استقر الذهب تحت مستوى 4,000 دولار، حيث يتابع المتداولون قرارات سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والحوار الأخير بين الولايات المتحدة والصين. قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لتتراوح الآن بين 3.75% و4.00%، مع اعتراض بعض الأعضاء على النهج المتبع. من الناحية الفنية، يواجه الذهب مقاومة بالقرب من 4,020 دولار ودعمًا حول 3,900 دولار.

وصل الذهب إلى 3,980 دولار بعد جلسة متقلبة، محققًا زيادة يومية بنسبة 1.20%. تركت تعليقات باول بعد خفض الفائدة خفض المزيد مستقبلاً موضع شكوك. ونتيجة لذلك، حصل الدولار وعوائد الخزانة على دفعة. تراجعت التوقعات لمزيد من التخفيضات في ديسمبر بسبب هذه التصريحات.

المفاوضات الأمريكية الصينية الأخيرة

أسفرت المفاوضات الأمريكية الصينية الأخيرة عن هدنة تجارية لمدة عام، حيث تم تقليل التعريفات الجمركية واستئناف الواردات الأمريكية. وافقت الصين على الاستمرار في تصدير المواد الحاسمة، بينما أظهرت الأنشطة الاقتصادية تناقضات. يخطط الاحتياطي الفيدرالي لوقف برنامجه لتخفيض الأوراق المالية في ديسمبر، مما يؤثر على استراتيجيته في الميزانية العمومية.

أوضح باول التحديات المتمثلة في معالجة كل من التضخم والتوظيف في الوقت نفسه. أفاد مجلس الذهب العالمي بزيادة طلب الذهب بنسبة 3% سنويًا. مع إضافة البنوك المركزية للاحتياطيات، أظهر الطلب الاستثماري زيادة بنسبة 47%.

من الناحية الفنية، يظل الذهب تحت الضغط لكن مستقرًا تحت 4,000 دولار، مع إمكانية للتحسن إذا تم تجاوز المقاومة. وكمأوى تقليدي آمن ضد عدم اليقين الاقتصادي، فإن أسعار الذهب حساسة للتغيرات الجيوسياسية والاقتصادية، مع بقاء الرؤية حذرة لكنها يقظة.

كان خفض سعر الفائدة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي متوقعًا، ولكن الرسالة الحذرة من جيروم باول فرضت سقفًا على ارتفاع الذهب. نرى هذا على أنه “تخفيض حذر”، حيث يكون الفعل مائلًا ولكنه ليس التوجيه المستقبلي، مما يعزز الدولار الأمريكي في الوقت الحالي. هذا يوضح لماذا يعاني الذهب للحفاظ على المكاسب فوق المستوى الحرج عند 4,000 دولار.

البيانات الاقتصادية ورد فعل السوق

مع تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير في أوائل أكتوبر 2025 الذي يظهر 95,000 وظيفة جديدة فقط، يعتبر تباطؤ سوق العمل مصدر قلق حقيقي. ومع ذلك، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في سبتمبر عند 4.2%، وهو ما يفسر تردد الفيدرالي في الإشارة إلى المزيد من التخفيضات. وتسبب هذا الوضع التصخمي الركودي، الذي يذكرنا بما شهدناه في عام 2023، بقدر كبير من عدم اليقين لاجتماع ديسمبر.

بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعتبر هذا عدم اليقين فرصة للتركيز على التقلبات بدلاً من الاتجاه. يشير التقلب الضمني في خيارات الذهب، على النحو الذي يتضح من مؤشر CBOE لتقلب الذهب (GVZ)، إلى تسعير حركة كبيرة قبل نهاية العام. نعتقد أن استراتيجيات مثل الشراء الطويل للخيارات ذات الاتجاه المزدوج، التي تستفيد من تحرك سعر كبير في أي اتجاه، تكون حكيمة أثناء استيعاب السوق لهذه الإشارات المتضاربة.

الاتفاقية التجارية الجديدة لمدة عام مع الصين تقلل مؤقتًا من جاذبية الذهب كتحوط جيوسياسي. وقد هدأت هذه الصفقة، التي تقلل الرسوم الجمركية من حوالي 57% إلى 47%، بعض المخاوف في السوق. ومع ذلك، يوفر الإغلاق المستمر للحكومة الأمريكية طبقة من المخاطر المحلية التي ينبغي أن تبقي سعر الذهب مدعومًا.

لا ينبغي لنا أن نتجاهل الدعم الأساسي القوي من البنوك المركزية، التي أضافت 220 طنًا إلى احتياطياتها مؤخرًا. سيضيف إعلان انتهاء التشديد الكمي في الأول من ديسمبر السيولة إلى النظام، وهو ما يدعم بشكل أساسي الأصول غير المنتجة للعوائد. يشير هذا إلى أن مستوى الدعم عند 3,900 دولار من المرجح أن يجذب اهتمام شراء كبير في حالة أي انخفاضات أخرى.

في الأسابيع المقبلة، نحن ننظر في الخيارات لتحديد المخاطر حول نطاق 3,900 إلى 4,020 دولار. يمكن للمتداول التفكير في شراء خيارات الشراء مع سعر إضراب فوق 4,020 دولار للعب على الاختراق المحتمل المدفوع بتغير مائل من قبل الفيدرالي. في المقابل، فإن شراء الخيارات دون 3,900 دولار سيكون وسيلة للتحوط ضد الدولار الأقوى إذا ظلت بيانات التضخم مرتفعة.