شهد الجنيه الإسترليني عمليات بيع، وانخفضت عوائد السندات البريطانية يوم الأربعاء. لم يكن هذا متوقعًا كنذير لميزانية نوفمبر. يركز السوق بشكل كبير على إجراءات بنك إنجلترا، حيث قد يتطلب التقشف المالي في المملكة المتحدة قيام بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.
هناك توقع بأن تلتزم وزيرة الخزانة البريطانية راشيل ريفز بقواعدها المالية، مما قد يعزز من التقشف المالي لخلق مساحة مالية. ونتيجة لذلك، حدث تغير في معدلات المبادلة بالجنيه الإسترليني لهذا الشهر. ويتوقع السوق أن يقوم بنك إنجلترا بتخفيض المعدل النهائي إلى 3.25% بحلول الصيف القادم.
إعادة تسعير دورة بنك إنجلترا
قد يكون إعادة تسعير دورة بنك إنجلترا كافياً حالياً، مما يجعل المخاطرة بالسعي وراء الجنيه الإسترليني فيما يتجاوز 1.3140/50 في GBP/USD أو فوق 0.8850/70 في EUR/GBP. قد يؤدي الحفاظ على موقف متشدد من قبل بنك إنجلترا إلى استعادة الجنيه لبعض خسائره في اجتماع MPC المقبل.
لقد شهدنا مؤخرًا بيع الجنيه الإسترليني، ولكن يبدو أن هذا ليس ناتجاً عن موضوع “بيع المملكة المتحدة” العام، بقدر ما هو متعلق بمسار بنك إنجلترا (BoE). يتوقع السوق أن يجبر التقشف المالي من الحكومة البنك المركزي على تحمل العبء. وهذا يعني أن بنك إنجلترا قد يضطر إلى خفض أسعار الفائدة في وقت أبكر مما كان يعتقد سابقًا لدعم الاقتصاد.
لقد تم تسعير توقعات تخفيضات الفائدة في وقت أبكر بشكل قوي في السوق خلال الشهر الماضي. شهدنا تعديلات على معدلات المبادلة لتسعير معدل بنك إنجلترا النهائي عند 3.25% بحلول الصيف القادم. يقترح مؤشرات Overnight Index Swaps الآن احتمالية تقريبية تبلغ 75% لأول خفض للمعدل بحلول الربع الثاني من عام 2026.
ومع ذلك، توفر أحدث بيانات التضخم من أوائل هذا الشهر، والتي أظهرت استقرار مؤشر أسعار المستهلكين عند 3.1%، لبنك إنجلترا سبباً ليكون متشدداً. وهذا يتناقض مع أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي التي أظهرت انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.1% في الربع الثالث، مما أبرز التوازن الصعب الذي يجب أن يحافظ عليه البنك. تشير هذه التوترات بين التضخم الثابت والاقتصاد الضعيف إلى أن السوق قد سبقت نفسها.
استراتيجيات التداول للمتداولين
شهدنا موقفًا مشابهًا في أواخر عام 2023 عندما قام السوق بتسعير التخفيضات بمعدلات مرتفعة لعام 2024، فقط ليقوم بنك إنجلترا بالتصدي بتوجيهات متشددة. ومع وضع تلك الخلفية في الحسبان، فإن المراهنة على انخفاض الجنيه في هذه المرحلة تعد لعبة خطيرة. يجلس الدعم الحرج لـGBP/USD عند مستوى 1.3140/50، والذي قد يثبت صعوبة في كسره بشكل حاسم.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يعني ذلك أن فتح مراكز هبوطية جديدة على الجنيه تبدو غير جذابة. بدلاً من ذلك، يكون الخطر منحرفًا الآن نحو انعكاس قصير الأجل، خاصة إذا حافظ بنك إنجلترا على جزء من خطابه المتشدد في اجتماع الأسبوع المقبل. قد يؤدي المستوى العالي من الشعور الهبوطي إلى دفع انتعاش حاد إذا فاجأ البنك المركزي السوق.
لذلك، قد ينظر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من توقف عمليات البيع أو ارتداد معتدل. يمكن أن يشمل ذلك بيع خيارات شراء GBP بعيدة عن المال لجمع العلاوة، المراهنة على أن الدعم عند 1.3140 سيستمر. بدلاً من ذلك، قد يوفر شراء خيارات الاتصال قصيرة الأجل ومنخفضة التكلفة لعبًا تكتيكيًا لارتداد تنفسي بعد اجتماع MPC.
