اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التابعة للاحتياطي الفيدرالي تشهد انقسامات داخلية عميقة حول السياسة النقدية المستقبلية، كما ظهر في اجتماع حديث. وأشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جاي باول، إلى تباين الآراء بشأن تعديلات أسعار الفائدة، حيث يدعو بعض الأعضاء إلى تخفيضات إضافية بينما يفضل آخرون الحفاظ على الأسعار الحالية. دعم ستيفن ميرين خفضاً بمقدار 50 نقطة أساس، بينما فضل رئيس البنك الفيدرالي في كانساس، جيفري شميد، عدم التغيير.
يظل احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر غير مؤكد، مما يتناقض مع توقعات السوق التي تستند إلى العقود المستقبلية لأسعار الفائدة الفيدرالية. ونتيجة لذلك، ظهرت موقف متشددة غير متوقعة، مما أدى إلى تقدير الدولار الأمريكي. على الرغم من عدم اليقين، فإن إمكانية تعديل سعر الفائدة في ديسمبر تبدو أكثر احتمالاً، مما يسهم في قوة العملة الأخيرة.
بيانات سوق العمل والقرارات
بدون بيانات محددة لسوق العمل، يدعم بعض المصرفيين المركزيين، بما في ذلك ميرين، تخفيض أسعار الفائدة، إلا أن هناك حذرًا في الالتزام بقرار بدون إحصائيات شاملة. يبقى الاتجاه الذي سيتخذه أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة غير معروف، مما يجعل احتمال زيادة قوة الدولار الأمريكي غير مؤكد. ينصح بتوخي الحذر في إصدار تنبؤات محددة قبل الاجتماع القادم، مع الأخذ في الاعتبار القيود الحالية للبيانات.
اجتماع الاحتياطي الفيدرالي قد قلب توقعاتنا رأساً على عقب. كان السوق يتوقع بشكل كبير تخفيضاً لأسعار الفائدة في ديسمبر، لكن الانقسام العميق داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يجعل ذلك احتمالًا بنسبة 50/50 في أحسن الأحوال. رأينا الدولار يقوى فورًا، مع إظهار أسواق العقود المستقبلية أن احتمال تخفيض ديسمبر قد انخفض من أكثر من 70٪ فقط الأسبوع الماضي إلى أقل من 40٪ اليوم.
جوهر هذا عدم اليقين هو فجوة البيانات الحالية، لا سيما نقص الإحصاءات الرسمية لسوق العمل. بدون هذه المعلومات الحيوية، يتردد الاحتياطي الفيدرالي في الالتزام، وهذا هو السبب في أننا رأينا ارتفاع التقلبات الضمنية على خيارات العملات الرئيسية إلى أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر. هذا الوضع يجعل الرهانات البسيطة في الاتجاه على الدولار خطيرة للغاية حتى نحصل على مزيد من الوضوح.
التقلب واستراتيجية السوق
لبضعة الأسابيع القادمة، يبدو أن شراء التقلب هو الاستراتيجية الأكثر منطقية. ينبغي علينا النظر في شراء خيارات، مثل السترايدلز أو السترانغلز، بانتهاء صلاحية بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر لاستغلال تأرجح السعر الكبير بغض النظر عن الاتجاه. هذا النهج يضعنا لنستفيد من الحل النهائي لتردد الاحتياطي الفيدرالي الحالي.
تشعر هذه الحالة بأنها مشابهة للفترة في أواخر 2018 عندما اضطرت الفدرالي إلى التحول بسرعة من موقف متشدد إلى موقف متساهل حيث تغيرت البيانات. مع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة محترمة بلغت 2.5٪ ولكن أرقام التضخم لمؤشر أسعار المستهلك الأخيرة تبقى مرتفعة بعناد بنسبة 3.5٪، فإن كلا من المتشددين والمتساهلين في الاحتياطي الفيدرالي لديهم حجة. سيصدر تقرير الوظائف المتأخر سيكون العنصر الحاسم الذي من المحتمل أن يحسم التصويت في اتجاه أو آخر.
