من المتوقع أن يقوم بنك كندا بتقليص أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم. وتتماشى توقعات السوق مع هذا الرأي، حيث يعكس منحنى مقايضة المؤشر الليلي للدولار الكندي (OIS) تسعيرًا قدره 21 نقطة أساس. يعود هذا التغيير إلى المخاطر التجارية المستمرة، التي تفاقمت بسبب التصاعدات الأخيرة بين الولايات المتحدة وكندا. تطغى هذه المخاطر على البيانات الأقوى للتوظيف والتضخم التي لوحظت في سبتمبر.
ربما تكون هناك حاجة لتخفيضات إضافية في الأسعار بسبب تدهور البيئة التجارية. بينما يتضمن السوق حاليًا ما مجموعه 35 نقطة أساس من التيسير بحلول يناير، قد تكون هناك اقتراحات لمزيد من التخفيضات الكبيرة في الأسعار إذا تدهورت الحالة. يتجاوز معدل السياسة الحقيقي في كندا المستويات التي لوحظت عندما كانت البطالة مرتفعة بالمثل عند 7.1٪، مما يستدعي النظر في تدابير تيسير إضافية.
على الرغم من الأخبار التجارية السلبية، فقد أظهر الدولار الكندي مرونة بسبب تداوله المسبق المخفض ضد القيمة العادلة على المدى القصير. تشير التوقعات الآن إلى تحول محتمل ليصل زوج العملة USD/CAD إلى 1.41 على المدى القصير. ومع ذلك، تظل التوقعات بأن ينتهي العام عند 1.38، شريطة استمرار الاتجاهات الحالية.
مع استعداد بنك كندا لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم، نرى أن هذا القرار قد تم تسعيره تقريباً بالكامل من قبل الأسواق. يأتي هذا القرار على الرغم من أن التضخم في سبتمبر فاجأ بارتفاعه إلى 2.3٪، ما يظهر أن البنك أكثر قلقاً بشأن التجارة. إعلان البيت الأبيض الأسبوع الماضي عن مراجعة التعريفات على الخشب والألبان الكندية هو إشارة واضحة على تصاعد المخاطر.
نعتقد أن الفرصة الحقيقية للمتداولين تكمن في توجيهات البنك المستقبلية، والتي ستحتفظ على الأرجح بإمكانية مزيد من التيسير. السوق يقوم فقط بتسعير حوالي 15 نقطة أساس من التخفيضات الإضافية على مدى الأشهر الستة المقبلة، والذي يبدو ضئيلاً للغاية بالنظر إلى الظروف. مع ارتفاع البطالة إلى 7.1٪، يشير السوابق التاريخية من الفترة 2015-2016 إلى أن دورة تيسير أكثر عدوانية قد تكون معقولة عندما تكون مخاطر التجارة بهذا الارتفاع.
تشير هذه النقاط إلى فرص في سوق الخيارات، لا سيما شراء مكالمات USD/CAD مع انتهاء صلاحيتها في يناير 2026 لتغطية لخفض آخر. ارتفعت التقلبات الضمنية في خيارات USD/CAD الثلاثة أشهر بالفعل إلى 7.8٪ من أدنى مستوياتها في أوائل أكتوبر، مما يشير إلى أن المتداولين بدأوا في تسعير المزيد من عدم اليقين. يمكن لمفاجأة مليئة بالتيسير اليوم أن تدفع التقلبات أعلى حتى، مما يجعل مراكز طويلة التقلب جذابة.
بينما يعد بناء المراكز القصيرة في العملة الكندية بالفعل تجارة مزدحمة، يمكن لبنك كندا شديد التيسير أن يغذي دفعة أخرى للأعلى تجاه مستوى 1.41. يتم دعم هذا الرأي بسبب الاختلاف في سياسة البنوك المركزية، حيث تشير أحدث محاضر الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف مستقر حتى أوائل 2026. وبالتالي، حتى مع الهدف النهائي لنهاية العام 1.38، يبدو أن المسار الأقل مقاومة في الأسابيع المقبلة هو الاتجاه الصاعد.
