في سبتمبر، أدى خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع الدولار الأمريكي (USD) بسبب مراكز قصيرة غير متوقعة وتعليقات متشددة من باول. ومع ذلك، تشير التوقعات الحالية وتوجهات السوق إلى نتيجة مختلفة لخفض مماثل اليوم.
تشمل إعدادات السوق اليوم خصم 25 نقطة أساس متوقعة وتوقعات بخفض آخر في ديسمبر. ومع ذلك، يبدو أن الوضع التأميني للدولار الآن أكثر توازنًا بسبب عدم توفر بيانات CFTC من الإغلاق، ولكن مدعومًا ببيانات سوق الخيارات.
المؤشرات الاقتصادية الحالية
تشير المؤشرات الاقتصادية الأخيرة في الولايات المتحدة، مثل بيانات التضخم الهادئة وإشارات على تدهور سوق العمل، إلى أن باول ليس لديه سبب لاعتماد موقف أكثر تشددًا. بينما توجد مخاطر صعودية محتملة للدولار، من المتوقع أن تكون أي زيادة أقل أهمية وأقصر من الارتفاع الذي شوهد في سبتمبر. قد يؤدي إنهاء التضييق الكمي (QT) إلى الحد من القدرة التصاعدية للدولار.
نحن نشهد اجتماع الفيدرالي اليوم، حيث يُتوقع تخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، تمامًا مثل الخفض الذي تم في سبتمبر 2025. أدى خفض الفائدة في سبتمبر بشكل غير متوقع إلى ارتفاع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 1.5٪ خلال يومين حيث وجدت التعليقات المتشددة التجار غير متوقعين. ومع ذلك، تشير الظروف اليوم إلى رد فعل أكثر اعتدالًا في الأسابيع المقبلة.
الاختلاف الرئيسي عن سبتمبر هو كيفية وضع التجار. في ذلك الوقت، كان المضاربون يحتفظون بمراكز قصيرة كبيرة على الدولار، وتم تعزيز الارتفاع من خلال ضغط قصير كلاسيكي. بالنظر إلى بيانات سوق الخيارات، مثل العكسات الخطرة لمدة 3 أشهر التي هي الآن بالقرب من الصفر، نرى تعرضًا أكثر توازنًا هذه المرة.
رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول لديه حافز قليل للتعبير عن موقف متشدد، وهو ما سيكون ضروريًا لإحداث ارتفاع كبير للدولار. كانت أحدث بيانات التضخم للمستهلك في سبتمبر 2025 بنسبة 2.8٪ سنويًا، وطلبات إعانات البطالة الأسبوعية الحديثة كانت تتجاوز 230،000، مما يشير إلى تراجع في سوق العمل. لذا، يجب أن نتوقع تعليقات تركز على إدارة التباطؤ الاقتصادي بدلاً من مكافحة التضخم.
استراتيجية لمتداولي المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يقترح ذلك الحذر من شراء حماية كبيرة لارتفاع الدولار. من المحتمل أن يكون أي ارتفاع بعد الاجتماع ضحلًا وقصير الأجل، مما يقدم فرصة للبيع في القوة بدلاً من السعي وراءها. يضيف الإعلان المحتمل عن نهاية لسياسة التضييق الكمي (QT) مزيدًا من الدعم لهذا الرأي، حيث سيزيد من السيولة ويعمل كرأس معارض للدولار.
يتذكر هذا النمط من العمل السوقي في أواخر 2022، عندما بلغ مؤشر الدولار قمته على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي كان لا يزال يرفع معدلات الفائدة بشكل عدواني. قام السوق بتسعير قمة الصعود مقدمًا، وهو ديناميكي قد يحدث الآن في الاتجاه المعاكس مع خفض الفائدة. لذلك، قد يكون من الحكمة تطبيق استراتيجية بيع خيارات الشراء لمؤشر DXY أو إنشاء انعكاسات خطرة هبوطية في الأسابيع المقبلة.
