك دليل واضح على زيادة كبيرة في العرض أو انخفاض حاد في الطلب الحقيقي.
