انخفض اليورو من مستوياته العالية السابقة مقابل الين الياباني عند 176.65، لتعكس زوج العملة مساره ليرتفع إلى ما يزيد عن 177.30. يدعم هذا التحرك الصعودي الاتجاه العام الإيجابي لليورو.
تقلصت مكاسب الين السابقة مع ترقب الأسواق لإعلانات السياسة النقدية من الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان والبنك المركزي الأوروبي. من المتوقع أن يبقي بنك اليابان على أسعار الفائدة عند 0.5%، مع توقع زيادات محتملة في ديسمبر أو يناير وسط دعوات متزايدة لتخفيضات فورية.
التركيز سيكون على ما إذا كان البنك قد وصل إلى نهاية دورته التيسيرية أو إذا كانت هناك تخفيضات أخرى ممكنة.
وتم الاعتراف بسياسة رئيس الوزراء تاكائيتشي النقدية الواسعة في اليابان، رغم الدفاع عن استقلالية بنك اليابان، مما يضيف ضغوطًا لتطبيع سياساته.
منذ عام 2013، هدفت سياسة بنك اليابان للتسهيل الكمي والنوعي إلى تحفيز التضخم. ساهم الخروج من هذه السياسات الفائقة المرونة في عام 2024 بفعل زيادة التضخم التي تجاوزت الهدف البالغ 2% في انخفاض الين.
مع تمسك EUR/JPY بأعلى من 177.00، يتركز الانتباه الفوري على التقلبات الشديدة المتوقعة على المدى القصير حول قرار بنك اليابان. ارتفعت التقلبات الضمنية لخيارات JPY لأسبوع واحد، مما يجعل شراء مواقف اتجاهية جديدة مثل straddles مكلفًا قبل الإعلان. نرى أن هذا وقت يتطلب الحذر وليس لوضع رهانات كبيرة جديدة قبل حديث المحافظ أويدا.
السوق يسعر تثبيت معدلات الفائدة عند 0.5%، لكننا نراقب عن كثب إرشادات المستقبل وعدد المنشقين. ظل تضخم اليابان الأساسي ثابتًا، محلقًا حول 2.8% في الربع الأخير، مما يمنح الصقور على المجلس مزيدًا من الذخيرة. أي زيادة من منشق واحد إلى ثلاثة يدعون لرفع الفائدة سيكون إشارة قوية إلى تحرك نهاية العام وقد يثير ارتفاعًا حادًا للين.
فجوة سعر الفائدة، مع بقاء سعر فائدة البنك المركزي الأوروبي والفيدرالي أعلى بكثير من نظيره الياباني، تواصل جعل خفض الين جذابًا للتداولات التي تعتمد على الفجوة. ومع ذلك، يجب أن نتذكر تقلبات أواخر 2024، عندما خابت توقعات مماثلة للزيادة، مما تسبب في بيع حاد للين بعد ارتفاع مبدئي. يقترح هذا التاريخ أن أي نبرة تيسيرية من أويدا ستُعاقب بقوة من قبل السوق.
نرى أن هناك قيمة أكبر في استراتيجيات مثل انتشار المكالمات على أزواج مثل EUR/JPY أو USD/JPY للتمركز لمزيد من ضعف الين إذا خيب بنك اليابان الآمال. هذه الطريقة تحد من التكلفة المبدئية مع الاستفادة المحتملة من الاتجاه الصعودي إذا ظل الاتجاه الإيجابي قائمًا. على النقيض من ذلك، يمكن للتجار الذين يتوقعون مفاجأة متشددة أن يأخذوا في اعتبارهم انتشار الخيارات للبيع لتحسين دخولهم في مركز طويل للين.
لا يجب أن نفقد الانتباه لقرار البنك المركزي الأوروبي الذي يأتي بعد إعلان بنك اليابان. أي إشارة على أن البنك قد أنهى دورته التيسيرية، التي بدأت في وقت سابق من هذا العام، قد توفر دعمًا مستقلاً لليورو. يؤدي هذا إلى سيناريو حيث يمكن أن يدفع بنك اليابان المتساهل والبنك المركزي الأوروبي الثابت إلى المتشددين EUR/JPY إلى أعلى بشكل ملحوظ في الأسابيع القادمة.
